尋找新生存法則

作者 | 勝馬財經(jīng)辛子墨

編輯 | 歐陽文

光伏寒冬中逆勢盈利，雙良節(jié)能以“零碳裝備+綠氫”雙輪驅(qū)動破局行業(yè)周期。

雙良節(jié)能在2025年第三季度終于迎來了曙光。近日，雙良節(jié)能交出了一份備受市場關(guān)注的三季報，數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤5317.79萬元，同比大幅增長164.75%，成功扭虧為盈，這一業(yè)績與上半年相比顯著改善。在光伏行業(yè)整體低迷的背景下，雙良節(jié)能通過精益管理、降本增效及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)了季度業(yè)績的強勢反彈。

業(yè)績拐點、現(xiàn)金流改善

第三季度的業(yè)績逆轉(zhuǎn)，對雙良節(jié)能而言具有標志性意義，營收下行，利潤上行——這一不尋常的財務(wù)表現(xiàn)，揭示了公司經(jīng)營狀況的微妙變化。第三季度，雙良節(jié)能營收16.88億元，環(huán)比下滑逐步收窄，歸母凈利潤5317.79萬元，成功扭虧為盈。值得注意的是，公司毛利率大幅提升至20.43%，同比增加9.13個百分點，環(huán)比更大幅上升21.74個百分點。

這一系列數(shù)據(jù)背后，反映了兩個積極信號：一是公司主營業(yè)務(wù)盈利能力實質(zhì)改善，二是成本控制措施初見成效。華泰證券分析認為，雙良節(jié)能業(yè)績好轉(zhuǎn)主要得益于“硅片價格回暖支撐公司硅片業(yè)務(wù)毛利率修復(fù)，以及存貨跌價損失沖回”。

除了盈利指標，更積極的信號來自于公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)。三季報顯示，雙良節(jié)能經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅提升至17.49億元，同比增長262.63%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流達到0.93元，同比增幅高達262.37%。這一數(shù)據(jù)表明，公司在回籠資金方面取得明顯進展，經(jīng)營質(zhì)量得到改善，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命線，對目前負債率高企的雙良節(jié)能來說尤為重要。

戰(zhàn)略調(diào)整、新增長點

三季報同天，雙良節(jié)能還宣布了一項重要決定——終止2023年公布的25.6億元定增方案，同時推出規(guī)模12.92億元的新定增預(yù)案，這一舉動背后，反映了公司戰(zhàn)略方向的重大調(diào)整。原定增方案主要投向38GW大尺寸單晶硅拉晶項目，而新方案完全取消了硅片產(chǎn)能擴張，轉(zhuǎn)而將資金投向零碳智能裝備和綠氫裝備領(lǐng)域。從追逐光伏產(chǎn)能擴張，到聚焦零碳裝備制造，雙良節(jié)能的戰(zhàn)略重心正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

新的定增方案揭示了雙良節(jié)能未來的發(fā)展方向，募資12.92億元將主要用于四大方向：零碳智能化制造工廠建設(shè)項目（4.93億元）、年產(chǎn)700套綠電智能制氫裝備建設(shè)項目（2億元）、研發(fā)項目（2.14億元）以及補充流動資金（3.85億元）。

在氫能領(lǐng)域，雙良節(jié)能已取得一系列實質(zhì)性進展，公司電解槽產(chǎn)品已獲得AWCA、ACME、國能龍源等企業(yè)認可，目前在手訂單7億元，預(yù)計2026年或超15億元。華泰證券研報指出，雙良節(jié)能“技術(shù)實力深厚，已獲得國內(nèi)外多個訂單”，包括“中標中石油IDC能源中心、中科曙光CDM液冷換熱模塊、哈薩克斯坦空冷等項目”。

海外突破、政策東風(fēng)

在國際市場，雙良節(jié)能近期也傳來捷報，公司公告稱，與哈薩克斯坦烏斯季卡緬諾戈爾斯克能源中心有限公司簽訂了價值1.19億美元的設(shè)備供貨合同，將向?qū)Ψ焦?yīng)空冷系統(tǒng)及其他設(shè)備和配套服務(wù)，這筆訂單預(yù)計占公司2024年度經(jīng)審計營業(yè)收入的6.50%。海外大單的獲取，不僅為公司業(yè)績提供新支撐，更體現(xiàn)了雙良節(jié)能在節(jié)能裝備領(lǐng)域的國際競爭力。

雙良節(jié)能前瞻性的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正好踩上國家政策的鼓點。10月14日，國家發(fā)改委發(fā)布《節(jié)能降碳中央預(yù)算內(nèi)投資專項管理辦法》，由中央預(yù)算內(nèi)投資資金補貼重點行業(yè)節(jié)能降碳改造、綠色甲醇、低碳零碳負碳示范項目等，這一政策有望直接拉動節(jié)能降碳及綠氫設(shè)備需求，為雙良節(jié)能的新業(yè)務(wù)方向提供了政策保障。

同時，國內(nèi)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”也在穩(wěn)步推進，9月16日，國家標準委發(fā)布《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》（征求意見稿），收緊硅料、拉棒、切片環(huán)節(jié)能耗標準，有望驅(qū)動落后產(chǎn)能加速出清，這些政策變化，也為雙良節(jié)能的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了有利的外部環(huán)境。

市場總是垂青于能夠預(yù)見變化并主動適應(yīng)的企業(yè)，業(yè)內(nèi)專家認為，雙良節(jié)能三季度扭虧為盈不僅僅是一次財務(wù)數(shù)據(jù)的改善，更是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初顯成效的標志。從硅片擴張到零碳裝備，從規(guī)模追逐到技術(shù)深耕，這家光伏“黑馬”正在行業(yè)寒冬中尋找新的生存法則。

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