慧正資訊，2025年11月18日，涂料行業(yè)迎來一場震撼全球的并購——荷蘭阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）與美國艾仕得（Axalta）共同宣布，雙方已達成最終協(xié)議，將以全股票平等合并的方式組建一家全球領(lǐng)先的涂料企業(yè)。合并后的公司預計年收入約170億美元，企業(yè)價值達250億美元，成為僅次于宣偉（Sherwin-Williams）的全球第二大涂料制造商。

這一合并不僅是2025年涂料行業(yè)最具影響力的戰(zhàn)略動作，也標志著自2017年合并談判失敗后，兩家巨頭終于在八年后再續(xù)前緣，同時也標志著全球涂料市場正式從“三國爭霸”邁入“雙雄對峙”的新時代。

里程碑式合并

八年磨一劍的戰(zhàn)略攜手

11月18日下午，雙方聯(lián)合發(fā)布的公告顯示，此次合并以“全股票對等融合”為核心，根據(jù)協(xié)議條款，艾仕得股東每持有1股艾仕得普通股，將獲得0.6539股阿克蘇諾貝爾股票；同時阿克蘇諾貝爾將向其股東支付25億歐元特別現(xiàn)金股息（需扣除2026年交易完成前發(fā)放的定期及臨時股息總額） ，交易完成后阿克蘇諾貝爾股東將持有新公司55%股權(quán)，艾仕得股東持有45%，這一架構(gòu)既體現(xiàn)平等合作基礎(chǔ)，又明確了股權(quán)分配細節(jié)。合并后新公司將在紐約證券交易所單一上市（合并前雙方仍保持阿姆斯特丹、紐約雙上市狀態(tài)），注冊地設(shè)于荷蘭，同時在荷蘭阿姆斯特丹和美國費城設(shè)立雙總部，新公司名稱及股票代碼將后續(xù)公布。

公司治理層面，新公司將設(shè)立單層董事會，由11名董事組成——兩家公司各提名4名董事，另設(shè)3名獨立董事，其中艾仕得董事長拉凱什·薩赫德夫出任董事長，阿克蘇諾貝爾監(jiān)事會主席Ben Noteboom擔任副主席；管理層方面，阿克蘇諾貝爾首席執(zhí)行官格雷格·普克斯-紀堯姆擔任新公司CEO，艾仕得現(xiàn)任CEO Chris Villavarayan出任副CEO，艾仕得CFO Carl Anderson將擔任合并后公司CFO，阿克蘇諾貝爾CFO Maarten de Vries則按計劃在交易完成前退休，形成“跨企業(yè)協(xié)同治理”的核心團隊。

這一合并并非偶然，而是行業(yè)趨勢與企業(yè)訴求的雙重必然?；厮?017年，雙方曾首次啟動合并談判，卻因條款分歧遺憾告終；同年立邦集團提出的89億美元收購艾仕得方案也未能成行。八年間，全球涂料市場格局發(fā)生深刻變化：環(huán)保法規(guī)日趨嚴苛，原材料成本波動加劇，數(shù)字化與綠色轉(zhuǎn)型成為行業(yè)核心競爭力。阿克蘇諾貝爾通過剝離非核心資產(chǎn)（如出售印度子公司75%股權(quán)獲9億歐元現(xiàn)金流）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，而艾仕得則面臨負債權(quán)益比1.49、Altman Z值2.28的財務(wù)壓力，雙方的戰(zhàn)略互補性日益凸顯，最終促成此次“雙向奔赴”。

資本市場迅速給予積極回應(yīng)，消息公布當日，艾仕得股價單日暴漲14%，印證了投資者對這一戰(zhàn)略整合的堅定看好。值得注意的是，交易已獲雙方董事會一致批準，預計將于2026年底至2027年初完成，需滿足股東投票、監(jiān)管審批、紐交所上市授權(quán)等慣常條件；同時雙方已暫?，F(xiàn)有股票回購計劃，阿克蘇諾貝爾將按現(xiàn)有政策繼續(xù)發(fā)放定期股息，交易完成前不再新增特別股息。

核心架構(gòu)解析

財務(wù)與業(yè)務(wù)的雙重賦能

財務(wù)數(shù)據(jù)層面，此次合并將實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的跨越式提升。2024年，全球涂料銷售額統(tǒng)計，阿克蘇諾貝爾年銷售額達112億美元，艾仕得為53億美元，合并后總營收約165億美元（接近公告披露的170億美元規(guī)模），成功超越PPG（158億美元）躍居全球第二，與宣偉（230.98億美元）形成直接競爭。

據(jù)兩家公司在新聞稿中表示，阿克蘇諾貝爾將為每股艾仕得股票提供0.6539股其自身股票。根據(jù)Investing.com的計算，基于阿克蘇諾貝爾周一收盤價，這一數(shù)字使每股艾仕得股票價值約42.76美元，較艾仕得周一收盤價溢價51.7%。

更值得關(guān)注的是雙方高度互補的業(yè)務(wù)布局。阿克蘇諾貝爾作為擁有多樂士、華潤漆等知名品牌的行業(yè)龍頭，在裝飾涂料領(lǐng)域占據(jù)全球領(lǐng)先地位，同時在粉末涂料、船舶與防護涂料、航空航天涂料領(lǐng)域構(gòu)筑了深厚技術(shù)壁壘；而艾仕得則在汽車涂料賽道實力強勁，其汽車修補漆、輕型車輛及商用車涂料業(yè)務(wù)成熟，工業(yè)高性能涂料體系完善，雙方產(chǎn)品組合覆蓋粉末、航空航天、汽車、船舶、工業(yè)、裝飾等全細分領(lǐng)域，整合后將擁有約100個知名品牌，形成“一站式”解決方案平臺。

合并后，新公司將整合雙方近100個知名品牌，形成覆蓋民用裝飾漆、汽車原廠漆、修補漆、船舶涂料、航空航天涂料等全細分領(lǐng)域的“一站式”解決方案平臺。通過采購優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合與渠道共享，兩家公司表示，預計此次交易將帶來約6億美元的"可實現(xiàn)運營協(xié)同效應(yīng)"，其中90%預計將在交易完成后的前三年內(nèi)實現(xiàn)。

研發(fā)合力

4200名科學家引領(lǐng)綠色創(chuàng)新

在全球環(huán)保法規(guī)收緊與“雙碳”戰(zhàn)略推進的背景下，研發(fā)實力成為涂料企業(yè)的核心競爭力。此次合并將打造行業(yè)頂尖的研發(fā)矩陣：新公司將擁有91個研發(fā)中心、4200名科研人員，年度研發(fā)投入約4億美元，手握3200項已授權(quán)及申請中專利，形成從基礎(chǔ)研究到應(yīng)用開發(fā)的完整創(chuàng)新體系。

雙方在綠色技術(shù)領(lǐng)域的積累將實現(xiàn)強勢疊加。阿克蘇諾貝爾的生物基涂料技術(shù)與艾仕得的水性涂料創(chuàng)新形成互補，將加速低碳涂料、自修復涂層、低VOC產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。正如艾仕得CEO Chris Villavarayan所言，合并將“加強創(chuàng)新、開發(fā)能力并進一步加強客戶關(guān)系”，阿克蘇諾貝爾監(jiān)事會主席Ben Noteboom也強調(diào)，這一整合“將創(chuàng)造涂料領(lǐng)域的世界領(lǐng)導者，推動可持續(xù)增長并更好服務(wù)客戶”，雙方將通過共享研發(fā)最佳實踐，加速高價值創(chuàng)新落地。

新巨頭誕生

涂料行業(yè)進入“雙雄爭霸”時代

這場巨頭合并的影響早已超越企業(yè)本身，正在引發(fā)全球涂料行業(yè)的連鎖反應(yīng)。從市場格局來看，合并后的新公司將在北美、歐洲等成熟市場進一步鞏固份額，同時借助雙方在亞太、拉美等新興市場的渠道布局，加速滲透高增長區(qū)域。其173個生產(chǎn)基地、覆蓋160余國的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，將形成強大的區(qū)域輻射能力。

本次合并，不僅是財務(wù)與業(yè)務(wù)的簡單疊加，更是技術(shù)、品牌、渠道與戰(zhàn)略的深度融合。在全球涂料市場邁向2660億美元規(guī)模的進程中，這一合并無疑將加速行業(yè)洗牌，推動技術(shù)迭代與可持續(xù)發(fā)展進程。

正如雙方管理層所言，這一交易是“為利益相關(guān)者創(chuàng)造重大價值”的核心舉措，更是“建立一流行業(yè)平臺、鞏固競爭優(yōu)勢”的關(guān)鍵布局。隨著合并推進，全球涂料行業(yè)的競爭維度將從單一產(chǎn)品比拼轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)鏈綜合實力較量，一個由“雙雄引領(lǐng)、多強并存”的新時代正式拉開帷幕。