小米集團(tuán)（01810.HK）于2025年第三季度交出了一份超出市場預(yù)期的成績單。財(cái)報(bào)顯示，本季度總營收達(dá)到1131.21億元，同比增長22.3%，環(huán)比小幅下降2.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到113.11億元，創(chuàng)下歷史新高，同比大幅增長80.9%。這份成績單不僅展現(xiàn)了小米穩(wěn)健的盈利能力，更凸顯了其多元化業(yè)務(wù)布局的戰(zhàn)略價(jià)值。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)重大突破

本季度最引人矚目的是智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。該分部實(shí)現(xiàn)收入290億元，首次錄得經(jīng)營收益7億元，毛利率提升至25.5%。小米官方在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，汽車業(yè)務(wù)交付新車108,796輛，同比增長197.9%，已成為集團(tuán)利潤增長的重要引擎。值得注意的是，汽車業(yè)務(wù)平均售價(jià)從25.37萬元提升至26.01萬元，顯示出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

集團(tuán)總裁盧偉冰在業(yè)績電話會(huì)議中表示，毛利率的提升主要得益于核心零部件成本下降、單位制造成本降低以及YU7系列等高價(jià)位車型交付占比提升。不過他同時(shí)指出，隨著明年行業(yè)補(bǔ)貼減少、競爭加劇，汽車業(yè)務(wù)毛利率可能面臨下行壓力。

核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長

從各業(yè)務(wù)分部來看，手機(jī)×AIoT分部收入達(dá)到841億元，同比增長1.6%，毛利率提升至22.1%。智能手機(jī)出貨量達(dá)到4330萬臺(tái)，連續(xù)9個(gè)季度保持同比增長，全球市場份額穩(wěn)定在13.6%，連續(xù)21個(gè)季度位居全球前三。

IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，收入達(dá)到276億元，同比增長5.6%。特別值得關(guān)注的是，AIoT平臺(tái)連接設(shè)備數(shù)首次突破10億臺(tái)，達(dá)到10.36億臺(tái)，同比增長20.2%。擁有5件及以上連接設(shè)備的用戶數(shù)達(dá)到2160萬，同比增長26.1%，顯示出用戶粘性的持續(xù)增強(qiáng)。

全球化布局成效顯著

在全球化方面，小米持續(xù)推進(jìn)海外市場拓展。根據(jù)Omdia 2025年數(shù)據(jù)，小米在拉美和中東市場的份額分別達(dá)到17.9%和16.9%，在歐洲、東南亞和非洲等地區(qū)也保持了前三的市場地位。盧偉冰表示，公司將繼續(xù)加大海外IoT業(yè)務(wù)拓展力度，特別是智能家電出海將成為明年重點(diǎn)發(fā)展方向。

研發(fā)投入構(gòu)筑長期競爭力

本季度研發(fā)投入達(dá)到91億元，同比增長52.1%，前三季度累計(jì)研發(fā)開支達(dá)到235億元。研發(fā)人員數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到24,871人。這些投入主要聚焦在智能電動(dòng)汽車、AI大模型、芯片等前沿技術(shù)領(lǐng)域。小米智能家電工廠的正式投產(chǎn)，標(biāo)志著大家電業(yè)務(wù)進(jìn)入"設(shè)計(jì)-研發(fā)-生產(chǎn)-驗(yàn)證"全閉環(huán)的新階段。

投資價(jià)值分析

從投資角度看，小米展現(xiàn)出多重亮點(diǎn)。首先，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到94億元，創(chuàng)歷史新高，其中境外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比提升至34.9%。其次，在中國大陸高端智能手機(jī)市場（4000-6000元價(jià)位段），小米市占率提升至18.9%，顯示出品牌高端化戰(zhàn)略的成效。此外，截至三季度末，小米之家數(shù)量超過18000家，汽車銷售門店已覆蓋119個(gè)城市，新零售網(wǎng)絡(luò)日益完善。

知名機(jī)構(gòu)分析師指出，2025年全球新能源汽車銷量預(yù)計(jì)增長25%，小米汽車在此時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利，標(biāo)志著其已從投入期邁入回報(bào)期，發(fā)展前景良好。不過投資者也需關(guān)注內(nèi)存價(jià)格上漲對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)的影響，以及汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)可能帶來的利潤壓力。

綜合財(cái)報(bào)表現(xiàn)，小米通過"手機(jī)×AIoT+智能汽車"戰(zhàn)略，已建立起較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和生態(tài)優(yōu)勢。建議投資者關(guān)注公司四季度汽車交付情況、手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率變化以及海外市場拓展進(jìn)展。長期來看，公司的研發(fā)投入和技術(shù)積累有望為其可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

您認(rèn)為小米汽車業(yè)務(wù)能否在2026年繼續(xù)保持盈利態(tài)勢？其"人車家全生態(tài)"戰(zhàn)略將如何影響公司長期估值？歡迎在評(píng)論區(qū)分享您的獨(dú)到見解！

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