金融IT市場仍處于“加速變革+結(jié)構(gòu)調(diào)整”階段。

近日，凌志軟件（688588.SH）發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向蘇州夏姆瑞德企業(yè)管理中心（有限合伙）、饒谿等20名交易對(duì)方購買其合計(jì)持有的凱美瑞德（蘇州）信息科技股份有限公司（以下簡稱“凱美瑞德”）100%股權(quán)，并募集配套資金。因本次交易的審計(jì)及評(píng)估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)估值及定價(jià)尚未確定。

根據(jù)財(cái)報(bào)，凌志軟件2025第三季度實(shí)現(xiàn)總營收2472.38萬元，受日元匯率影響，歸母凈利潤為-1522.34萬元，降幅達(dá)113.39%。

此外，近期凌志軟件多名股東減持完成，共計(jì)減持總股本的1.8682%。凌志軟件在自身虧損、股東減持的情況下收購凱美瑞德，引發(fā)市場關(guān)注。

透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，凌志軟件此次收購整體看是為了平衡業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)，增加國內(nèi)業(yè)務(wù)占比，降低對(duì)單一市場、單一業(yè)務(wù)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。但需要注意，面向大型金融企業(yè)的數(shù)字化服務(wù)競爭挑戰(zhàn)正在加大。

毛利率逐年減少

凌志軟件成立于2003年，最初以對(duì)日金融軟件開發(fā)起步。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度集中，對(duì)日軟件開發(fā)在2024年占據(jù)其營收的九成以上，主要為日本多家金融機(jī)構(gòu)提供核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的研發(fā)與維護(hù)服務(wù)。

其業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券、保險(xiǎn)、銀行、信托、資產(chǎn)管理等金融領(lǐng)域。目前公司為日本全球頂尖金融服務(wù)技術(shù)供應(yīng)商野村綜研軟件開發(fā)最大的供應(yīng)商之一。2024年，前五大客戶營收占比達(dá)84.02%，其中最大的客戶營收占比達(dá)62.12%。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也成為公司尋求并購的重要出發(fā)點(diǎn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，凌志軟件第三季度實(shí)現(xiàn)總營收2472.38萬元、歸母凈利潤-1522.34萬元，財(cái)報(bào)披露主要系本報(bào)告期日元匯率下降而去年同期日元匯率上升，導(dǎo)致匯兌損失增加所致。2022—2024年，公司總營收分別為6.55億元、6.96億元、11.14億元；歸母凈利潤分別為1.41億元、8653萬元、1.24億元；毛利率方面，自2020年起，從47.82%逐年減少到2025年三季度的26.86%。

QYResearch發(fā)布的《2025年全球?qū)θ哲浖獍髽I(yè)策略研究報(bào)告》指出，在美國關(guān)稅政策反復(fù)背景下，中國對(duì)日軟件外包企業(yè)面臨出口成本增加、供應(yīng)鏈重構(gòu)與市場準(zhǔn)入受限等多重挑戰(zhàn)。目前對(duì)日軟件外包在全球范圍內(nèi)的核心廠商包括埃森哲、信華信技術(shù)、海隆軟件和博彥科技等，前四大廠商占有全球超過40%的市場份額。在應(yīng)用方面，最大行業(yè)是金融業(yè)，占比超過40%。

況玉清認(rèn)為，金融安全高度敏感，未來日本對(duì)境外軟件政策是否會(huì)出現(xiàn)變化，對(duì)相關(guān)企業(yè)影響較大。

官方信息顯示，凌志軟件2010年起將對(duì)日軟件開發(fā)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)和業(yè)務(wù)人才導(dǎo)入國內(nèi)，逐步開拓國內(nèi)證券市場軟件解決方案。目前，凌志軟件在國內(nèi)的客戶包括國泰海通、申萬宏源、中信建投、國信證券、華泰證券、招商證券等70多家證券公司客戶，以及嘉實(shí)基金、華泰期貨等10多家基金公司、期貨公司和資產(chǎn)管理公司。

《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》及《推動(dòng)數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等相關(guān)政策文件明確指出，要加強(qiáng)核心技術(shù)的應(yīng)用攻關(guān)。從實(shí)際金融需求出發(fā)做好技術(shù)選型和應(yīng)用融合，以應(yīng)用場景為牽引推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)持續(xù)迭代完善，安全規(guī)范使用開源技術(shù)，打造具有競爭力、可商業(yè)化運(yùn)營的科技產(chǎn)品，為金融科技可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。要落實(shí)科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略，開展前沿技術(shù)研究，加快重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)＠季?，持續(xù)提升科技核心系統(tǒng)自主可控能力。

基于這一趨勢，凌志軟件在前述公告中表示：“公司將積極踐行國家和行業(yè)層面對(duì)金融系統(tǒng)自主可控能力的要求，籌劃實(shí)施本次交易，有利于增強(qiáng)凌志軟件在金融信創(chuàng)領(lǐng)域綜合實(shí)力，為凌志軟件帶來長期發(fā)展機(jī)遇?！?/p>

凌志軟件在近日的投資者關(guān)系活動(dòng)中也指出，公司籌劃收購凱美瑞德的目的是為提升在金融信創(chuàng)領(lǐng)域的核心競爭力及產(chǎn)品化水平；通過外延式并購，深化凌志軟件“國際+國內(nèi)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)固對(duì)日業(yè)務(wù)的同時(shí)加快拓展國內(nèi)市場。

況玉清認(rèn)為，此次收購或是凌志軟件布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要信號(hào)。通過引入凱美瑞德的技術(shù)和客戶基礎(chǔ)，可以切入一個(gè)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并以收購標(biāo)的為基礎(chǔ)，持續(xù)做大該業(yè)務(wù)；如果新收購的相關(guān)業(yè)務(wù)能夠順利輸出至日本市場，公司便可以在現(xiàn)有日本金融機(jī)構(gòu)客戶中推廣這一新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和整合效應(yīng)，從而提升整體競爭力。

同時(shí)，在況玉清看來，面對(duì)市場競爭加劇，金融IT企業(yè)應(yīng)該滲透周邊場景業(yè)務(wù)，尋找新的增量；同時(shí)引入新的能力，借助現(xiàn)有境外客戶資源進(jìn)行整合。

受此次收購事項(xiàng)影響，凌志軟件自10月28日起停牌，停牌前收盤價(jià)為11.72元/股。公司于11月11日復(fù)牌后，股價(jià)一度沖高至20.03元/股，但隨后震蕩回落，截至11月21日收盤，公司股價(jià)為14.01元/股。

值得一提的是，在停牌期間，公司同步披露了7月股東減持計(jì)劃的執(zhí)行結(jié)果。多名股東已相繼完成減持，累計(jì)減持股份占公司總股本的1.8682%，各股東減持規(guī)模均未超過公司總股本的1%。

提升國內(nèi)收入占比

此次被收購標(biāo)的金融IT供應(yīng)商凱美瑞德，主營業(yè)務(wù)為向銀行、券商等境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)提供資金交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及AIGC（生成式人工智能）等領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品開發(fā)、銷售與服務(wù)，核心產(chǎn)品為全流程一體化管理軟件平臺(tái)VIVA，也是國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

凱美瑞德曾于2016年掛牌新三板后又很快終止掛牌，還曾推進(jìn)IPO輔導(dǎo)后終止。

根據(jù)凱美瑞德官網(wǎng)，目前其服務(wù)的客戶范圍包括國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行、建信金科、浦發(fā)銀行、國泰君安證券、華泰證券和上海清算所在內(nèi)的100多家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)，涵蓋國內(nèi)約70%的大中型金融機(jī)構(gòu)。其提供的解決方案覆蓋固收、外匯、貴金屬、大宗商品、權(quán)益、信用等大類的基礎(chǔ)品種及普通衍生品到復(fù)雜結(jié)構(gòu)性衍生品等各金融產(chǎn)品類別。目前，凱美瑞德所提供的服務(wù)客戶管理的資產(chǎn)總規(guī)模超70萬億元，每天服務(wù)的系統(tǒng)上收付的資金量超過1.4萬億元。

在國際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布的《中國銀行業(yè)IT解決方案市場份額，2024》研究報(bào)告中，凱美瑞德在“資金業(yè)務(wù)解決方案”領(lǐng)域，斬獲市場第一，2024年度市場占有率為14.20%，并入選“IDC中國新興金融科技50”，自2023年起連續(xù)3年入選該榜單。

盡管凱美瑞德在細(xì)分領(lǐng)域具有一定領(lǐng)先優(yōu)勢，其所處賽道的競爭環(huán)境卻愈發(fā)激烈。前述公告顯示，凱美瑞德今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.17億元，凈虧損264.02萬元。2023—2024年?duì)I收分別為2.92億元、2.29億元，凈利潤分別為2949萬元、2639萬元。

凌志軟件在前述活動(dòng)中表示，凱美瑞德是國內(nèi)資金資本市場中少數(shù)具備“自主可控+海外兼容”能力的金融IT企業(yè)?！氨敬谓灰淄瓿珊?，凱美瑞德將成為上市公司的全資子公司，凌志軟件營業(yè)收入將提升，歸屬于上市公司股東的凈利潤將進(jìn)一步增加。交易完成后，凌志軟件能夠提升國內(nèi)收入占比，降低對(duì)日本市場依賴的風(fēng)險(xiǎn)；有助于提升凌志軟件對(duì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在核心系統(tǒng)國產(chǎn)化與數(shù)據(jù)安全需求方面的響應(yīng)能力，增強(qiáng)凌志軟件在金融信創(chuàng)領(lǐng)域的綜合服務(wù)能力與市場競爭力。”

“凌志軟件此次收購凱美瑞德，一定程度上讓公司從‘對(duì)日外包’市場走向‘國內(nèi)資本市場核心系統(tǒng)國產(chǎn)升級(jí)’市場。但能否把外包管理經(jīng)驗(yàn)真正轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競爭力、能否在保持國產(chǎn)信創(chuàng)標(biāo)簽的同時(shí)拓展海外，是決定協(xié)同兌現(xiàn)的關(guān)鍵?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對(duì)此次收購事件表示。

在況玉清看來，如今，面向大型金融企業(yè)的數(shù)字化服務(wù)競爭激烈，大型央國企、金融機(jī)構(gòu)等，都成立了自己的數(shù)科公司，或構(gòu)建了內(nèi)部強(qiáng)大的數(shù)字化部門，以推動(dòng)自身的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)服務(wù)同業(yè)其他機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，留給第三方服務(wù)商的機(jī)會(huì)越來越小。

關(guān)于此次收購后的戰(zhàn)略安排等問題，記者分別致函凌志軟件、凱美瑞德，截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

（編輯：李暉 審核：許璐）

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