搜狐公司終于在近期揚眉吐氣了一回。

11月17日，搜狐公布了2025年第三季度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示公司的總收入達1.80億美元，同比增長了19%，更引人注目的是，搜狐還實現(xiàn)了同比扭虧為盈，凈利潤為900萬美元。

而這一業(yè)績的背后，最大的功臣非游戲業(yè)務(wù)莫屬，搜狐的在線游戲收入高達1.62億美元，同比增長了27%，環(huán)比增長了53%。

要知道，就在上一季度，搜狐那時候還虧損2000萬美元，如此快速的逆轉(zhuǎn)著實讓人有點意外。

▌天龍八部歸來，搜狐也“歸來” 了

事實上，搜狐本季度業(yè)績的爆發(fā)，幾乎完全得益于一款游戲的出色表現(xiàn)——2025年7月推出的新端游《天龍八部·歸來》。

這款游戲不僅帶來了可觀的收入貢獻，還成功的拉動了搜狐PC客戶端游戲用戶的增長。

財報顯示，第三季度PC客戶端的游戲平均月度活躍用戶數(shù)達到270萬，同比增長了24%，付費用戶數(shù)更是同比增長了27%至110萬。

說起來，搜狐在游戲運營的方面，也確實有自己的一套，面對現(xiàn)在手游橫行的時代，搜狐依然能靠端游實現(xiàn)業(yè)績的爆發(fā)，這不由得讓人想起其旗下暢游多年來，在天龍八部IP上的深耕細作。

看來，老樹開新花的策略也確實見效了。

▌游戲已成絕對主力，但隱患也不少

如果你對搜狐的印象還停留在門戶網(wǎng)站，那這份財報肯定會讓你改變看法。

游戲的收入已經(jīng)占據(jù)了搜狐公司總收入的九成，這也讓人不得不承認，現(xiàn)在的搜狐，其實本質(zhì)上已經(jīng)是一家游戲公司了。

相較于營銷服務(wù)業(yè)務(wù)僅10%的毛利率，在線游戲業(yè)務(wù)的毛利率卻高達87%，如此懸殊的利潤率差距，也解釋了為什么搜狐的業(yè)績，能隨著游戲業(yè)務(wù)波動。

不過，搜狐的游戲業(yè)務(wù)也存在不容忽視的隱患，就在PC端游戲高歌猛進的同時，其移動游戲表現(xiàn)卻不盡如人意。

第三季度的移動端月活躍用戶數(shù)僅為190萬，同比下降了42%，付費用戶數(shù)更是慘淡，只有30萬，同比下降72%，這種端游和手游冰火兩重天的局面，也凸顯出了搜狐在移動游戲領(lǐng)域的乏力。

▌好景能否長久？四季度預(yù)期并不樂觀

有趣的是，搜狐的管理層對接下來的業(yè)績預(yù)期頗為保守，公司預(yù)計第四季度在線游戲的收入，將會在1.13億至1.23億美元之間，相較第三季度下降了24%至30%。

更值得關(guān)注的是，搜狐預(yù)計第四季度將再次陷入虧損，凈虧損可能在2500萬至3500萬美元之間。

對于這種預(yù)期，搜狐的高管在財報電話會上也給出了解釋：新游戲剛上線的時候，用的戶付費意愿最強，后面下滑一些是正常的。

說實話，這種業(yè)績的大起大落，我認為恰恰反映了搜狐過度依賴單一游戲產(chǎn)品的風險，因為一旦新游戲的熱度過去，而又沒有新的增長點接棒，那業(yè)績也就會迅速的下滑。

▌搜狐的復(fù)興之路，仍然漫長

從整體的業(yè)務(wù)來看，搜狐的營銷服務(wù)收入依然不見起色，第三季度僅為1400萬美元，同比下降了27%，在游戲業(yè)務(wù)光芒四射的背后，是搜狐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，持續(xù)萎縮的尷尬現(xiàn)實。

不過，搜狐也有在不斷嘗試新的突破，比如持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品的矩陣，舉辦“2025搜狐視頻秋季播主大會”等活動，試圖提升平臺的影響力。

甚至《張朝陽的物理課》這樣的知識IP也在努力的破圈，共打造了三場“張朝陽對話科學家”直播。

但這些努力能否真正的轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值，還有待觀察，截至2025年11月13日，搜狐已經(jīng)回購了760萬股美國存托股票，總金額約9700萬美元。

這一舉動，也表明公司對自身的未來仍然有信心，但同時也讓人好奇，如果業(yè)績持續(xù)的波動，搜狐還能有多少資金用于回購呢？

對于曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，搜狐的復(fù)興之路依然漫長，不過，至少在這個季度，搜狐證明了自己還有爆發(fā)的能力，這已經(jīng)要比大多數(shù)人預(yù)期的要好了，未來是繼續(xù)向上還是再次跌落，我們不妨一起拭目以待。

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