供應(yīng)緊張與需求疲軟相互拉鋸，花生期貨在8000點(diǎn)關(guān)口展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪。

11月26日，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩分化格局，花生期貨主力2601合約走勢(shì)強(qiáng)勁，收盤大漲3.99%，報(bào)收于8186元/噸，創(chuàng)下近六個(gè)月新高。當(dāng)日花生主力合約開(kāi)盤價(jià)7932元，最高價(jià)8188元，最低價(jià)7932元，持倉(cāng)量達(dá)到128388手，較上一交易日增加21060手，成交量220896手。

在花生大幅上漲的同時(shí)，多晶硅漲近3%，玻璃、滬銀漲近2%，而集運(yùn)歐線則跌近8%，聚丙烯、焦炭、焦煤等品種跌超1%。 花生期貨的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)使其成為當(dāng)日商品市場(chǎng)的領(lǐng)漲品種。

一、多頭增倉(cāng)推漲，現(xiàn)貨惜售明顯

今日花生期貨的上漲伴隨著明顯的增倉(cāng)現(xiàn)象， 單日持倉(cāng)量增加約2.1萬(wàn)手，增倉(cāng)占比高達(dá)20%左右。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這主要是日內(nèi)多頭增倉(cāng)推漲的結(jié)果。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，近期東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶和持貨商惜售心態(tài)濃厚，基層上貨量有限，成為推動(dòng)價(jià)格上漲的主要因素。東北地區(qū)因花生質(zhì)量較優(yōu)，農(nóng)戶挺價(jià)惜售情緒尤為明顯，導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼗ㄉ鷥r(jià)格大幅上漲，并帶動(dòng)河南等地區(qū)小幅跟漲。

駐馬店花生現(xiàn)貨價(jià)格為7200元/噸，基差-986；南陽(yáng)新產(chǎn)季現(xiàn)貨價(jià)格為7600元/噸，基差-586；開(kāi)封新季大雜米現(xiàn)貨價(jià)格7750元/噸，基差-436；而遼寧白沙現(xiàn)貨價(jià)格高達(dá)9700元/噸，基差1514。 區(qū)域價(jià)差較為明顯，反映出不同產(chǎn)區(qū)質(zhì)量差異及供需情況的不平衡。

二、供需拉鋸戰(zhàn)，上下兩難

花生市場(chǎng)當(dāng)前正經(jīng)歷一場(chǎng)典型的供需拉鋸戰(zhàn)。供應(yīng)方面， 東北產(chǎn)區(qū)供應(yīng)量不足，加上加工商與市場(chǎng)庫(kù)存普遍偏低，為價(jià)格提供了底部支撐。

然而，需求端卻相對(duì)疲軟，油廠采購(gòu)謹(jǐn)慎。上周油廠陸續(xù)下調(diào)花生價(jià)格，反映出終端需求的疲軟。特別是河南產(chǎn)區(qū)油料米占比偏高，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)使油料米價(jià)格受到一定壓制。

這種供需矛盾導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)“ 有行無(wú)市”狀態(tài)。東北產(chǎn)區(qū)高價(jià)難以有效成交，而河南產(chǎn)區(qū)則因油料米占比偏高而承壓。百川盈孚預(yù)計(jì)，產(chǎn)區(qū)花生上貨量有限，貿(mào)易商謹(jǐn)慎補(bǔ)貨，整體交易略顯僵持，花生均價(jià)預(yù)計(jì)在8800-9000元/噸。

正信期貨研報(bào)也認(rèn)為，雖然東北產(chǎn)區(qū)整體質(zhì)量較優(yōu)為價(jià)格提供了一定支撐，但漲幅擴(kuò)大后成交未有序增加， 價(jià)格上漲缺乏成交支撐。

三、歷史周期的啟示

從歷史周期看，花生價(jià)格運(yùn)行有著明顯的規(guī)律性?；仡?010年至2023年的國(guó)內(nèi)花生通貨米均價(jià)，可以發(fā)現(xiàn) 跨年的牛熊市可達(dá)兩年，上漲或下跌尺度大致在4000-6000元的范圍。

最近的牛市點(diǎn)燃于2022年3月，戛然而止于2023年8月末。而2023年10月，國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格跌入歷史中位區(qū)間，偏弱震蕩運(yùn)行至春節(jié)前。

建信期貨早前分析指出，花生作為國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種，受到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的影響更大，而體量相對(duì)偏小的品種，供需更容易受到市場(chǎng)情緒加持的影響，使得 價(jià)格運(yùn)行有較長(zhǎng)的持續(xù)性。

從這一周期視角看，當(dāng)前花生市場(chǎng)可能正處于一個(gè)震蕩筑底階段。建信期貨2023年的分析就曾預(yù)判，花生短期或處于偏弱的情緒和基本面中，但未來(lái)不乏潛在利多，花生期貨10合約仍然以高位寬幅振蕩對(duì)待，不宜過(guò)分看空。

四、未來(lái)推演：關(guān)注供應(yīng)節(jié)奏與需求變化

對(duì)于花生期貨后市，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要集中在兩個(gè)方面： 供應(yīng)節(jié)奏與需求變化。

供應(yīng)方面，11月下旬市場(chǎng)可能迎來(lái)新一輪“壓力測(cè)試”。河南小麥播種基本結(jié)束，預(yù)計(jì)基層市場(chǎng)將迎來(lái)階段性上量壓力。后期需關(guān)注豫北、豫東及吉林產(chǎn)區(qū)是否出現(xiàn)新增“交割品”貨源壓力。

需求方面，隨著元旦、春節(jié)臨近，食品加工企業(yè)的備貨需求有望逐步釋放，為花生價(jià)格提供一定支撐。特別是年前油廠入市的季節(jié)性規(guī)律依舊存在，雖然目前收購(gòu)價(jià)格不達(dá)預(yù)期，且政策標(biāo)準(zhǔn)偏嚴(yán)，但有利于加快現(xiàn)貨周轉(zhuǎn)。

中信建投期貨在最新報(bào)告中也表示， “弱預(yù)期”可能在遠(yuǎn)月合約兌現(xiàn)。市場(chǎng)相對(duì)具備共識(shí)的是25/26年度進(jìn)口花生米彈性的恢復(fù)，特別是塞內(nèi)加爾的出口禁令可能放寬，這將對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格構(gòu)成壓力。

五、資金面與技術(shù)分析

從資金面看，花生期貨 持倉(cāng)量明顯增加，單日增加約2.1萬(wàn)手。持倉(cāng)量的增加伴隨著價(jià)格大漲，通常意味著多頭力量占優(yōu)。

技術(shù)面上，有分析指出花生主力2601合約支撐預(yù)估在7990-8010附近，8070-8090附近。在無(wú)轉(zhuǎn)空信號(hào)的情況下，不建議偏空對(duì)待。

恒銀期貨在熱點(diǎn)聚集中也提示，近期受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、國(guó)際局勢(shì)變化及市場(chǎng)情緒等多重因素疊加影響，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)各品種價(jià)格波動(dòng)顯著加大，行情節(jié)奏切換加快， 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。

他們建議交易者審慎評(píng)估倉(cāng)位，堅(jiān)決設(shè)置止損，避免盲目追漲殺跌。

隨著時(shí)間臨近元旦和春節(jié)，食品加工企業(yè)的備貨需求將成為關(guān)鍵變量。歷史經(jīng)驗(yàn)表明， 花生市場(chǎng)在春節(jié)前往往存在一定支撐。

但市場(chǎng)也面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦河南產(chǎn)區(qū)上貨量增加，或油廠收購(gòu)政策進(jìn)一步收緊，可能對(duì)價(jià)格形成壓制。

花生的未來(lái)走勢(shì)取決于供需兩端的博弈結(jié)果，投資者需要密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)上貨量變化和油廠收購(gòu)動(dòng)態(tài)。

聲明：以上分析基于公開(kāi)數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺(jué)得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。