歷經(jīng)多年發(fā)展，我國家電行業(yè)已在全球范圍內(nèi)建立起顯著競爭優(yōu)勢。以美的集團(tuán)（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）、格力電器（000651.SZ）為代表的白色家電頭部企業(yè)，營收及市值均達(dá)千億級別。伴隨整機廠商共同崛起的，是其背后完善的配套產(chǎn)業(yè)鏈，空調(diào)與冰箱壓縮機行業(yè)便是其中的關(guān)鍵一環(huán)。

壓縮機作為空調(diào)和冰箱制冷系統(tǒng)的“心臟”，承擔(dān)著將低溫低壓氣態(tài)制冷劑壓縮為高溫高壓氣體，驅(qū)動其在系統(tǒng)中循環(huán)的核心任務(wù)。其性能直接決定了設(shè)備的制冷效率、可靠性與使用壽命。為掌控這一核心部件，家電巨頭紛紛培植自有壓縮機供應(yīng)商，如美的集團(tuán)旗下的美芝股份、格力電器旗下的凌達(dá)壓縮機。于27日成功登陸北交所的珠海市南特金屬科技股份有限公司（股票代碼：920124，簡稱：南特科技），正是這兩家巨頭的核心供應(yīng)商。

全流程閉環(huán)構(gòu)筑稀缺壁壘，綁定下游巨頭夯實增長底座

南特科技自2009年成立以來，始終聚焦精密機械零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。與行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)僅專注于單一環(huán)節(jié)不同，公司以空調(diào)壓縮機零部件為起點，歷經(jīng)十余年技術(shù)沉淀，成功構(gòu)建了“模具設(shè)計→熔煉鑄造→精密加工→自動化檢測”的全流程閉環(huán)生產(chǎn)能力。正是這一獨特優(yōu)勢，使其成為業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠覆蓋軸承、氣缸、曲軸、活塞、滑片、隔板等壓縮機全部核心部件的制造商，為下游客戶提供“一站式采購”解決方案，顯著降低其供應(yīng)鏈管理成本，并大幅增強了客戶粘性。

目前，南特科技已成功研發(fā)并對外銷售超過2000種空調(diào)壓縮機精密件型號，實現(xiàn)對美的集團(tuán)、格力電器、海立股份、松下電器等國內(nèi)主流空調(diào)壓縮機廠商的批量供貨。

聚焦行業(yè)格局，旋轉(zhuǎn)式壓縮機是當(dāng)前市場的主流，尤其在小功率、低制冷量的家用空調(diào)及輕商用空調(diào)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。其中，美芝壓縮機、凌達(dá)壓縮機、海立股份穩(wěn)居國內(nèi)壓縮機前三強，市場份額分別高達(dá)45.28%、18.65%和14.36%，合計占據(jù)78.29%的市場份額。

大型壓縮機企業(yè)訂單規(guī)模龐大，為確保產(chǎn)品質(zhì)量及一致性，通常僅選擇少數(shù)幾家經(jīng)過嚴(yán)格認(rèn)證的大型供應(yīng)商，合作關(guān)系一旦確立便不易變更。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)測算，南特科技供應(yīng)的壓縮機零部件在美的集團(tuán)和格力電器的份額分別達(dá)到約13%和30%，是其不可或缺的重要合作伙伴。

南特科技不僅與行業(yè)龍頭建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，更實現(xiàn)了深度的技術(shù)協(xié)作。以格力電器開發(fā)的“三缸雙級變?nèi)莘e比壓縮機”為例，該產(chǎn)品專為北美、南非等高緯度地區(qū)設(shè)計，能在-35℃至54℃的極端環(huán)境下穩(wěn)定運行。南特科技深度參與其材料研發(fā)與工藝設(shè)計：通過精準(zhǔn)調(diào)整球墨鑄鐵合金成分，將材料線性膨脹系數(shù)穩(wěn)定控制在(10.58~10.95)×10??/℃范圍內(nèi)；同時創(chuàng)新三缸加工工藝，確保裝配孔與增焓孔同步加工的精密度，最終成為這款高端壓縮機核心部件的重要供應(yīng)商之一。

基于全流程能力和深度綁定頭部客戶的優(yōu)勢，公司業(yè)績展現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢。招股書顯示，2022年至2025年1-6月，公司營業(yè)收入分別為8.34億元、9.38億元、10.31億元和5.73億元。按2024年中國旋轉(zhuǎn)式壓縮機銷售規(guī)模測算，公司產(chǎn)品在壓縮機零部件市場的占有率已達(dá)13.28%，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。

技術(shù)創(chuàng)新疊加智能改造，適配行業(yè)需求驅(qū)動盈利躍升

技術(shù)創(chuàng)新是精密零部件制造企業(yè)構(gòu)建核心競爭力的基石。南特科技深諳此道，長期致力于研發(fā)投入，累計獲得16項發(fā)明專利、72項實用新型專利，為其系統(tǒng)性能力提升奠定了堅實基礎(chǔ)。且南特科技的創(chuàng)新并非局限于單一環(huán)節(jié)，而是貫穿整個生產(chǎn)鏈條的系統(tǒng)性能力提升。

在材料端，球墨鑄鐵以其硬度穩(wěn)定、金相組織要求嚴(yán)苛著稱，綜合性能接近鋼鐵，但制備工藝難度更高。公司自主研發(fā)了“高性能球墨鑄鐵批量生產(chǎn)技術(shù)”，該技術(shù)通過精準(zhǔn)控制錳、銅、錫等合金元素含量，產(chǎn)品珠光體含量達(dá)98%以上，同時使金相組織中的滲碳體小于 1%，硬度、抗拉強度、金相等關(guān)鍵參數(shù)均優(yōu)于主要客戶標(biāo)準(zhǔn)。公司目前已形成年產(chǎn)1萬噸的球墨鑄鐵產(chǎn)能，可批量化應(yīng)用于空調(diào)壓縮機曲軸等對力學(xué)性能要求極高的部件。

在精密加工端，公司的“滑片電磁堆疊加工技術(shù)”有效解決了傳統(tǒng)加工精度不足的痛點。通過電磁振動實現(xiàn)滑片精準(zhǔn)堆疊，結(jié)合高精度磨床與自動補償工藝，加工精度穩(wěn)定保持在微米級，使其成為國內(nèi)少數(shù)能批量生產(chǎn)該部件的廠商。在檢測環(huán)節(jié)，自主研發(fā)的“軸承（法蘭）檢測一體機”集成了尺寸檢測、刻印、防銹、球面拋光等多道工序，實現(xiàn)了從生產(chǎn)到質(zhì)檢的全流程自動化，大幅降低漏檢率。該技術(shù)經(jīng)江蘇中科智能科學(xué)技術(shù)研究院評價，達(dá)到“整體國內(nèi)領(lǐng)先，部分功能國際先進(jìn)”水平。

尤為關(guān)鍵的是制造工藝的智能化升級。公司于2024年投產(chǎn)的“壓縮機零部件無人智能生產(chǎn)系統(tǒng)”，徹底顛覆了傳統(tǒng)生產(chǎn)模式。整條生產(chǎn)線實現(xiàn)無人化運行，從自動識別投料、產(chǎn)品加工，到刀具磨損自動補償、成品分揀，全程可在無環(huán)境光照條件下完成，故而被稱為“黑燈工藝”。

智能改造的效益立竿見影，傳統(tǒng)生產(chǎn)線切換機型耗時4小時以上，而“黑燈工藝”生產(chǎn)線僅包含一臺具備全部流程工藝的設(shè)備，設(shè)備高度集成，可將切換機型耗時下降70%以上；同時極大降低了對人工的依賴，減少了操作誤差，顯著提升了產(chǎn)品一致性。得益于技術(shù)深耕與智能改造的雙輪驅(qū)動，南特科技毛利率從2022年的19.51%穩(wěn)步攀升至2025年1-6月的25.46%，同期扣非歸母凈利潤分別為4,396.08萬元、8,218.66萬元、9,469.06萬元及6,519.35萬元，近三年復(fù)合增長率超46%。

壓縮機需求穩(wěn)固，汽車部件業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)

本次北交所上市，南特科技擬募集資金28,600.03萬元，主要用于安徽中特高端精密配件生產(chǎn)基地二期項目和珠海南特機加擴產(chǎn)及研發(fā)能力提升項目。

1. 卡位龍頭擴產(chǎn)，精準(zhǔn)布局產(chǎn)能

空調(diào)壓縮機業(yè)務(wù)是南特科技的基石，而該市場的增長動力仍在持續(xù)增強。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國空調(diào)總產(chǎn)量從2001年的2,312.88萬臺躍升至2024年的26,598.44萬臺，年均復(fù)合增長率達(dá)11.20%。

同時，國產(chǎn)品牌在鞏固國內(nèi)市場領(lǐng)先地位后，正加速開拓海外市場。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，2023年我國家用空調(diào)外銷量達(dá)6,958.6萬臺，占整體銷量比例超40%，外銷已成為重要的增長引擎。

在此趨勢下，美的、格力等國內(nèi)主要壓縮機生產(chǎn)商持續(xù)擴產(chǎn)：美芝在安徽蕪湖新建的第六家智能工廠已于2025年3月開工，規(guī)劃布局不少于9條生產(chǎn)線，預(yù)計新增空調(diào)壓縮機產(chǎn)能3,000萬臺；格力電器計劃于2025年優(yōu)化改造凌達(dá)壓縮機產(chǎn)線，產(chǎn)能將從6,000萬臺提升至7,200萬臺。這無疑將帶來顯著的核心零部件需求缺口。

安徽中特二期項目位于安徽含山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，緊鄰合肥家電產(chǎn)業(yè)集群（美的、格力均在合肥設(shè)有生產(chǎn)基地）。項目投產(chǎn)后，預(yù)計將新增年產(chǎn)31,500 噸壓縮機零部件鑄件及 3,047.12 萬件壓縮機零部件（氣缸、曲軸、軸承）精密件的生產(chǎn)能力，精準(zhǔn)匹配下游客戶的增量需求。

2. 技術(shù)跨界復(fù)用，汽車安全部件突破在望

隨著我國在新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)取得領(lǐng)先地位，國產(chǎn)汽車的認(rèn)可度持續(xù)提升，產(chǎn)銷量持續(xù)保持較快增長。2021-2024 年，我國汽車銷量分別為2,627.50 萬輛、2,686.40 萬輛、3,009.40 萬輛、3,143.60 萬輛，保持持續(xù)增長，為汽車零部件行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展條件。

依托在壓縮機領(lǐng)域淬煉出的“高強度材料+精密加工”核心能力，南特科技正加速向汽車零部件領(lǐng)域拓展。

汽車制動系統(tǒng)、離合系統(tǒng)等安全核心部件，是整車中應(yīng)力最集中、承受變載最頻繁的區(qū)域，對零部件的安全性和可靠性要求極為嚴(yán)苛。南特科技將壓縮機領(lǐng)域積累的技術(shù)遷移應(yīng)用于汽車零部件制造，其生產(chǎn)的球墨鑄鐵部件已廣泛應(yīng)用于制動鉗體、離合器壓盤等產(chǎn)品。

目前，公司已通過汽車行業(yè)嚴(yán)苛的IATF16949質(zhì)量管理體系認(rèn)證，產(chǎn)品已實現(xiàn)對華粵傳動（供應(yīng)大眾、五菱）、東莞領(lǐng)峻（供應(yīng)福田）的批量供貨。2024年，公司汽車領(lǐng)域收入達(dá)1604.88萬元，較2022年的624.82萬元實現(xiàn)大幅增長。更具想象空間的是，公司已向江鈴博亞（供應(yīng)賽力斯）、湖北加倍（供應(yīng)比亞迪）送樣制動鉗體與壓盤產(chǎn)品，若順利通過驗證，將成功切入炙手可熱的新能源汽車供應(yīng)鏈。

南特科技還通過持續(xù)提升研發(fā)力度以強化在汽車精密件領(lǐng)域的布局，公司當(dāng)下汽車行業(yè)在研項目包括新能源汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研究開發(fā)、汽車通風(fēng)制冷系統(tǒng)零部件制造技術(shù)的研究開發(fā)、汽車零部件金相快速檢測的模具工藝、汽車離合器壓盤加工裝夾機器人的研究應(yīng)用等，為其開拓汽車零部件市場提供了強大的技術(shù)支撐和先發(fā)優(yōu)勢。

價值再發(fā)現(xiàn)：技術(shù)型制造商的升維之路

從單一的零部件制造商，到覆蓋“鑄造-加工-檢測”全鏈條、橫跨家電與汽車雙賽道的專業(yè)廠商，南特科技的成長軌跡，生動映射了中國制造業(yè)從“組裝代工”向“核心部件自主”的轉(zhuǎn)型升級路徑。

在精密機械零部件行業(yè)深陷“價格戰(zhàn)”泥沼的背景下，南特科技憑借難以復(fù)制的一體化能力，構(gòu)建了堅實的技術(shù)壁壘。疊加成功的智能化改造，公司得以在加工費下行周期中逆勢而上，持續(xù)提升營收與盈利能力。

展望未來，隨著募投項目落地及汽車零部件業(yè)務(wù)放量增長，南特科技有望從“家電壓縮機零部件龍頭”躍升為“跨領(lǐng)域精密部件綜合服務(wù)商”。其以全流程能力為根基的長期競爭力，將在資本市場迎來價值重估的新篇章。