文 | 楊萬(wàn)里

人工智能行業(yè)保持高景氣度之際，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的光通訊器件公司光庫(kù)科技近日的一起收購(gòu)引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。近日，光庫(kù)科技披露了籌劃重大資產(chǎn)重組的公告，擬以16.4億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)安捷訊99.97%股份，加碼光通信領(lǐng)域。

光庫(kù)科技主要從事光纖激光器件、光通信器件和激光雷達(dá)光源模塊及器件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

此前8月份，光庫(kù)科技曾發(fā)布過(guò)交易預(yù)案，謀劃收購(gòu)安捷訊。本次收購(gòu)草案與上次相比進(jìn)行了小調(diào)整，主要調(diào)整了收購(gòu)比例，上次計(jì)劃100%收購(gòu)，而這次由于交易方之一的沙淑麗因自身原因退出，收購(gòu)比例降至99.97%。

光庫(kù)科技近年來(lái)頻頻發(fā)起收購(gòu)整合市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)的提升。光庫(kù)科技此次收購(gòu)安捷訊，增值溢價(jià)高達(dá)630%，預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生較大的商譽(yù)。另外，安捷訊業(yè)績(jī)猛增過(guò)程中，八成以上營(yíng)收來(lái)自第一大客戶，高度依賴大客戶的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

雖然，這次收購(gòu)交易中雙方簽訂了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，一定程度上對(duì)光庫(kù)科技起到了保護(hù)，但是能否完成對(duì)賭存在不確定性，如果安捷訊未來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)光庫(kù)科技或?qū)?lái)影響。

光庫(kù)科技能否成功完成收購(gòu)，又能否再次通過(guò)收購(gòu)提升業(yè)績(jī)呢？

溢價(jià)630%搞收購(gòu)，標(biāo)的資產(chǎn)高度依賴大客戶

11月21日，光庫(kù)科技披露公告稱，公司擬通過(guò)發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)安捷訊（簡(jiǎn)稱“標(biāo)的資產(chǎn)”）99.97%股份，并擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份配套資金。

根據(jù)公告，本次交易價(jià)格約為16.4億元，其中4.92億元以現(xiàn)金對(duì)價(jià)的方式支付，6.55億元以發(fā)行股份的方式支付，4.92億元以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式支付。

公告內(nèi)容還顯示，中聯(lián)評(píng)估出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，安捷訊母公司所有者權(quán)益賬面值為2.26億元，評(píng)估值為16.5億元，評(píng)估增值達(dá)14.24億元，增值溢價(jià)達(dá)630.26%。

光庫(kù)科技本次交易目的之一是增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力，提高上市公司股東的投資回報(bào)水平。光庫(kù)科技認(rèn)為，通過(guò)本次交易有利于進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司在光通信領(lǐng)域的行業(yè)地位，提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

光庫(kù)科技收購(gòu)的安捷訊是一家怎樣的公司？

資料顯示，安捷訊主營(yíng)業(yè)務(wù)為光通信領(lǐng)域中光無(wú)源器件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，與光庫(kù)科技部分主業(yè)同屬于光通信領(lǐng)域。

業(yè)績(jī)方面，2023年、2024年和2025年上半年，安捷訊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.51億元、5.08億元、3.2億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.13萬(wàn)元、1.09億元、8311.61萬(wàn)元。安捷訊的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這或許對(duì)光庫(kù)科技來(lái)說(shuō)是一塊優(yōu)質(zhì)的業(yè)績(jī)資產(chǎn)。

不過(guò)，雖然安捷訊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，但也存在高度依賴大客戶的經(jīng)營(yíng)隱憂。

據(jù)公告顯示，2023年、2024年、2025年上半年，前五大客戶占安捷訊營(yíng)業(yè)收入的比重合計(jì)分別為 93.77%、96.97%和98.56%，其中第一大客戶占安捷訊營(yíng)業(yè)收入的比重分別為82.64%、87.56%和85.45%。

光庫(kù)科技提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果未來(lái)安捷訊與主要客戶合作出現(xiàn)波動(dòng)，亦或者下游客戶所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大變化，都將對(duì)光庫(kù)科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)情況及盈利水平。

此外，本次交易設(shè)置了“業(yè)績(jī)對(duì)賭”。業(yè)績(jī)承諾期是2025年度、2026年度及2027年度的三年時(shí)間，業(yè)績(jī)承諾方承諾安捷訊在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于4.95億元。按此估算，平均每個(gè)年度應(yīng)完成1.65億元凈利潤(rùn)。

頻頻收購(gòu)，有何深意？

近兩年內(nèi)，光庫(kù)科技多次開(kāi)展收購(gòu)，一度嘗到了“甜頭”。

2024年1月份，光庫(kù)科技宣布擬以1.56億元收購(gòu)拜安實(shí)業(yè)52%股權(quán)，標(biāo)的溢價(jià)率高達(dá)1192.56%。2024年3月份，拜安實(shí)業(yè)納入光庫(kù)科技合并報(bào)表范圍。

控股拜安實(shí)業(yè)后，光庫(kù)科技的業(yè)務(wù)帶來(lái)了變化。2024年，光庫(kù)科技的激光雷達(dá)光源模塊及器件生產(chǎn)量、銷售量分別同比增長(zhǎng)209494.12%、63922.16%。

另外，2024年，光庫(kù)科技的營(yíng)收同比增長(zhǎng)40.71%，主要原因是積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新客戶以及收購(gòu)拜安實(shí)業(yè)52%股權(quán)。

2025年6月，光庫(kù)科技又公告稱，擬以“1700萬(wàn)美元+交割時(shí)標(biāo)的公司的凈現(xiàn)金-標(biāo)的公司承擔(dān)的交易費(fèi)用”為對(duì)價(jià)，收購(gòu)捷普科技100%股權(quán)。2025年8月，捷普科技更名為武漢光庫(kù)，成為光庫(kù)科技全資子公司。

捷普科技具有完整的光有源、無(wú)源器件制造和光器件封裝能力。光庫(kù)科技認(rèn)為，通過(guò)本次收購(gòu)，可以進(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品線，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和戰(zhàn)略協(xié)同，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

完成兩次收購(gòu)后，目前光庫(kù)科技的業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。2025年三季報(bào)顯示，光庫(kù)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.984億元，同比增長(zhǎng)35.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.153億元，同比增長(zhǎng)106.61%。

光庫(kù)科技頻頻“出手”是公司戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)。

光庫(kù)科技在2024年報(bào)中提到，發(fā)展戰(zhàn)略之一是積極探索外延并購(gòu)機(jī)會(huì)，即充分利用各項(xiàng)資源，在國(guó)內(nèi)外積極尋求行業(yè)內(nèi)合適的并購(gòu)標(biāo)的。

但也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，光庫(kù)科技與并購(gòu)標(biāo)的在企業(yè)文化、管理方式上存在一定差異，在實(shí)現(xiàn)對(duì)收購(gòu)標(biāo)的整合與協(xié)同發(fā)展方面可能會(huì)遇到困難。

現(xiàn)在，光庫(kù)科技推進(jìn)收購(gòu)安捷訊股權(quán)，存在什么挑戰(zhàn)？

據(jù)公告披露，本次交易采取的評(píng)估或估值方法是收益法，溢價(jià)率達(dá)630.26%。

本次交易前，截至2025年9月30日，光庫(kù)科技的商譽(yù)金額為2.324億元，占當(dāng)期股東權(quán)益的比例約為11%。光庫(kù)科技稱，本次交易預(yù)計(jì)將形成較大的商譽(yù)。光庫(kù)科技提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果未來(lái)上市公司與標(biāo)的公司的整合未達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致標(biāo)的公司未來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，從而導(dǎo)致本次交易資產(chǎn)發(fā)生減值或商譽(yù)減值，從而對(duì)上市公司當(dāng)期損益造成不利影響。

但從目前安捷訊的業(yè)績(jī)來(lái)看，安捷訊2024年及2025年上半年的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)高于光庫(kù)科技，本次交易若能落地實(shí)施，光庫(kù)科技的盈利水平或?qū)⒏弦粚訕恰?/p>

后續(xù)光庫(kù)科技收購(gòu)進(jìn)展如何，我們將繼續(xù)關(guān)注。