原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 田羽

香港高等法院重槌落下，恒大的清盤棋局邁出了關(guān)鍵一步。

恒大清盤團(tuán)隊(duì)獲準(zhǔn)調(diào)高針對(duì)丁玉梅的禁制令級(jí)別，將訴訟范圍從香港、英國、開曼、英屬維京群島四地，擴(kuò)展至澤西島、直布羅陀、加拿大、新加坡，對(duì)其逾2.2億美元的境外資產(chǎn)展開司法程序，并尋求強(qiáng)制執(zhí)行。

一句話：這是一張真正意義上的“全球追債通行證”。

恒大債權(quán)人的清收戰(zhàn)，也從區(qū)域作戰(zhàn)，正式升級(jí)為類“全球追債”。

“全球追債”

時(shí)間撥回到2024年1月29日，在恒大境外債務(wù)爆雷逾兩年后，香港高等法院對(duì)中國恒大頒令清盤。

自那一刻起，接管恒大的清盤人只剩下一個(gè)任務(wù)：在全球版圖上，一寸一寸“摳”資產(chǎn)，能追回多少算多少，用于填補(bǔ)恒大的驚天窟窿。而在清收地圖上，最醒目的坐標(biāo)，毫無疑問是許家印的前妻——丁玉梅。

根據(jù)香港高等法院審理查明，丁玉梅的海外資產(chǎn)數(shù)額十分驚人：

加拿大皇家銀行賬戶里有1億加元（約合人民幣5.03億元）；
嘉盛萊寶銀行新加坡有限公司的賬戶中有7100萬美元（約合人民幣5.03億元）；
瑞士銀行（直布羅陀）有限公司賬戶資產(chǎn)達(dá)5760萬美元（約合人民幣4.08億元）；
澤西島巴克萊銀行賬戶還有67.5萬英鎊存款（約合人民幣629.8萬元）。

僅以上四項(xiàng)合計(jì)，就超過2.2億美元。

圍繞她的爭(zhēng)議還不止于此。媒體披露，她曾居住在倫敦泰晤士河南岸的一套豪華公寓；被獲準(zhǔn)提取35萬英鎊作為生活費(fèi)及法律費(fèi)用；英國法院還允許她每月從被凍結(jié)資產(chǎn)中支取“最多”2萬英鎊維持生活。

這些信息擺在臺(tái)面上，對(duì)被拖欠多年的債權(quán)人來說，無疑極具刺激：一邊是恒大體系天量債務(wù)；另一邊，是數(shù)億美元級(jí)的境外資產(chǎn)和精致體面的高成本生活。這使清盤人將丁玉梅視為重點(diǎn)追索對(duì)象，不只是資金回籠問題，更是繞不開的輿論壓力。

但真到執(zhí)行層面，清盤團(tuán)隊(duì)很快撞上了現(xiàn)實(shí)的冰冷一面。清盤人的律師團(tuán)隊(duì)拿著香港和英國法院簽發(fā)的禁制令，向相關(guān)境外銀行發(fā)函，要求配合凍結(jié)賬戶。結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)：有的銀行回函表示，必須取得當(dāng)?shù)胤ㄔ旱拿畈拍軋?zhí)行；有的干脆既不確認(rèn)、也不回應(yīng)。

換句話說，只拿著中國香港和英國的禁制令，在不少境外司法轄區(qū)根本“落不了地”。在這樣的困境下，恒大清盤人改變策略，重新回到香港高院，希望獲準(zhǔn)在澤西島、直布羅陀、加拿大和新加坡四地提起程序，推動(dòng)當(dāng)?shù)胤ㄔ汉灠l(fā)對(duì)應(yīng)的凍結(jié)和執(zhí)行命令。

丁玉梅方面則提出了多重抗辯。她強(qiáng)調(diào)自己不存在轉(zhuǎn)移、揮霍資產(chǎn)的行為；若要在全球多地同時(shí)應(yīng)訴，將面臨高昂的律師費(fèi)和應(yīng)訴成本，程序上對(duì)她不公平；此外，她早前還申請(qǐng)“解除禁制令”，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)先等待該程序的結(jié)果。

香港高院最終并未接受這些理由，而是援引了一個(gè)被稱為“達(dá)杜里安指引”的核心原則作出回應(yīng)，并批準(zhǔn)了恒大清盤人的請(qǐng)求。后者現(xiàn)在名正言順，可以去這四個(gè)司法轄區(qū)打跨國官司，專門為“凍結(jié)＋執(zhí)行”這些資產(chǎn)。

對(duì)恒大債權(quán)人而言，這標(biāo)志著追債進(jìn)入了一個(gè)新的階段：從紙面上的禁制令、有限范圍內(nèi)的凍結(jié)，升級(jí)為在多國法院之間穿梭的跨境執(zhí)行戰(zhàn)。

夏海鈞的美國房產(chǎn)

在恒大全球追債大戰(zhàn)里，除了丁玉梅，最近還有一個(gè)名字重回聚光燈下，那就是恒大昔日的“二號(hào)人物”——夏海鈞。

根據(jù)香港高等法院不久前披露的文件，恒大清盤人的調(diào)查顯示，夏海鈞如今人已經(jīng)在美國加州生活，會(huì)定期去俱樂部運(yùn)動(dòng)、外出采買日用品，12歲的兒子就讀于當(dāng)?shù)匾凰搅W(xué)校。這一切都與他此前向法院報(bào)告的“常住加拿大”形成了鮮明反差。

更扎眼的是他的家族資產(chǎn)。

文件披露，早在2011年，夏海鈞夫婦便以約120萬美元，買下了位于加州爾灣62 Como的一套住宅。兩年后，這套房子的產(chǎn)權(quán)被轉(zhuǎn)到妻子何女士名下。地產(chǎn)網(wǎng)站Zillow的估值顯示，這套面積約3236平方英尺的房產(chǎn)，市價(jià)約324.2萬美元，較買入價(jià)漲了約1.7倍。

此外，何女士以“可撤銷信托”New Life Trust的唯一受托人身份，又在加州紐波特海岸買下一套豪宅，耗資1450萬美元。據(jù)公開信息，這套別墅室內(nèi)面積約9100平方英尺，6個(gè)臥室，還配備行政健身房、水療中心和游戲室。

加上這兩套在內(nèi)，何女士在美國加州共名下三處房產(chǎn)、四輛汽車，并通過New Life Trust持有其他資產(chǎn)，總價(jià)值約2400萬美元。從名字到信托，再到資產(chǎn)分布，這本身就說明一個(gè)問題：不是簡(jiǎn)單“買房自住”，而更像是資產(chǎn)布局。

把時(shí)間撥回恒大高速擴(kuò)張的年代，夏海鈞的名字，幾乎和許家印綁定。2008年恒大首次沖刺港股IPO折戟，他出面多方運(yùn)作，最終在2009年11月5日把恒大送上港交所，首日收盤價(jià)較招股價(jià)暴漲34%。自此，他在恒大集團(tuán)內(nèi)部的地位迅速上升。

據(jù)財(cái)新報(bào)道，2009年至2020年間，夏海鈞從中國恒大累計(jì)領(lǐng)取了約16.31億元薪酬。尤其是2016年至2020年，樓市暴漲，夏海鈞合計(jì)拿到的年薪高達(dá)11.69億元。在中國恒大爆發(fā)危機(jī)后，2022年夏海鈞年薪由2億元上下縮水至2123萬元。

在中國恒大出險(xiǎn)前夕，2021年8月11日，夏海鈞分別以7.3026港元/股、14.1785港元/股的均價(jià)減持了手中的1000萬股恒大物業(yè)股票、300萬股恒大汽車股票，共計(jì)套現(xiàn)約1.16億港元。

差不多同一時(shí)段，夏海鈞還清倉了他所持有的三筆“恒大系”美元債，合計(jì)回收約5652.02萬美元。但直至半年后的2022年2月9日，他才向港交所申報(bào)這項(xiàng)交易。在夏海鈞拋售債券四個(gè)月后，中國恒大的美元債正式違約。

恒大清盤人顯然沒有打算放過這筆“歷史賬”。

早在2024年3月，清盤人便以中國恒大的名義，在香港高等法院起訴許家印、丁玉梅、夏海鈞等，追討他們?cè)?017年至2020年四個(gè)財(cái)年所獲取的股息及酬金，合計(jì)約60億美元。同時(shí)，還從法院申請(qǐng)到多項(xiàng)禁制令，限制許家印、丁玉梅及夏海鈞處置他們名下位于全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)。

最近，隨著“何女士”資產(chǎn)被曝光，清盤人又提出將何女士追加為被告，法官最終認(rèn)可了這一主張，并下發(fā)禁令，限制其處置相關(guān)資產(chǎn)。

但話說回來，就算把丁玉梅那邊的境外資產(chǎn)，再加上夏海鈞家族這部分財(cái)產(chǎn)統(tǒng)統(tǒng)算上，放在恒大那債務(wù)黑洞面前，仍然只是杯水車薪。

對(duì)債權(quán)人來說，能追回一點(diǎn)是一點(diǎn)，但這場(chǎng)跨國“追債長(zhǎng)跑”，注定是一場(chǎng)時(shí)間極長(zhǎng)、成本極高、結(jié)果仍然有限的艱難戰(zhàn)役。

恒大還有什么能償債？

除了對(duì)核心人物全球追債，恒大還能拿什么來填債務(wù)窟窿？

從牌面上看，最早被寄予厚望的是“造車夢(mèng)”。

許家印在2017年將造車納入他的實(shí)業(yè)版圖之內(nèi)，造車思路被他以15個(gè)字概括，“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”。簡(jiǎn)單來說，恒大希望收購所有能買的技術(shù)和能買的企業(yè)，買不了的就通過合作形成恒大造車的“朋友圈”。

但問題在于，造車從來不是零件大拼盤。技術(shù)經(jīng)驗(yàn)需要時(shí)間沉淀，供應(yīng)鏈協(xié)同需要長(zhǎng)期磨合，要想真正跑在一條生產(chǎn)線上并做出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是幾句口號(hào)就能解決的。

2023年財(cái)報(bào)顯示，恒大汽車總負(fù)債高達(dá)725.43億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至208%。其2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收3838萬元，相比2023年同期的1.54億元大幅減少75.17%，凈虧損202.56億元。自成立以來，恒大汽車旗下僅有恒馳5一款車型，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力薄弱。

而恒大汽車的最新進(jìn)展是，天眼查工商信息顯示，近日，恒大智能汽車（廣東）有限公司、恒大新能源汽車（廣東）有限公司發(fā)生工商變更，原股東恒大新能源汽車投資控股集團(tuán)有限公司退出，新增廣州聚力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司為全資股東。

廣州聚力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司成立于2024年10月29日，企業(yè)注冊(cè)資本26.4億元，實(shí)繳資本3000萬元。該公司有6名股東，均為廣州國資企業(yè)。

對(duì)恒大清盤人來說，這些變動(dòng)更像是在“妥善安置資產(chǎn)”，而不是在為債權(quán)人準(zhǔn)備新的“印鈔機(jī)”。汽車這條線，現(xiàn)在討論的核心已經(jīng)不是“還能賺多少錢”，而是“怎么體面收?qǐng)觥薄?/strong>

如果說造車是一場(chǎng)高調(diào)開局、低調(diào)收尾的資本故事，那物業(yè)板塊，理論上是恒大償債池子里相對(duì)還算“像樣”的一塊籌碼。

9月11日晚間，恒大物業(yè)公告稱，中國恒大清盤人已經(jīng)與相關(guān)意向買家簽署保密協(xié)議。早在9月9日，清盤人就收到了部分意向方遞交的不具約束力收購要約。這意味著，恒大物業(yè)的股權(quán)出售已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性接觸階段。

恒大物業(yè)成立于1997年，早期主要為中國恒大旗下恒大地產(chǎn)開發(fā)的樓盤提供物業(yè)服務(wù)。2020年7月底，中國恒大宣布將分拆旗下物業(yè)板塊，同年12月2日，恒大物業(yè)正式在港交所上市交易。

恒大物業(yè)的控股股東為中國恒大。上市之初，中國恒大直接、間接持有恒大物業(yè)59.04%的股權(quán)；目前，持股比例已降至51.02%。

但就算真能賣掉，現(xiàn)實(shí)的問題還是那句：能賣出多少錢？

目前恒大物業(yè)市值只有約155億港元，相比高峰時(shí)期的2064.71億港元，已經(jīng)跌去九成以上。估值這一下砍到骨頭上，再考慮到并購交易的折讓空間、費(fèi)用支出，最終能真正回到恒大債權(quán)人手里的部分，很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外界期待。

更讓人頭疼的是，恒大物業(yè)本身也并非一塵不染。

2022年3月21日，恒大物業(yè)曝出消息，約134億元存款被銀行強(qiáng)制劃扣。2022年7月22日晚間，中國恒大與恒大物業(yè)公布初步調(diào)查結(jié)果稱，2020年12月中旬至下旬，基于自身資金需求，中國恒大選定恒大物業(yè)作為出質(zhì)方，為第三方公司申請(qǐng)銀行融資提供質(zhì)押擔(dān)保。

這一操作，把物業(yè)公司的“干凈程度”打了一個(gè)大大的問號(hào)，也讓潛在買家在定價(jià)時(shí)有了更多理由壓價(jià)。

從丁玉梅到夏海鈞，對(duì)恒大境外債權(quán)人來說，這場(chǎng)追債戰(zhàn)注定是一場(chǎng)“全球地毯式搜索”：能摸到的每一塊資產(chǎn)都要想辦法扣下來；能劃到的每一點(diǎn)余額都要設(shè)法凍結(jié)、執(zhí)行。

但依舊殘酷的是：就算全力以赴、分毫必爭(zhēng)，全部追回，最終落進(jìn)恒大債務(wù)黑洞的，也只是幾粒微不足道的塵埃。

參考資料：

每日經(jīng)紀(jì)新聞《查清了！許家印前妻丁玉梅更多資產(chǎn)曝光：加拿大、新加坡兩家銀行各5億，瑞士銀行4億元……香港高院批準(zhǔn)：恒大可以采取行動(dòng)》

財(cái)新《恒大夏海鈞：從“打工皇帝”到避走異國》