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作者 | 柏亮

來(lái)源 | 01元宇宙

根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站信息，2025年11月28日，中國(guó)人民銀行召開(kāi)打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會(huì)議。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無(wú)法有效滿(mǎn)足客戶(hù)身份識(shí)別、反洗錢(qián)等方面的要求，存在被用于洗錢(qián)、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

會(huì)議要求，“繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)虛擬貨幣的禁止性政策，持續(xù)打擊虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動(dòng)?！?/p>

這是中國(guó)監(jiān)管部門(mén)目前為止對(duì)穩(wěn)定幣最為明確的態(tài)度表達(dá)。

01

政策變了嗎？

政策并沒(méi)有變。有人認(rèn)為這次會(huì)議意味著虛擬貨幣政策又收緊了。其實(shí)從來(lái)就沒(méi)有松過(guò)，更沒(méi)有變過(guò)。在內(nèi)地對(duì)虛擬貨幣的交易炒作一直都是高壓嚴(yán)打。

誤以為前段時(shí)間政策放松，可能是兩個(gè)方面的市場(chǎng)現(xiàn)象：

一是RWA。香港近年來(lái)發(fā)展RWA，去年以來(lái)，有一些內(nèi)地企業(yè)到香港發(fā)行RWA。看似一種放松，其實(shí)沒(méi)有。內(nèi)地企業(yè)的資產(chǎn)是通過(guò)傳統(tǒng)合規(guī)體系跨境到香港，由香港的法律主體發(fā)行RWA，在內(nèi)地虛擬貨幣監(jiān)管上沒(méi)有任何突破。

二是穩(wěn)定幣。今年5月份香港頒布《穩(wěn)定幣條例》讓很多內(nèi)地機(jī)構(gòu)產(chǎn)生幻想。6月份央行行長(zhǎng)潘功勝在陸家嘴論壇上中性地提到了“穩(wěn)定幣”三個(gè)字，也有很多人浮想聯(lián)翩的解讀。但10月份潘功勝在金融街論壇上的講話(huà)態(tài)度就更明確了。

他引述IMF/世界銀行年會(huì)上的觀點(diǎn)表示，穩(wěn)定幣作為一種金融活動(dòng)，目前在基礎(chǔ)合規(guī)層面存在顯著短板——無(wú)法有效滿(mǎn)足客戶(hù)身份識(shí)別、反洗錢(qián)等金融監(jiān)管的基本要求。這種合規(guī)缺失直接放大了全球金融監(jiān)管的漏洞，為洗錢(qián)、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金、恐怖融資等違法活動(dòng)提供了可乘之機(jī)。

同時(shí)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)濃厚的炒作投機(jī)氛圍，不僅加劇了自身價(jià)格波動(dòng)，更增加了全球金融系統(tǒng)的脆弱性，尤其對(duì)一些貨幣體系尚不完善的欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，其帶來(lái)的沖擊已直接威脅到當(dāng)?shù)氐呢泿胖鳈?quán)。

潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)，自2017年起，人民銀行已聯(lián)合相關(guān)部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策文件，持續(xù)強(qiáng)化對(duì)境內(nèi)虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的防范與處置。截至目前，這些政策文件依然具有法律效力，為監(jiān)管行動(dòng)提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。

即便市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管表態(tài)有不同理解，但有一點(diǎn)是明確的，這些表態(tài)都不意味著監(jiān)管的變化，因?yàn)闆](méi)有任何文件和法規(guī)依據(jù)。

香港是一國(guó)兩制下與內(nèi)地不同的司法管轄區(qū)，但香港對(duì)虛擬貨幣的政策變化、市場(chǎng)變化，并不代表內(nèi)地政策的變化。

這次央行的工作協(xié)調(diào)機(jī)制會(huì)議的參與方也值得關(guān)注。2021年中國(guó)人民銀行等十部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，十部門(mén)包括：人民銀行、網(wǎng)信辦、最高人民法院、最高人民檢察院、工業(yè)和信息化部、公安部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局。本次會(huì)議則是13個(gè)部門(mén)，除銀保監(jiān)會(huì)改為金融監(jiān)管外，還增加了中央金融辦、國(guó)家發(fā)改委、司法部。

監(jiān)管協(xié)調(diào)的級(jí)別、廣度和力度，比上一次都加強(qiáng)了。

有一點(diǎn)可以肯定，中國(guó)內(nèi)地打擊虛擬貨幣非法交易、詐騙活動(dòng)等非法行為的能力是大幅提高了。無(wú)論是監(jiān)管的協(xié)同能力，還是監(jiān)管的技術(shù)能力，以及監(jiān)管科技公司的技術(shù)服務(wù)能力等，都與時(shí)俱進(jìn)了。

02

但這次重點(diǎn)不一樣

雖然政策的一貫性沒(méi)有改變，但召開(kāi)這樣一次會(huì)議，應(yīng)當(dāng)是回應(yīng)新的問(wèn)題。

央行的新聞稿表示：“近期，受多種因素影響，虛擬貨幣投機(jī)炒作有所抬頭，相關(guān)違法犯罪活動(dòng)時(shí)有發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)防控面臨新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)?！?/p>

這是召開(kāi)這次會(huì)議的原因。

從市場(chǎng)觀感和媒體報(bào)道來(lái)看，今年借著穩(wěn)定幣、RWA等概念的股票炒作和幣價(jià)炒作非常盛行，有的上市公司簽一個(gè)與穩(wěn)定幣相關(guān)的備忘錄，股價(jià)就能漲幾倍。違法犯罪行為方面，從媒體報(bào)道來(lái)看，非法集資、詐騙、洗錢(qián)等報(bào)道較多。

而這次會(huì)議強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)，是穩(wěn)定幣?！皶?huì)議強(qiáng)調(diào)，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)。穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無(wú)法有效滿(mǎn)足客戶(hù)身份識(shí)別、反洗錢(qián)等方面的要求，存在被用于洗錢(qián)、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

首先，一如既往地強(qiáng)調(diào)虛擬貨幣的非法性，因?yàn)樗痪邆浞▋斝?，不是貨幣，所以不能流通使用，這是政策的底層邏輯：是從維護(hù)鑄幣權(quán)、維護(hù)貨幣法償性的角度來(lái)制定虛擬貨幣政策的。然后，把穩(wěn)定幣定性為虛擬貨幣的一種形式，就不能跳出既有的虛擬貨幣政策框架。

這段話(huà)包含了三層意思：一是穩(wěn)定幣屬于虛擬貨幣，所以在中國(guó)內(nèi)地依然是非法的。二是還存在缺陷。三是因缺陷導(dǎo)致它存在被用于非法活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

短短一句話(huà)，回答了為什么中國(guó)內(nèi)地現(xiàn)在還沒(méi)有發(fā)展穩(wěn)定幣的深層邏輯和直接原因。

最后，會(huì)議給出了行動(dòng)方案：“繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)虛擬貨幣的禁止性政策，持續(xù)打擊虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動(dòng)?！?/p>

同時(shí)說(shuō)明了辦法和力度：“各單位要深化協(xié)同配合，完善監(jiān)管政策和法律依據(jù)，聚焦信息流、資金流等重點(diǎn)環(huán)節(jié)，加強(qiáng)信息共享，進(jìn)一步提升監(jiān)測(cè)能力，嚴(yán)厲打擊違法犯罪活動(dòng)，保護(hù)人民群眾財(cái)產(chǎn)安全，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序穩(wěn)定?！?/p>

（注：以上解讀僅為個(gè)人理解，不代表任何機(jī)構(gòu)，不作任何投資建議）

附錄：央行新聞稿

打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會(huì)議召開(kāi) 2025年11月28日，中國(guó)人民銀行召開(kāi)打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會(huì)議。公安部、中央網(wǎng)信辦、中央金融辦、最高人民法院、最高人民檢察院、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、司法部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)同志出席會(huì)議。

會(huì)議指出，近年來(lái)各單位認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，按照2021年中國(guó)人民銀行等十部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》要求，堅(jiān)決打擊虛擬貨幣交易炒作，整頓虛擬貨幣亂象，取得明顯成效。近期，受多種因素影響，虛擬貨幣投機(jī)炒作有所抬頭，相關(guān)違法犯罪活動(dòng)時(shí)有發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)防控面臨新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)。穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無(wú)法有效滿(mǎn)足客戶(hù)身份識(shí)別、反洗錢(qián)等方面的要求，存在被用于洗錢(qián)、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議要求，各單位要堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面落實(shí)黨的二十大和二十屆歷次全會(huì)精神，把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題，繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)虛擬貨幣的禁止性政策，持續(xù)打擊虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動(dòng)。各單位要深化協(xié)同配合，完善監(jiān)管政策和法律依據(jù)，聚焦信息流、資金流等重點(diǎn)環(huán)節(jié)，加強(qiáng)信息共享，進(jìn)一步提升監(jiān)測(cè)能力，嚴(yán)厲打擊違法犯罪活動(dòng)，保護(hù)人民群眾財(cái)產(chǎn)安全，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序穩(wěn)定。