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【反內(nèi)卷背景下，500億鋰電企業(yè)開始收購上游企業(yè)】

零碳情報

在鋰電行業(yè)“反內(nèi)卷”與市場景氣度回升的雙重利好下，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)正率先向上游延伸，以并購整合為下一輪周期蓄力。

11月30日晚間，一則重磅公告吸引了資本市場的目光：鋰電池隔膜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)恩捷股份宣布，正在籌劃以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，收購青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司100%的股權(quán)，并擬募集配套資金。

恩捷股份表示，由于該事項尚存在重大不確定性，為維護(hù)投資者利益，公司股票自2025年12月1日開市起正式停牌。

根據(jù)公告，恩捷股份預(yù)計將在不超過10個交易日（即2025年12月15日前）內(nèi)披露具體的交易方案，若屆時未能完成相關(guān)審議與披露，公司股票將恢復(fù)交易，并終止本次重大資產(chǎn)重組事項的籌劃。

本次并購標(biāo)的——中科華聯(lián)，是一家成立于2011年的國家級高新技術(shù)企業(yè)，曾在新三板掛牌，并于2018年終止掛牌。

公司注冊于山東青島，是一家專注于鋰電池隔膜等新材料領(lǐng)域高端生產(chǎn)裝備的“專精特新”小巨人企業(yè)。

其核心業(yè)務(wù)在于濕法鋰離子電池隔膜整套生產(chǎn)裝備的研發(fā)、制造與銷售，具備提供從核心設(shè)備到整條自動化生產(chǎn)線解決方案，乃至后續(xù)安裝、調(diào)試、技術(shù)支持和維護(hù)的全方位服務(wù)能力。

尤為引人注目的是，其在雙向同步拉伸鋰電池隔膜設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)積累，這不僅與恩捷股份的主營業(yè)務(wù)高度契合，也代表著隔膜制造產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘較高的上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

對于恩捷股份而言，此次收購無疑是其在行業(yè)深度調(diào)整期的一次戰(zhàn)略性縱向延伸。

值得關(guān)注的是，近一周，工信部再次召開座談會強(qiáng)調(diào)整治鋰電“內(nèi)卷式”競爭、推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在行業(yè)競爭秩序有望優(yōu)化、需求持續(xù)增長的背景下，龍頭企業(yè)通過并購整合加速行業(yè)出清，或是為下一輪產(chǎn)業(yè)周期做準(zhǔn)備。

截止12月1日，恩捷股份的總市值543億元，產(chǎn)品目前已穩(wěn)定供應(yīng)于包括寧德時代、LGES、松下、比亞迪、ACC等在內(nèi)的國內(nèi)外主流電池廠商。

根據(jù)EV TANK《中國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書（2025年）》的統(tǒng)計，截至2024年末，恩捷股份的市場份額已連續(xù)七年處于市場首位。

然而，近年來，受行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張、市場競爭白熱化影響，隔膜產(chǎn)品價格承壓，公司盈利遭遇顯著挑戰(zhàn)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，盡管公司營收保持近28%的同比增長，但歸母凈利潤仍為虧損狀態(tài)，延續(xù)了近兩年凈利潤下滑的趨勢。

在此背景下，向上游核心裝備領(lǐng)域布局，被市場解讀為恩捷股份構(gòu)筑長期競爭壁壘、尋求產(chǎn)業(yè)協(xié)同與成本優(yōu)化的重要舉措。

通過收購中科華聯(lián)，恩捷股份不僅能夠加強(qiáng)其對核心生產(chǎn)設(shè)備技術(shù)與供應(yīng)鏈的掌控力，提升生產(chǎn)效率和工藝迭代速度，還可能借助裝備技術(shù)的協(xié)同創(chuàng)新，進(jìn)一步鞏固其在高端隔膜產(chǎn)品上的領(lǐng)先優(yōu)勢。

此外，中科華聯(lián)在質(zhì)子交換膜（PEM）、PI隔膜等其他高端薄膜設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)拓展，也為恩捷股份未來可能的產(chǎn)品多元化提供了潛在的技術(shù)支點。

有分析人士進(jìn)一步指出，此次以發(fā)行股份并配套募資的方式進(jìn)行收購，在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的同時，也可能有助于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充營運資金，應(yīng)對當(dāng)前的行業(yè)周期挑戰(zhàn)。

從行業(yè)整體視角觀察，當(dāng)前隔膜市場正處于供需再平衡的關(guān)鍵階段。

一方面，過去幾年的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)潮漸趨理性，由于隔膜行業(yè)本身具備資產(chǎn)投入重、擴(kuò)產(chǎn)周期長、在當(dāng)下利潤水平下投資回收期長的特點，新增有效產(chǎn)能供給正在放緩。

另一方面，需求側(cè)在動力電池穩(wěn)步增長與儲能電池需求爆發(fā)的雙輪驅(qū)動下，依然保持著旺盛的生命力。

恩捷股份在近期與投資者的交流中也判斷，行業(yè)供需關(guān)系有望逐步改善，產(chǎn)品價格未來或?qū)②呄蛄夹曰謴?fù)。

恩捷股份表示，公司目前在手訂單充沛，產(chǎn)能利用率維持高位，并對2025年的出貨量增長抱有信心。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道、證券時報網(wǎng)、第一財經(jīng)；整理：Bell）

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