作者：龔進(jìn)輝

最近，英偉達(dá)交出一份全面超出預(yù)期的2026財(cái)年Q3業(yè)績(jī)，但股價(jià)連續(xù)兩天下跌，由此引發(fā)市場(chǎng)上對(duì)AI（人工智能）泡沫的擔(dān)憂，似乎短期內(nèi)無(wú)法消散，進(jìn)而導(dǎo)致關(guān)于“AI泡沫論”的激辯愈演愈烈。比如，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐表示，AI確實(shí)存在泡沫，但還沒(méi)到泡沫破裂的時(shí)候。

不過(guò)，更多大佬卻不以為然，紛紛出面駁斥“AI泡沫論”。阿里CEO吳泳銘首當(dāng)其沖，他在2026年財(cái)年Q2財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，阿里看到的AI客戶需求非常旺盛，從今年下半年開始，全球存儲(chǔ)廠商、CPU、AI服務(wù)器等各個(gè)環(huán)節(jié)都在缺貨，是AI需求帶動(dòng)供應(yīng)鏈方方面面的廠商去擴(kuò)產(chǎn)的一個(gè)周期。

他認(rèn)為，這起碼是一個(gè)兩三年的擴(kuò)產(chǎn)周期，至少三年內(nèi)，整個(gè)AI資源是供不應(yīng)求的狀態(tài)。阿里自己包括美國(guó)許多新的GPU基本是跑滿的，甚至是上一代、三五年前的幾代GPU都是跑滿的。這意味著，未來(lái)3年所謂的AI泡沫應(yīng)該是不太存在的。

除了需求側(cè)的推動(dòng)，基座模型能力的持續(xù)提升也在提升AI想象力。AI模型可適配的場(chǎng)景會(huì)越來(lái)越多，繼而帶來(lái)各個(gè)行業(yè)滲透率的提升，市場(chǎng)空間巨大。基于上述洞察，吳泳銘斷言，此前阿里3年3800億元的基礎(chǔ)設(shè)施投入計(jì)劃可能增投，“現(xiàn)在看起來(lái)這個(gè)數(shù)字偏小了?！?/p>

面對(duì)AI泡沫的質(zhì)疑，阿里董事長(zhǎng)蔡崇信明確回應(yīng)道，“只有金融泡沫，沒(méi)有技術(shù)泡沫?！痹谒磥?lái)，當(dāng)年加密貨幣的曇花一現(xiàn)與如今AI的持續(xù)滲透形成鮮明對(duì)比——AI不是轉(zhuǎn)瞬即逝的風(fēng)口，而是將深刻改變社會(huì)結(jié)構(gòu)的底層力量。

對(duì)于近期外界反復(fù)討論的“AI泡沫論”，軟銀創(chuàng)始人孫正義駁斥稱這種說(shuō)法“不夠聰明”。他指出，如果AI未來(lái)能貢獻(xiàn)全球GDP的10%，即便投入以萬(wàn)億美元計(jì)，也遠(yuǎn)不算泡沫?！芭菽谀睦?？”孫正義反問(wèn)道。

“我不認(rèn)為AI存在泡沫。”聯(lián)想掌門人楊元慶一針見(jiàn)血地指出，未來(lái)AI需求將會(huì)增長(zhǎng)，而且這個(gè)增長(zhǎng)將是持續(xù)的。他表示，AI不僅涉及大語(yǔ)言模型，還涉及計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自動(dòng)駕駛、工業(yè)自動(dòng)化等多個(gè)領(lǐng)域，其普惠化和深入應(yīng)用才剛剛開始。

“關(guān)于AI泡沫的說(shuō)法有很多，但從我們的角度來(lái)看，情況（與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期相比）截然不同。AI正在改變現(xiàn)有的工作負(fù)載，并沒(méi)有看到AI泡沫的存在?！痹谟ミ_(dá)掌門人黃仁勛看來(lái)，AI生態(tài)系統(tǒng)正在快速擴(kuò)張，涌現(xiàn)出更多新的基礎(chǔ)模型構(gòu)建者、更多AI初創(chuàng)公司，遍及更多行業(yè)和國(guó)家。AI正無(wú)處不在，無(wú)所不能，已經(jīng)進(jìn)入AI的良性循環(huán)期。因此，對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂大可不必。

東方港灣創(chuàng)始人但斌也不認(rèn)同“AI泡沫論”，稱“我們僅僅處于AI爆發(fā)的第一天”。他認(rèn)為，既然AI時(shí)代剛剛開始，投資要想真正賺到大錢，一定要養(yǎng)成個(gè)習(xí)慣，就是要從產(chǎn)業(yè)的角度，橫跨二三十年的角度來(lái)處理投資，這樣投資才可能會(huì)有比較好的結(jié)果。

我推測(cè)，那些相信“AI泡沫論”的人，原因可能在于：在AI熱潮的推動(dòng)下，科技巨頭的股價(jià)飆升過(guò)快，與最終破裂的2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫有相似之處。其實(shí)不然，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，并非對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的全盤否定，實(shí)際上互聯(lián)網(wǎng)并未消失，且反而更強(qiáng)大，國(guó)內(nèi)形成BAT三巨頭。

當(dāng)下亦如此，不管是否真的存在AI泡沫，所有投入AI基礎(chǔ)設(shè)施和模型開發(fā)的資源不會(huì)白費(fèi)，AI正深刻改變?nèi)藗兊纳詈凸ぷ鞣绞?。正如但斌所言，要用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光和產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看待AI的發(fā)展，把時(shí)間拉長(zhǎng)到二三十年，而不是單憑市場(chǎng)短期波動(dòng)就一驚一乍，那注定是短視之舉。你說(shuō)呢？