個人投資者的草根調(diào)研也許在彼得林奇的時代有用，但到了大數(shù)據(jù)時代，精度就太差了。景氣度研究成為超級內(nèi)卷的方法，凡是有高頻數(shù)據(jù)的行業(yè)，你有周數(shù)據(jù)，我就要雙日數(shù)據(jù)，他就要日數(shù)據(jù)，然后一起迷失在數(shù)據(jù)隨機波動的噪音中。

一般散戶在這里幾無生存之地，看到的信息，要么早就體現(xiàn)在股價上，要么它的解讀充滿了分歧。

而且，任何行業(yè)的內(nèi)卷一旦發(fā)生，只會越來越激烈，卷完散戶后，或許就是機構互卷。不用多久，在研究實力上全副武裝到牙齒的機構，任何機會只要一出現(xiàn)，立刻會被連續(xù)拉漲停至毫無機會，只要向下拐點出現(xiàn)，立刻會被打回原型。

（圖1）大家可以在腦海里想象一家公司，三年復合增長20%，但股價三年漲幅為零。為什么呢？第一年的景氣度很高，被過度拔估值，最后一年景氣度向下，估值又被過度壓制，一來一去，估值最高下跌了80%，完全抵消了業(yè)績增長。結果就是公司股價三年寬幅的震蕩。這種形態(tài)，如果按景氣度交易，信息又比較滯后，大概率買在頂部，最后發(fā)現(xiàn)景氣度下降，很可能賣在底部，就是兩年虧30~50%。

對于手無寸鐵的散戶，不如反其道而行之，在“景氣度”上躺平，也許才是真正的出路。

（圖2）兩種思路都是放棄了“景氣度”，但方法上卻有所不同：

方法一更強調(diào)“估值”，所以永遠在“低估——正常估值”兩種狀態(tài)之間切換。這一類投資者持有的標的，幾乎都是PE區(qū)間歷史百分比較低的，一旦估值漲至正常，立刻賣掉。

方法二更強調(diào)“確定性”，低估值只是買入時的安全邊際要求，只要估值不是太高，就會一直拿著。他們持有的標的，低估值的比例并不會太高。因為從理論上說，不太可能有高確定性的公司，三年內(nèi)大部分時候都是低估值狀態(tài)。

具體分析，請看公眾號全文《景氣度中性與“鈍感力”投資》。