2025年Q3末，兩份重量級(jí)財(cái)報(bào)的相繼披露，讓中國(guó)電車(chē)行業(yè)的空氣瞬間凝固。

理想汽車(chē)——這個(gè)連續(xù)11個(gè)季度穩(wěn)賺不賠的"盈利標(biāo)桿"，首次交出單季凈虧損6.24億元的成績(jī)單；而跨界入場(chǎng)的小米汽車(chē)卻同步宣告實(shí)現(xiàn)7億元經(jīng)營(yíng)收益，拿下汽車(chē)業(yè)務(wù)首季盈利。

一虧一盈的戲劇性反轉(zhuǎn)，不僅顛覆了行業(yè)固有認(rèn)知，更揭開(kāi)了電車(chē)市場(chǎng)從"規(guī)模競(jìng)賽"轉(zhuǎn)向"盈利攻堅(jiān)"的全新序幕。

01 格局劇變：標(biāo)桿折戟與黑馬突圍

這份"冰火兩重天"的成績(jī)單，藏著頭部車(chē)企的戰(zhàn)略試金石。據(jù)京報(bào)網(wǎng)報(bào)道，11月26日理想汽車(chē)財(cái)報(bào)顯示：Q3總交付量9.32萬(wàn)輛，同比減少39.0%；營(yíng)收274億元，較去年同期的429億元減少36.2%；

凈虧損6.24億元，與去年同期28億元的凈利潤(rùn)形成鮮明反差。這一數(shù)據(jù)打破了其自2022年Q4以來(lái)的盈利紀(jì)錄，李想在財(cái)報(bào)解讀中坦言，純電轉(zhuǎn)型的階段性投入是短期承壓的核心原因。

小米的突圍則成為跨界造車(chē)的標(biāo)桿案例。財(cái)聯(lián)社11月18日消息，小米集團(tuán)三季度財(cái)報(bào)顯示，智能汽車(chē)及AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，經(jīng)營(yíng)收益達(dá)7億元。

這一成績(jī)依托于108,796輛的季度交付量，其中SU7系列占比超九成，9月、10月銷(xiāo)量連續(xù)突破4萬(wàn)輛。小米集團(tuán)總裁盧偉冰透露，截至11月23日已完成35萬(wàn)臺(tái)年度交付目標(biāo)，產(chǎn)能規(guī)模化成為盈利的核心支撐。

行業(yè)分化的趨勢(shì)在Q3愈發(fā)明顯。新浪財(cái)經(jīng)披露的零跑汽車(chē)財(cái)報(bào)顯示，其Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收98.6億元，同比增長(zhǎng)74.3%，銷(xiāo)量8.6萬(wàn)輛創(chuàng)季度新高，但仍錄得歸母凈利潤(rùn)-6.9億元，不過(guò)虧損較去年同期收窄超60%。

據(jù)電車(chē)界發(fā)布的行業(yè)報(bào)告，2024年Q3國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)Top10車(chē)企市占率達(dá)78.11%，比亞迪以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑，中小車(chē)企加速出清，頭部陣營(yíng)內(nèi)部的盈利差距也在拉大。

02 盈利密碼：規(guī)模效應(yīng)VS轉(zhuǎn)型陣痛

小米與理想的業(yè)績(jī)分野，本質(zhì)是"規(guī)?；当?與"轉(zhuǎn)型投入"兩條路徑的階段性結(jié)果。小米的盈利密碼，核心在于"走量+生態(tài)協(xié)同"的雙重效應(yīng)。

其Q3 10.88萬(wàn)輛的交付量較二季度環(huán)比增長(zhǎng)顯著，龐大的銷(xiāo)量基數(shù)快速攤薄了研發(fā)與生產(chǎn)線固定成本。

這一邏輯在零跑汽車(chē)身上同樣體現(xiàn)，Reportify研報(bào)顯示，零跑Q3毛利率提升至8.1%，同比增加6.9個(gè)百分點(diǎn)，單車(chē)毛利達(dá)0.9萬(wàn)元的歷史最優(yōu)水平，印證了"規(guī)模即利潤(rùn)"的行業(yè)鐵律。

更值得關(guān)注的是小米的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。作為跨界玩家，小米將手機(jī)業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到汽車(chē)領(lǐng)域，在芯片、傳感器等核心零部件采購(gòu)上實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化。

財(cái)報(bào)顯示，其三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)研發(fā)投入雖持續(xù)增加，但通過(guò)智能座艙與手機(jī)系統(tǒng)的技術(shù)共享，最終實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的盈利水平。盧偉冰在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，"生態(tài)協(xié)同帶來(lái)的降本空間，是新勢(shì)力單獨(dú)發(fā)展難以企及的"。

理想的短期承壓，則是純電轉(zhuǎn)型期的必然代價(jià)。

首先是研發(fā)與產(chǎn)能投入激增，為搭建800V純電平臺(tái)和5C超充技術(shù)體系，其Q3研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)超50%，常州工廠純電產(chǎn)線改造帶來(lái)單季資本開(kāi)支42億元。

其次是產(chǎn)品迭代銜接問(wèn)題，新上市的理想MEGA純電MPV雖訂單表現(xiàn)亮眼，但Q3交付量尚未形成規(guī)模，未能彌補(bǔ)L系列增程車(chē)型39%的銷(xiāo)量下滑。疊加行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響，L系列終端優(yōu)惠幅度擴(kuò)大至3萬(wàn)元，直接導(dǎo)致車(chē)輛毛利率同比下降明顯。

03 戰(zhàn)略分野：多元路徑下的生死抉擇

Q3的業(yè)績(jī)反差，實(shí)則是車(chē)企戰(zhàn)略取舍的必然結(jié)果。在電車(chē)行業(yè)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，不同企業(yè)走出了截然不同的發(fā)展路徑，而這些選擇正決定著它們的市場(chǎng)命運(yùn)。

以小米、零跑為代表的"效率派"，將成本控制與規(guī)模擴(kuò)張作為核心戰(zhàn)略。零跑汽車(chē)通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)毛利提升，Q3 C系列車(chē)型占比達(dá)78.3%，帶動(dòng)單車(chē)收入環(huán)比增加1.4萬(wàn)元；同時(shí)三費(fèi)費(fèi)用率降至16.9%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。

這類(lèi)企業(yè)聚焦10-25萬(wàn)元主流價(jià)格帶，以高性價(jià)比車(chē)型快速搶占市場(chǎng)份額，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)改善盈利狀況，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

理想、蔚來(lái)等"技術(shù)派"則選擇重金投入自研與高端化。理想即便短期虧損，仍堅(jiān)持純電技術(shù)研發(fā)，李想在財(cái)報(bào)解讀中強(qiáng)調(diào)"純電車(chē)型的強(qiáng)勁勢(shì)頭是未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力"。

蔚來(lái)則持續(xù)深耕換電技術(shù)與高端服務(wù)，雖未實(shí)現(xiàn)盈利，但通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)維持了品牌溢價(jià)。這類(lèi)企業(yè)著眼于長(zhǎng)期發(fā)展，試圖通過(guò)技術(shù)壁壘構(gòu)建護(hù)城河，但短期內(nèi)需承受研發(fā)投入高、盈利周期長(zhǎng)的壓力。

以比亞迪、奇瑞為代表的"全球化派"，則在海外市場(chǎng)找到了新增長(zhǎng)曲線。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-9月中國(guó)新能源汽車(chē)出口175.8萬(wàn)輛，同比大增89.4%，占乘用車(chē)出口總量的41.8%。比亞迪泰國(guó)工廠已實(shí)現(xiàn)本地化量產(chǎn)，海外銷(xiāo)量同比增速超130%；

奇瑞通過(guò)與Stellantis集團(tuán)合作，在歐洲布局339家門(mén)店，新能源出口量同比增長(zhǎng)95%。本地化生產(chǎn)占比的提升，有效規(guī)避了歐盟碳關(guān)稅等貿(mào)易壁壘，成為盈利增長(zhǎng)的新引擎。

04 未來(lái)展望：淘汰賽進(jìn)入"盈利決勝期"

Q3的行業(yè)變局清晰地表明，電車(chē)行業(yè)的淘汰賽已從"比誰(shuí)賣(mài)得多"進(jìn)入"比誰(shuí)能賺錢(qián)、能抗風(fēng)險(xiǎn)、能找準(zhǔn)方向"的新階段。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)2024年Q3數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)零售112.3萬(wàn)輛，滲透率達(dá)53.2%，但行業(yè)成交均價(jià)同比下降0.8萬(wàn)元，單純依靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)沖量的模式已難以為繼。理想的虧損與小米的盈利，正是這一趨勢(shì)的典型注腳。

未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將聚焦三大核心：

一是盈利能力，隨著補(bǔ)貼完全退坡，車(chē)企必須通過(guò)技術(shù)升級(jí)（如小米計(jì)劃2025年落地的LEAP 3.5智駕架構(gòu)）與精益管理實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，依賴低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)將逐步被淘汰；

二是技術(shù)迭代能力，L3級(jí)智駕法規(guī)落地后，激光雷達(dá)與大算力芯片的集成效率成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，理想的純電平臺(tái)研發(fā)、蔚來(lái)的換電技術(shù)升級(jí)都將決定其市場(chǎng)地位；

三是全球化布局能力，"本地化研發(fā)+生產(chǎn)+供應(yīng)鏈"成為出海標(biāo)配，比亞迪的技術(shù)輸出模式已率先驗(yàn)證成效。

Q3的反轉(zhuǎn)不是終點(diǎn)，而是電車(chē)行業(yè)從"野蠻生長(zhǎng)"走向"高質(zhì)量發(fā)展"的新起點(diǎn)，真正的強(qiáng)者，終將在盈利與技術(shù)的雙重考驗(yàn)中脫穎而出。