本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨張雪梅編審丨橘子??????????????????????????????????

在企業(yè)新舊權(quán)力交接之際，浙江香料大王于5年內(nèi)第三次向IPO發(fā)起沖擊。

近期，格林生物第三次提交招股書(shū)擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，這是其繼2020年、2023年后的又一次嘗試，上市決心可見(jiàn)一斑。

屢敗屢戰(zhàn)

過(guò)去三年，格林生物的凈利復(fù)合增長(zhǎng)率超48%，持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)是其再?zèng)_IPO的底氣。

2022年-2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.31億元、7.35億元、9.61億元和5.48億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6813.69萬(wàn)元、9292.41萬(wàn)元、1.50億元和9457.53萬(wàn)元，最近三年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為23.35%和48.59%，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。

作為日化、食品產(chǎn)業(yè)的核心配套領(lǐng)域，香料香精行業(yè)正在擴(kuò)容。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)香料香精行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為439億元，至2026年有望突破500億元。

香料產(chǎn)品銷售正是格林生物收入的主要來(lái)源。具體來(lái)看，公司主營(yíng)松節(jié)油、柏木油和全合成三大系列產(chǎn)品，具體產(chǎn)品主要包括檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40個(gè)細(xì)分品種，主要用于調(diào)配日化香精和食品香精等。

盡管企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但I(xiàn)PO之路卻十分坎坷。專利數(shù)量不足、產(chǎn)能利用率存疑……是此前阻礙格林生物上市的核心問(wèn)題。

2020年首次遞交招股書(shū)，因未及時(shí)披露罰款，違反“信息披露真實(shí)性、完整性”的核心要求，同時(shí)上游原材料價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致公司預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)不足5000萬(wàn)元，與申報(bào)時(shí)的盈利預(yù)期存在較大偏差。這兩大問(wèn)題直接導(dǎo)致保薦機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量失去信心，最終在監(jiān)管檢查壓力下，公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

2023年6月二次申報(bào)后，深交所兩輪問(wèn)詢直指公司的技術(shù)屬性短板——專利數(shù)量偏少。2023年11月更新的招股書(shū)顯示，格林生物擁有22項(xiàng)現(xiàn)行有效的專利授權(quán)，其中發(fā)明專利21項(xiàng)，明顯低于同行業(yè)平均水平，且研發(fā)成果多為非專利技術(shù)，被質(zhì)疑“技術(shù)壁壘不夠堅(jiān)實(shí)”。監(jiān)管層還重點(diǎn)關(guān)注了“發(fā)行人是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)”，涵蓋現(xiàn)有產(chǎn)能與募投產(chǎn)能兩方面。

前兩次折戟的經(jīng)歷，也讓格林生物本次有針對(duì)性地補(bǔ)足業(yè)務(wù)短板。截至2025年11月招股書(shū)簽署日，格林生物擁有35項(xiàng)現(xiàn)行有效的專利授權(quán)，其中發(fā)明專利24項(xiàng)。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為2.34%、2.52%、2.73%和3.03%，逐年增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，公司三大系列產(chǎn)品的產(chǎn)銷率雖呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，但持續(xù)處于較高水平，2025年上半年，松節(jié)油系列、柏木油系列和全合成系列的的產(chǎn)銷率分別為84.29%、98.52%和99.65%。

盡管兩次折戟，格林生物仍堅(jiān)持沖擊上市，核心是其業(yè)務(wù)發(fā)展已進(jìn)入資本驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵階段。

此前，在回復(fù)深交所問(wèn)詢函時(shí)，格林生物就表示，公司尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，融資渠道單一，但公司業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，需要積極開(kāi)拓多種融資渠道，才能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，盡早實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)。

香料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是“技術(shù)+規(guī)?！钡碾p重競(jìng)爭(zhēng)。但格林生物現(xiàn)有產(chǎn)能已難以匹配下游國(guó)際巨頭的訂單需求；而研發(fā)投入的不足又制約了高端產(chǎn)品的推出，上市融資成為填補(bǔ)產(chǎn)能與研發(fā)資金缺口最直接的途徑。

總之，在上市這條路上，格林生物表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的“求生欲”。

二代接班

隨著第三次IPO推進(jìn)，格林生物的管理層接棒也進(jìn)入關(guān)鍵階段。

公開(kāi)信息顯示，1999年，57歲陸文聰與陳東霞、陳家德等共同創(chuàng)立格林生物，其中，陳東霞、陳家德曾就職于國(guó)際香料香精（杭州）有限公司、杭州新安江香料廠，或與陸文聰有過(guò)共事經(jīng)歷。

截至11月招股書(shū)簽署日，83歲的陸文聰仍為公司最大股東，持股比例達(dá)27.11%，并擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。不過(guò)，二代接班的信號(hào)已在2024年逐步釋出。2024年9月，陸文聰之女陸為出任格林生物副總經(jīng)理；10月兼任格林生物人力資源部經(jīng)理。

今年6月，陸文聰無(wú)償將部分股份轉(zhuǎn)讓給女兒，也正式拉開(kāi)了這家香料企業(yè)的權(quán)力交接序幕。彼時(shí)，陸文聰與陸為簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其所持股份中的900.00萬(wàn)股股份無(wú)償轉(zhuǎn)讓給陸為，至此陸為持股比例達(dá)9%，這也是她首次直接持有公司股票。隨后父女二人共同簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，成為公司共同實(shí)際控制人，標(biāo)志著企業(yè)控制權(quán)交接進(jìn)入“雙核心”過(guò)渡階段。

本次，格林生物擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3333.33萬(wàn)股普通股，發(fā)行完成后公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%，擬募資約6.9億元，主要用于“年產(chǎn)6300噸高級(jí)香料生產(chǎn)項(xiàng)目”“工廠智設(shè)施能化改造項(xiàng)目”“研發(fā)創(chuàng)新改造升級(jí)項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

其中，“年產(chǎn) 6300 噸高級(jí)香料生產(chǎn)項(xiàng)目”計(jì)劃以募集資金投入4.2億元，旨在新增已有系列產(chǎn)品的產(chǎn)能，同時(shí)增加建設(shè)部分新產(chǎn)品產(chǎn)能，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另外三個(gè)項(xiàng)目分別擬投入募集資金1.2億元、7000萬(wàn)元和8000萬(wàn)元。

不過(guò)，盡管格林生物劍指產(chǎn)能擴(kuò)張，但公司仍需要警惕產(chǎn)能利用率不足的問(wèn)題。2022年-2025年上半年，公司本部的產(chǎn)能利用率分別為76.15%、67.51%、73.79%和53.87%，總體處于較低水平。2025年上半年，公司子公司金塘生物的產(chǎn)能利用率也由2024年的89.38%降至68.30%。

除產(chǎn)能問(wèn)題外，海外市場(chǎng)的高依賴度也為格林生物帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。2022年-2025年上半年，格林生物主營(yíng)業(yè)務(wù)中，外銷收入占比分別為 85.95%、87.08%、85.09%和85.96%，歐洲、北美洲等地區(qū)是公司產(chǎn)品外銷的重要市場(chǎng)，其中，公司對(duì)美國(guó)地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為 9.50%、7.18%、8.45%和 7.75%。

過(guò)于集中的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，可能使其面臨國(guó)際貿(mào)易摩擦、匯率波動(dòng)等不確定性影響。

對(duì)格林生物而言，第三次IPO不僅是資本層面的“闖關(guān)”，更是企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。未來(lái)，隨著二代接班、募投項(xiàng)目的陸續(xù)建設(shè)，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有核心產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模，同時(shí)尋找新的業(yè)務(wù)增量，推動(dòng)這家老牌香料企業(yè)找到新的發(fā)展方向。