下圖是2010年以來萬得全A指數(shù)的走勢(shì)，藍(lán)色標(biāo)記的是“買入后持有最大浮虧從未超過20%”的區(qū)域：

最右側(cè)的一段藍(lán)色，是最近這波行情，未來會(huì)不會(huì)跌超20%還不一定，特別是我畫綠圈的這部分，從估值上看不低了，即便出現(xiàn)20%的回撤也算不上罕見。

咱們就先不管右側(cè)綠圈里這一段，看之前的部分，藍(lán)色區(qū)域占整體的比例大約在40%-50%。

也就是說，在過去15年，買萬得全A這樣的分散化指數(shù)，如果對(duì)浮虧的容忍度是20%，那至少有一半以上的時(shí)間不適合買。

如果對(duì)浮虧的容忍度是10%呢？那就只能在下圖紅色的區(qū)域買，右側(cè)的綠圈我也示意性的畫大了一些，這部分也不算：

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍越小，對(duì)買入位置的要求就越高，買入的窗口期就越狹小。很多人都會(huì)不自覺地傾向于早買入、多買入，覺得買入了才能有機(jī)會(huì)賺錢，實(shí)際并不是隨時(shí)都有好機(jī)會(huì)，著急買入并不一定有好結(jié)果。

之前有讀者問，如果這波能減倉(cāng)止盈，錢出來該買點(diǎn)什么。我覺得不用著急非要去買什么，還是要等好機(jī)會(huì)，找不到機(jī)會(huì)可以就先買債券基金或者債類理財(cái)。

債類資產(chǎn)雖然也會(huì)有波動(dòng)，但波動(dòng)較小，且有利息回報(bào)；如果覺得中長(zhǎng)期純債基金的波動(dòng)還是大，那也可以選擇短債基金或者貨幣基金，總之就是有點(diǎn)利息就吃點(diǎn)，等權(quán)益有了好機(jī)會(huì)再買也不遲。

買債基的話，也不要就買一只，我喜歡多選一些大型的基金公司，每個(gè)公司選一只規(guī)模較大債基，一起持有。利用基金起購(gòu)金額低的優(yōu)勢(shì)，盡可能地分散掉信用風(fēng)險(xiǎn)，總是有好處的。

2025年12月4日估值：

股債利差估值分位22.7%；

A股PE分位86.1%，PB分位47.8%，估值處于偏高區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌37.7%，距近15年的中位估值位置，還需跌8.1%。

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