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銅師傅的未來，既取決于能否借助資本力量突破產(chǎn)能與研發(fā)的短板，更在于能否始終守住消費(fèi)者最看重的工藝品質(zhì)與文化內(nèi)核。

作者 ：陳慧

來源：鹽財(cái)經(jīng)（ID：nfc-yancaijing）

年輕人或許很難想象，常年出現(xiàn)在商鋪、領(lǐng)導(dǎo)辦公室的財(cái)神、關(guān)公，早已形成一門規(guī)模可觀的生意。正如年輕人能為泡泡瑪特買單，中年男人往往也對(duì)于那些掂在手中頗有分量的銅制工藝品，天生沒有抵抗力。

最近，一家被稱作“中年男人的泡泡瑪特”的公司引起了市場(chǎng)關(guān)注，它就是來自杭州的“銅師傅”。

銅師傅主要售賣的就是銅制工藝品。鹽財(cái)經(jīng)記者在深圳線下門店里注意到，銅師傅的展柜陳列的，既有 “大圣傳奇”、變形金剛等熱門IP聯(lián)名款，也有銅葫蘆、財(cái)神雕塑、“聚寶盆”等經(jīng)典款銅制品。

▲銅師傅主要售賣的就是銅制工藝品，既有變形金剛，也有銅葫蘆、“聚寶盆”/鹽財(cái)經(jīng)記者 攝

門店吸引了不少人駐足， 張可就是其中之一，他反復(fù)摩挲著一款全銅筆筒：“摸著手感厚重，像老輩人傳下來的古玩” 。

他并非銅師傅的老粉，也對(duì)哪吒、鋼鐵俠這類IP聯(lián)名毫無興趣，但銅制品材質(zhì)的質(zhì)感、工藝的精致度，以及傳統(tǒng)文化賦予的吉祥寓意，讓他買下了這件筆筒。

這家從杭州起家、深耕銅質(zhì)文創(chuàng)十二年的企業(yè)，正是靠著這樣一批受眾的支撐，在資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。2025年11月，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司再度遞交港交所主板上市申請(qǐng)。這是其繼2025年5月首次遞表失效、2024年9月A股創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃擱淺后的第三次資本市場(chǎng)嘗試。

▲2025年11月，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司再度遞交港交所主板上市申請(qǐng)

從業(yè)績(jī)來看，銅師傅已站穩(wěn)行業(yè)頭部位置：年?duì)I收體量穩(wěn)定在5億元以上，2024年全年?duì)I收達(dá)5.71億元，即便到2025年上半年，也實(shí)現(xiàn)了3.08億元的收入。

▲2025年上半年，銅師傅實(shí)現(xiàn)3.08億元的收入

而人們還注意到，這樣一家看似走小眾賽道的公司，與雷軍關(guān)系匪淺。

01

小米押注

銅師傅的誕生，源于一次充滿不服氣的偶遇。

2013年，創(chuàng)始人俞光還在做衛(wèi)浴出口生意，一次他看中一尊1米高的銅關(guān)公像，卻被120萬元的報(bào)價(jià)震驚——深耕銅材加工多年的他，深知其中溢價(jià)過高。

▲銅師傅創(chuàng)始人俞光

他還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)家居飾品市場(chǎng)多以樹脂、塑料為主，銅質(zhì)品類雖有品質(zhì)卻無知名品牌，長(zhǎng)期處于“有品無牌”的散亂狀態(tài)。

帶著對(duì)“不合理定價(jià)”的質(zhì)疑，俞光決定跨界入局。他投入300萬元研發(fā)資金，砸掉上百個(gè)不合格模具，終于攻克全銅工藝品的規(guī)?；a(chǎn)難題，確立了“藝術(shù)品品質(zhì)、工業(yè)品價(jià)格”的核心定位——既要讓銅藝品擺脫“天價(jià)”標(biāo)簽，又要守住手工銅藝的精致質(zhì)感。

這一定位恰好擊中了市場(chǎng)空白，也與后來消費(fèi)者看重“工藝與價(jià)格匹配度”的需求不謀而合。

2016年，銅師傅全渠道營(yíng)收突破億元大關(guān)，其中“大圣之大勝”項(xiàng)目，以近2000萬元的成交額創(chuàng)下類目紀(jì)錄，初步驗(yàn)證了市場(chǎng)認(rèn)可度。

銅師傅真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來自小米系的加持。2017年至2018年，雷軍聯(lián)合創(chuàng)立的順為資本領(lǐng)投了A輪融資，在B輪融資中，小米系資本繼續(xù)注資。招股書披露，小米系合計(jì)持股超兩成，成為僅次于創(chuàng)始人俞光（持股超四分之一）的核心股東。

新消費(fèi)日?qǐng)?bào)報(bào)道，創(chuàng)始人俞光是雷軍的忠實(shí)粉絲，曾多次在公開場(chǎng)合表達(dá)對(duì)雷軍的推崇，還效仿“米粉節(jié)”打造了“銅粉節(jié)”。雷軍也是對(duì)銅師傅青睞有加，盛贊其為“小米體系之外最像小米的創(chuàng)業(yè)企業(yè)”。

▲公開資料顯示，創(chuàng)始人俞光（右）是雷軍（左）的忠實(shí)粉絲

雷軍表示，銅師傅“完全靠對(duì)小米模式的相信、領(lǐng)悟與實(shí)踐，在銅工藝品領(lǐng)域取得了同行難以想象的成績(jī)”。

雷軍的認(rèn)可并非偶然——俞光將小米“性價(jià)比”基因植入了企業(yè)運(yùn)營(yíng)：39元的引流款銅葫蘆常年虧本銷售，只為吸引潛在受眾；39999元的高端千手觀音與低價(jià)產(chǎn)品采用同一成本定價(jià)邏輯，確保定價(jià)透明；廣告費(fèi)控制在5%以內(nèi)，靠創(chuàng)始人自播實(shí)現(xiàn)極高的投入產(chǎn)出比。

這種模式讓銅師傅快速崛起，截至2024年底，銅師傅以超三成的市場(chǎng)份額成為行業(yè)一哥，線上渠道貢獻(xiàn)了超四成的收入。

02

小眾賽道的增長(zhǎng)空間

盡管已是行業(yè)龍頭，銅師傅的發(fā)展瓶頸卻日益凸顯，這一點(diǎn)從業(yè)績(jī)表現(xiàn)中可窺見端倪。

過去三年，公司營(yíng)收從5億元級(jí)別逐步向6億元靠攏，2024年凈利潤(rùn)回升至近8000萬元，但2025年上半年盈利出現(xiàn)明顯回落，同比下滑超兩成，僅為3000萬元出頭，增長(zhǎng)穩(wěn)定性引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展韌性的關(guān)注。

業(yè)績(jī)波動(dòng)的背后，是多重現(xiàn)實(shí)困境的疊加。首先是市場(chǎng)規(guī)模的先天局限：根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年中國銅制工藝產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模僅16億元，即便樂觀預(yù)計(jì)，到2029年也僅能增長(zhǎng)至23億元，五年間復(fù)合增長(zhǎng)率不足八成，小眾賽道的天花板清晰可見。

投資人王傾對(duì)鹽財(cái)經(jīng)表示：“銅師傅所在行業(yè)比較小眾，但集中度已處于高位，銅師傅與杭州朱炳仁銅藝等頭部企業(yè)合計(jì)占據(jù)了超七成的市場(chǎng)份額，留給行業(yè)龍頭的增長(zhǎng)空間已然有限?！?/p>

▲銅師傅國內(nèi)IP系列/圖源：銅師傅天貓官網(wǎng)

營(yíng)收高度依賴單一產(chǎn)品線，則是另一個(gè)核心隱患。

銅師傅招股書顯示，近三年多來，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品始終貢獻(xiàn)著近九成五的營(yíng)收，塑膠潮玩、銀質(zhì)文創(chuàng)、黃金文創(chuàng)等新業(yè)務(wù)合計(jì)占比不足5%。

銅師傅試圖通過多元化尋找增長(zhǎng)點(diǎn)。不過，被寄予厚望的塑膠潮玩業(yè)務(wù)，2024年收入僅1400余萬元，占比不足3%，且依賴外部制造商生產(chǎn)；黃金文創(chuàng)業(yè)務(wù)2024年才剛剛起步，收入占比微乎其微。

▲銅師傅招股書顯示，2024年其塑膠潮玩業(yè)務(wù)收入僅1400余萬元，占比不足3%

這種“單腿走路”的結(jié)構(gòu)，讓公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，難以對(duì)沖單一品類的市場(chǎng)波動(dòng)。

原材料價(jià)格波動(dòng)更是懸在利潤(rùn)上方的“達(dá)摩克利斯之劍”。對(duì)銅師傅來說，銅價(jià)的漲跌直接影響成本。

2024年，銅價(jià)曾攀升至每噸近9萬元的歷史峰值，而招股書顯示，原材料成本在總營(yíng)業(yè)成本中占比接近五成。盡管公司通過規(guī)模化生產(chǎn)試圖對(duì)沖成本壓力，但2023年仍因銅價(jià)上漲疊加技術(shù)升級(jí)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑超兩成，成本控制能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

03

沒用的東西，怎么才能賣得好

為打破增長(zhǎng)天花板，銅師傅近年來動(dòng)作頻頻：線下布局11家直營(yíng)店，試圖拓展線下消費(fèi)場(chǎng)景；進(jìn)軍海外市場(chǎng)，尋找新的增長(zhǎng)空間；推出“璽匠金鋪”“歡喜小將”等子品牌，嘗試切入不同細(xì)分賽道。

效仿潮玩，銅師傅還與變形金剛、漫威等國際IP及國內(nèi)多家博物館達(dá)成聯(lián)名合作，希望靠話題度引流。

深究背后邏輯，東吳證券首席分析師吳勁草認(rèn)為，銅師傅作為工藝品、收藏品品牌，致力于通過構(gòu)建廣泛的市場(chǎng)認(rèn)同，來實(shí)現(xiàn)品牌破圈。他對(duì)鹽財(cái)經(jīng)指出：“不論是泡泡瑪特還是老鋪黃金，它們本質(zhì)上都不是有用的東西，而是收藏品。收藏品在過往市場(chǎng)中比較少見，具備一定的期待空間?！?/p>

▲銅師傅官方旗艦店內(nèi)部分商品

在吳勁草看來，文創(chuàng)賽道的本質(zhì)在于收藏屬性，產(chǎn)品的材質(zhì)并非核心競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵在于能否構(gòu)建圈層內(nèi)的價(jià)值認(rèn)同，并形成可持續(xù)流通的二手交易市場(chǎng)。

這一賽道的規(guī)模并非靜態(tài)固定，而是呈現(xiàn)出“收藏者群體擴(kuò)張→市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容”的正向循環(huán)特征。以白酒賽道為例，其歷經(jīng)二十年的持續(xù)增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力正是不斷的品牌破圈與消費(fèi)群體擴(kuò)容。

但從市場(chǎng)反饋來看，銅師傅的嘗試尚未轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的增長(zhǎng)動(dòng)力，尤其IP聯(lián)名策略與核心受眾需求存在偏差。

張可就認(rèn)為：“聯(lián)名產(chǎn)品不用動(dòng)腦子，只是把別人的創(chuàng)意和自身工藝結(jié)合，同質(zhì)化太嚴(yán)重?！?/p>

在他看來，哪吒、鋼鐵俠等IP聯(lián)名產(chǎn)品容易帶來審美疲勞，不值得為其付出溢價(jià)。對(duì)他這類“務(wù)實(shí)型”的消費(fèi)者來說，銅師傅基于中國傳統(tǒng)文化的原創(chuàng)設(shè)計(jì)更能受到青睞。

▲俞光創(chuàng)作的大圣系列草圖

此次二度遞表，銅師傅計(jì)劃將募集資金用于產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)能提升、渠道拓展及數(shù)字化升級(jí)，核心目標(biāo)是培育第二增長(zhǎng)曲線。不過在吳勁草看來：“對(duì)于銅師傅而言，上市的核心并不是募資，而是具備客觀化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，比如股價(jià)漲跌讓消費(fèi)者產(chǎn)生一種自己看對(duì)了的感覺。上市能夠助力品牌實(shí)現(xiàn)更廣泛的公信力背書與破圈傳播?！?/p>

目前來看，資本市場(chǎng)對(duì)銅師傅能否成功破局仍存多重疑問。

一方面，股權(quán)穩(wěn)定性曾受監(jiān)管關(guān)注。招股書顯示，2016年初至2017年中，公司股東間股份轉(zhuǎn)讓高達(dá)48次，中國證監(jiān)會(huì)國際司曾要求其補(bǔ)充說明股權(quán)代持等相關(guān)問題，這成為影響其上市進(jìn)程的潛在隱患。

另一方面，股份增值表現(xiàn)平淡。2017年至2023年，銅師傅股份認(rèn)購價(jià)從24元/股僅上漲至28.07元/股，增值幅度不足兩成。

在王傾看來，銅師傅這類企業(yè)與成長(zhǎng)型企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期存在一定的差距，資本市場(chǎng)對(duì)其增長(zhǎng)潛力也會(huì)有一定的謹(jǐn)慎性。

王傾認(rèn)為，銅師傅的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于將傳統(tǒng)手工銅藝與互聯(lián)網(wǎng)流量模式相結(jié)合，用高性價(jià)比打破銅藝品的價(jià)格壁壘，但小眾賽道屬性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問題難以在短期內(nèi)解決。

銅師傅的受眾群體高度聚焦于看重工藝與文化內(nèi)涵的消費(fèi)者，這部分市場(chǎng)規(guī)模有限，拓展新賽道又面臨跨界競(jìng)爭(zhēng)與受眾遷移的挑戰(zhàn)。他表示：“銅師傅的未來，既取決于能否借助資本力量突破產(chǎn)能與研發(fā)的短板，更在于能否始終守住消費(fèi)者最看重的工藝品質(zhì)與文化內(nèi)核?！?/p>

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