導(dǎo)語(yǔ)：凱思博企鵝一號(hào)基金由著名投資人鄭方擔(dān)當(dāng)基金經(jīng)理，長(zhǎng)期重倉(cāng)持有英偉達(dá)、谷歌等AI頂級(jí)玩家，業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得業(yè)內(nèi)高度認(rèn)同。

作者：高森

如果說(shuō)2023年是AI的“概念啟蒙元年”，2024年是硬件算力的“軍備競(jìng)賽年”，那么站在2025年的尾巴上回望，今年無(wú)疑是AI的“應(yīng)用落地大考年”。

A股市場(chǎng)的風(fēng)向已變。投資者不再盲目追捧所有帶“智能”二字的代碼，而是開始查驗(yàn)業(yè)績(jī)報(bào)表——誰(shuí)的AI產(chǎn)品真的有人買單？誰(shuí)真的通過(guò)AI降本增效了？

在此背景下，我們選取了市場(chǎng)上最具代表性的幾類AI基金進(jìn)行“大比拼”，其中不僅有公募市場(chǎng)的熱門選手，也有私募/專戶代表，試圖為您厘清不同流派的賺錢邏輯。

跨市場(chǎng)巨頭捕手（私募跨境代表）

代表產(chǎn)品：凱思博企鵝一號(hào)（Keywise Penguin No. 1

在2025年的AI版圖中，這只基金是一個(gè)非常特殊且分量極重的存在。

? 基金畫像：

凱思博（Keywise）作為老牌績(jī)優(yōu)私募，其風(fēng)格一向以深度價(jià)值挖掘著稱。從“企鵝一號(hào)”這個(gè)名字不難看出，其核心策略緊密圍繞騰訊系（Tencent）及其AI生態(tài)圈展開。同時(shí)長(zhǎng)期重倉(cāng)持有英偉達(dá)、谷歌等AI頂級(jí)玩家，業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得業(yè)內(nèi)高度認(rèn)同。

? 2025年表現(xiàn)邏輯：

不同于A股游資炒作小盤股，凱思博的邏輯是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。2025年，隨著AI大模型進(jìn)入“血戰(zhàn)”階段，中小廠商因算力成本高昂紛紛掉隊(duì)，而騰訊憑借混元大模型、微信入口以及在游戲、社交領(lǐng)域的無(wú)縫AI植入，成為了“AI應(yīng)用之王”。

? 優(yōu)勢(shì)分析：

1. 確定性高： 它是對(duì)“AI最終贏家”的押注。相比于A股硬件股的劇烈波動(dòng)，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的現(xiàn)金流更穩(wěn)健。

2. 估值性價(jià)比： 港股市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)板塊在2025年依然具備估值吸引力。

硬核算力守門人（公募主動(dòng)/ETF

代表方向：通信ETF、CPO（光模塊）主題基金

(如：廣發(fā)中證傳媒ETF、某些主攻硬件的科技成長(zhǎng)混合基金)

? 基金畫像：

這類基金是過(guò)去兩年的明星，持倉(cāng)集中在光模塊（CPO）、PCB、服務(wù)器等硬件環(huán)節(jié)（如中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)等）。

? 2025年表現(xiàn)邏輯：

2025年，雖然硬件需求依然在，但市場(chǎng)開始擔(dān)憂“周期見頂”。這類基金的表現(xiàn)開始分化：

? 純貝塔（Beta）策略（如ETF）波動(dòng)加劇，因?yàn)槭袌?chǎng)在博弈明年資本開支是否會(huì)縮減。

? 阿爾法（Alpha）策略（主動(dòng)基金）開始精選個(gè)股，尋找那些能切入英偉達(dá)下一代產(chǎn)業(yè)鏈的“獨(dú)門生意”公司。

? 優(yōu)勢(shì)： 彈性極大，一旦海外算力龍頭創(chuàng)新高，這類基金反彈最快。

? 劣勢(shì)： 擁擠度高，容易發(fā)生“踩踏”。

AI+應(yīng)用的新銳派（公募主動(dòng)權(quán)益）

代表方向：主攻“AI+辦公”、“AI+機(jī)器人”、“AI+游戲”的混合型基金

(如：銀華/萬(wàn)家旗下部分重倉(cāng)傳媒與計(jì)算機(jī)的基金)

? 基金畫像：

這批基金經(jīng)理在2025年最忙碌。他們不再死守硬件，而是瘋狂調(diào)研端側(cè)AI（AI手機(jī)、AI PC）和人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。

? 2025年表現(xiàn)邏輯：

這是2025年最大的增量市場(chǎng)。隨著華為、小米等廠商在2025年推出的設(shè)備全面原生搭載AI Agent（智能體），這類基金重倉(cāng)的軟件服務(wù)商、IP版權(quán)方、機(jī)器人零部件廠商迎來(lái)了業(yè)績(jī)爆發(fā)。

? 優(yōu)勢(shì)： 想象空間大，是2025年A股市場(chǎng)最性感的“成長(zhǎng)股”陣地。

? 劣勢(shì)： 偽成長(zhǎng)公司多。很多公司雖然有了AI產(chǎn)品，但業(yè)績(jī)兌現(xiàn)慢，基金經(jīng)理如果選股不慎，容易買到“講故事”的公司。