昨晚（12 月 7 日），南華生物（000504）發(fā)布一則乍看平常的公告，卻因幾個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)暗藏玄機(jī)：公司近期收到 480 萬(wàn)元政府補(bǔ)助，占最近一期經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)的 24.19%，且補(bǔ)助已于 12 月 4 日到賬。

這筆補(bǔ)助，為何透著“蹊蹺”？

一、利潤(rùn)比例與季度業(yè)績(jī)嚴(yán)重不符

公告稱：“近期公司收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助資金 480 萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)的 24.19%?！?/p>

24.19%對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)基數(shù)約 1984 萬(wàn)元。2025 年尚未結(jié)束，難道公司已實(shí)現(xiàn)如此高額利潤(rùn)，加上這 480 萬(wàn)，目前利潤(rùn)已達(dá) 2464 萬(wàn)，收益如此可觀？

但據(jù)該公司季報(bào)，2025 年前三季度，*ST 生物實(shí)現(xiàn)收入 8344 萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)僅 523 萬(wàn)元，與上述數(shù)據(jù)明顯對(duì)不上。

二、只說(shuō)金額，不提緣由

公告未說(shuō)明補(bǔ)助的具體名目與依據(jù)。雖國(guó)內(nèi)上市公司此類情況常見(jiàn)，卻是信息透明度的短板。交易所合規(guī)要求僅披露重大補(bǔ)助的“事實(shí)”與“財(cái)務(wù)影響”，未強(qiáng)制說(shuō)明原因。實(shí)務(wù)中，公司或因避免市場(chǎng)過(guò)度解讀、保護(hù)商業(yè)敏感信息、行政流程未完成等原因模糊處理。結(jié)果投資者只知“收到錢”，不知“為何給”。

三、往年有無(wú)類似操作需深挖

判斷公司是否依賴非經(jīng)常性損益修飾利潤(rùn)，關(guān)鍵看往年是否有類似情況。若常年有大額、高頻補(bǔ)助，說(shuō)明主業(yè)盈利薄弱，“政府輸血”成報(bào)表平衡的常規(guī)手段；若首次或罕見(jiàn)，結(jié)合前三季度 523 萬(wàn)元凈利潤(rùn)，這筆年末到賬的 480 萬(wàn)元補(bǔ)助，便有強(qiáng)烈的“業(yè)績(jī)沖刺”或“保殼”意味。

四、普遍現(xiàn)象背后的制度缺陷

“只報(bào)數(shù)、不報(bào)因”的公告在 A 股并不少見(jiàn)，尤其在政策扶持行業(yè)（如生物醫(yī)藥、高新制造、環(huán)保等），形成“標(biāo)準(zhǔn)化披露模板”。這反映出當(dāng)前規(guī)則在“披露充分性”與“執(zhí)行便利性”間的權(quán)衡，卻給投資者留下分析盲區(qū)。

五、向市場(chǎng)傳遞的復(fù)雜信號(hào)

表面利好：直接增厚 2025 年利潤(rùn) 480 萬(wàn)元，彰顯政府支持。

實(shí)質(zhì)警示：補(bǔ)助計(jì)入“其他收益”，屬非經(jīng)常性損益?？鄢?，公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況更清晰。

深層疑問(wèn)：若主業(yè)盈利持續(xù)低迷，常年依賴補(bǔ)助，反映其“造血”能力不足，盈利質(zhì)量存疑，業(yè)務(wù)可持續(xù)性也因補(bǔ)助的不確定性蒙上陰影。

六、錢誠(chéng)益彰，千順萬(wàn)順

南華生物此次公告，是符合規(guī)范但信息披露極簡(jiǎn)的典型。它提醒投資者：

回溯歷史：查公司往年補(bǔ)助頻率與占比，判斷是否“補(bǔ)助依賴型”。

聚焦扣非凈利潤(rùn)：評(píng)估盈利能力時(shí)，剔除政府補(bǔ)助等一次性收益，看清主業(yè)本質(zhì)。

保持警惕：對(duì)年末突至、比例高且原因不明的補(bǔ)助，警惕其調(diào)節(jié)利潤(rùn)、維持報(bào)表的潛在意圖。

公告的“不透明”，正是投資分析中需重點(diǎn)探究之處。