12月5日，“遇見小面”在香港聯(lián)交所主板掛牌，輿論稱之為"中式面館第一股"。

“遇見小面”以每股7.04港元發(fā)行，開盤即大幅低開，直接破發(fā)。收盤時5.08港元，略有回升，跌幅收窄，但仍比發(fā)行價下跌27.84%。當日成交額約1.87億港元，換手率不足5%，顯示出市場觀望情緒濃厚。

“遇見小面”上市的背景，實在不容樂觀。當下，港股餐飲板塊整體估值承壓，餐飲股普遍低迷，海倫司、呷哺呷哺、奈雪的茶等股價均跌超30%。

而相關信息顯示，遇見小面本身的不足和短板已經(jīng)顯現(xiàn)出來，它門店主要分布在華南，全國擴張受限；主打重慶小面，產品結構簡單，難以支撐高增長預期；近一年來翻座率下滑，成為業(yè)績增長隱憂。

表1.近年來在香港聯(lián)交所上市的餐飲企業(yè)

截至2025年11月底，遇見小面總計有465家門店，包括直營和特許經(jīng)營。其中內地451家，香港14家。另據(jù)公開信息，籌備中門店有115家，宣稱在2025年底門店總數(shù)突破500家。新加坡首店也在籌備中，計劃2025年12月開業(yè)，這是遇見小面國際化的首站。

目前遇見小面全國城市覆蓋與分布，內地22座，另外在香港。門店集中于華南、華東地區(qū)，其中廣東省門店占比超60%，約250家。廣州、深圳均突破100家，是其市場大本營。

華東地區(qū)上海有36家，廈門、杭州等近20座內地城市在積極布局。北京有57家，按照遇見小面的說法，北京與上海等華東地區(qū)是是其核心業(yè)務區(qū)域。此次港股IPO募資的60%要用于門店拓展，從廣東“大本營”向華東、華北及下沉市場延伸，解決北方市場適配問題。

遇見小面誕生在2014年，正是中餐餐飲接軌現(xiàn)代管理迅速上升期，備受資本關注。三位華南理工大學畢業(yè)生宋奇、蘇旭翔、羅燕靈，在廣州體育東橫街開設首家30平方米門店，投資60萬元創(chuàng)立"遇見小面"。

開業(yè)僅3個月即獲天使投資300萬元，投后估值1300萬元。2014到2018年間在廣州開設12家直營店，專注產品研發(fā)與單店運營模型優(yōu)化。其中2016年獲“九毛九”和“弘毅投資”Pre-A輪融資，九毛九后追加投資至2500萬元，估值達1億元，開啟資本化進程。

2019年正式開啟"直營+特許經(jīng)營"雙輪擴張模式，首站從廈門試水加盟；2019年進入上海，2020年6月進軍北京，開始了一線城市布局。

2021年完成B輪融資，同年10月開設第100家門店，標志進入規(guī)?；l(fā)展階段。投資方包括九毛九、弘毅投資旗下百?？毓?、碧桂園創(chuàng)投等，百?？毓芍滙w系搭建。

2024年6月開設第300家店，到同年年底突破400家，平均每天新開近1家。2024年進軍香港市場，至2025年12月已有6家香港直營店。

公開信息顯示，遇見小面2024年營收11.54億元，凈利潤6,070萬元，扭虧為盈。

作為中式面館賽道首個資本化案例，遇見小面上市首日大幅破發(fā)、市盈率虛高，反映資本市場對其真實價值的不信任。

這種不信任是遇見小面已經(jīng)在最近幾年中表露無遺的自身不足，這種不足在短時間內還沒有看到解決方案。

飯菜難吃、價格不便宜，是最近幾年來消費者對遇見小面不斷的吐槽。其四大招牌菜品，紅碗豌雜面、金碗酸辣粉、老麻抄手、小鍋冒菜系列，盡管一直在調整，仍然難以掩飾其過度依賴依賴重慶小面的局促，品類過于單一。在這個前提下，客單價約30元并不顯示出優(yōu)質性價比。

預制菜占比高。有前員工爆料店內80%菜品為預制，雜醬、擂椒等澆頭及餃子均為速凍品。官方客服承認特許經(jīng)營門店“僅需剪刀和微波爐即可出餐”，不設全開放明廚，遮擋預制食材操作區(qū)域；媒體核實發(fā)現(xiàn)加盟商僅需5名員工即可運營，飲品為粉沖制作。公司否認“加盟只需剪刀微波爐”，但未否認預制菜核心質疑，客服回應與官方聲明不一致。

在價格、預制菜爭議不斷的同時，受到近年來消費降級的影響，遇見小面的盈利質量一直在下滑。其營收增長幾乎完全依賴門店數(shù)量擴張，單店盈利能力持續(xù)下滑。據(jù)《財經(jīng)雜志》，2023年至2025年上半年，直營門店單店日均銷售額從1.4萬元降至1.18萬元，翻座率從3.9次/天降至3.4次/天。盡管采取了降價措施，客單價從36.2元降至31.8元，但“以價換量”策略未能提升運營效率。

更為嚴峻的是，遇見小面的發(fā)展模式已經(jīng)顯露出泛化趨勢，用擴大加盟來補血。其加盟門檻在走低，導致品控失控，部分加盟店因品控問題遭監(jiān)管處罰。而加盟商收益也開始下滑，這意味著，“直營+特許”的模式也一樣過于單一，擴張抗風險能力弱。

結 語

遇見小面上市，首日卻大幅破發(fā)，在一定程度上可以認為是資本運作“生錯時代”的結果。此次發(fā)行價對應2024年PE達到約67～78倍，遠超行業(yè)平均水平。爆炒"中式面館第一股"概念，獲得425倍超額認購，顯示出虛火過旺。

市場是客觀存在的，在經(jīng)濟下滑、消費降級的大背景下，行業(yè)環(huán)境惡化，乏善可陳的盈利模式和發(fā)展?jié)摿︻A期，帶給內地餐飲界的啟示，拭目以待。

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