年末研究經(jīng)濟工作的政治局會議召開了，新聞通稿剛剛發(fā)布，只有1300多字，是歷來比較短的。
跟去年相比，新聞通稿里的變化主要有以下幾個：
第一，沒有提及樓市，也沒有提及股市。
去年的通稿里強調(diào)要“穩(wěn)住樓市股市”，今年沒有涉及。沒有提及股市比較容易理解，今年股市漲得不錯，目前上證指數(shù)比去年會議的時候高500多點；樓市變化不大，最近一個季度有所走軟。馬上要召開中央經(jīng)濟工作會議了，相信對股市、樓市都會有新表述，我們可以拭目以待。
第二，宏觀政策發(fā)生了微妙變化，強調(diào)“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。
無論是今年還是去年，都強調(diào)“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，“實施更加積極有為的宏觀政策”。
但去年還有一句“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，今年變成了“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。
此前央行已經(jīng)重提“跨周期”了，我也做過分析。這意味著，宏觀政策力度有所調(diào)整，雖然會繼續(xù)寬松，但也會考慮得更長遠。這意味著，2026年降息、降準(zhǔn)會更加謹(jǐn)慎，大概率不會超過2025年。
雖然去年年底表述為“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，但2025年只降準(zhǔn)1次、降息1次。這跟國際局勢的變化，尤其是關(guān)稅大戰(zhàn)有密切關(guān)系。國家要留有政策后手。
“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，也意味著新的重大政策出臺概率有所降低。
今年，人民幣資產(chǎn)逐步走穩(wěn)，宏觀政策發(fā)生微調(diào)也在意料之中。
第三，再次提出要“更好統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”。
這一表述最早是今年4月末政治局會議提出的，當(dāng)時對等關(guān)稅剛剛出來，國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了重大變化?，F(xiàn)在，雖然中美暫時達成了協(xié)議，但只是延遲了1年，未來可能還會有反復(fù)，所以2026年仍然需要“更好統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”。
第四，強調(diào)樹立和踐行正確政績觀，因地制宜做好經(jīng)濟工作，實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展。這是去年會議沒有提及的。
今年的會議還提出要“解決好拖欠企業(yè)賬款和農(nóng)民工工資問題”，這是去年沒有的。
總之，今年的會議通稿惜墨如金，重要政策變化還要等未來幾天中央經(jīng)濟工作會議的召開。