十五五規(guī)劃行情進(jìn)入主升浪了。

本周，預(yù)計(jì)高層zzj會(huì)議即將召開，緊接著，年底最重磅的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將拉開帷幕。

這兩個(gè)重磅會(huì)議的核心，就是布置明年——十五五開局之年的政策路線，重要性不言而喻。

雖然具體會(huì)出臺(tái)什么政策還有待落實(shí)，但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)被調(diào)動(dòng)起來(lái)，而且根據(jù)這段時(shí)間出臺(tái)的一些配套政策，主線大致也清晰了。

可以明確的信息有兩點(diǎn)：

第一，為了搞好十五五開局之年的經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性寬松肯定不會(huì)缺席。

近一周，政策在流動(dòng)性托舉上的動(dòng)作非常明顯。

1，金融監(jiān)管總局調(diào)整保險(xiǎn)公司投資股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，明確滬深300、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股及科創(chuàng)板股票風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)，預(yù)計(jì)可為股市帶來(lái)超千億元增量資金，直接補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。

2，證監(jiān)會(huì)主席吳清明確提出“對(duì)優(yōu)質(zhì)券商適度打開資本空間與杠桿限制”，允許券商通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化資源配置，同時(shí)支持中小機(jī)構(gòu)打造“小而美”特色投行。

3，證監(jiān)會(huì)起草《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，明確現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)基本要求，強(qiáng)化投資者回報(bào)；同時(shí)《基金管理公司績(jī)效考核管理指引》要求基金經(jīng)理考核中“三年以上中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)權(quán)重不低于80%”。

4，12月5日，央行開展1萬(wàn)億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作，保障銀行體系流動(dòng)性充裕。

你看，央行注資、券商加杠桿、上市公司分紅、基金考核、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子松綁，多管齊下，一起發(fā)力。

有沒有去年924政策發(fā)力的既視感？！

不說(shuō)100%，也是百分之70-80%的復(fù)制黏貼式操作啊。

這種情況下，A股如何能不強(qiáng)勢(shì)反彈呢，水來(lái)了，看到賺錢效應(yīng)，本來(lái)徘徊在外面觀望的資金，自然又跟進(jìn)買回來(lái)了。

這樣，12月行情的持續(xù)性，不就出來(lái)了嗎？

其實(shí)大家對(duì)比一下最近A股和港股的走勢(shì)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩邊越來(lái)越分裂了。

港股主要由國(guó)際資本主導(dǎo)，反映了外資的看法，走勢(shì)要弱得多，恒生指數(shù)今天依然是下跌的走勢(shì)。

而A股，則已經(jīng)連續(xù)三周收獲紅盤，創(chuàng)業(yè)板指今天更是大幅上漲，科技板塊成為了明確的主線。

A股這波寒冬中的暖意，值得大家珍惜。

第二個(gè)需要重視的信息，則是政策方向上的明朗化。

回顧過(guò)去兩年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，核心表述上都是圍繞著“科技創(chuàng)新引領(lǐng)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育”這些字眼展開。

只不過(guò)每年都會(huì)根據(jù)具體情況，有些細(xì)微差異：

2023年底的會(huì)議，首次明確了“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的產(chǎn)業(yè)方向，對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策表述是——

“大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加快推動(dòng)人工智能發(fā)展”“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。

也就是AI為主線，生物制藥、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)為支線，后續(xù)的A股板塊表現(xiàn)基本與之吻合。

2024年底的會(huì)議，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“科技創(chuàng)新引領(lǐng)”，更聚焦“實(shí)操性”與“系統(tǒng)性”的配套落實(shí)——

這里面的重點(diǎn)是資金配套，“健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資”、“引導(dǎo)社保基金、保險(xiǎn)資金等加大對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)投入”。

也就是主線依然是AI，結(jié)合生物制藥、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等支線輪動(dòng)，在流動(dòng)性的注入下，讓板塊熱度再上一個(gè)臺(tái)階。

從這兩年的政策框架和基調(diào)來(lái)看，今年很大概率也將延續(xù)這個(gè)趨勢(shì)。

無(wú)非是在產(chǎn)業(yè)扶持范圍上，可能納入更多未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)，比如人形機(jī)器人、AI消費(fèi)電子等；

又或者在政策配套上，有進(jìn)一步的金融、生態(tài)、制度的手段出臺(tái)，等等。

但大框架上，應(yīng)該是不會(huì)變的，AI估計(jì)還是主線，最近市場(chǎng)熱炒的商業(yè)航天，則跟最近上面密集釋放的一些政策信號(hào)有關(guān)。

這里面最重要的兩個(gè)信號(hào)：

一個(gè)是新成立的商業(yè)航天司，是首個(gè)國(guó)家級(jí)的商業(yè)航天專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

業(yè)界預(yù)期，商業(yè)航天司成立后，有望簡(jiǎn)化發(fā)射審批、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)牌照發(fā)放、頻軌資源申請(qǐng)等環(huán)節(jié)，讓發(fā)射審批周期縮短30%以上。

另一個(gè)是國(guó)家航天局11月25日印發(fā)的《商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025-2027年）》。

該計(jì)劃最大的亮點(diǎn)，是要設(shè)立國(guó)家商業(yè)航天發(fā)展基金，類似于10年前為推動(dòng)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展而設(shè)立的集成電路大基金。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金自2014年一期成立以來(lái)，通過(guò)連續(xù)三期，數(shù)千億元資金的直接投資，撬動(dòng)了2萬(wàn)億元的產(chǎn)業(yè)鏈投資，對(duì)整個(gè)行業(yè)的興起、繁榮、生態(tài)完善，效果肉眼可見。

最典型的就是關(guān)鍵設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率，2015年我國(guó)芯片設(shè)備整體國(guó)產(chǎn)化率僅9.3%，2023年提升至27.8%，到今年預(yù)計(jì)將接近40%，已經(jīng)成為全球公認(rèn)的芯片大國(guó)，西方想卡也卡不住的階段了。

芯片設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)，從2015年的低點(diǎn)10元左右，到今天股價(jià)465元，漲幅高達(dá)40多倍。

這就是產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期的紅利啊。

當(dāng)然，資金近期熱炒商業(yè)航天板塊，不僅僅是政策面的利好那么簡(jiǎn)單，還有產(chǎn)業(yè)層面和海外金融市場(chǎng)的共振。

產(chǎn)業(yè)層面，預(yù)計(jì)年產(chǎn)1000顆衛(wèi)星的文昌衛(wèi)星超級(jí)工廠即將投產(chǎn)，相當(dāng)于日均產(chǎn)出2-3顆，可滿足低軌衛(wèi)星星座規(guī)模化組網(wǎng)需求，這將是我國(guó)商業(yè)航天邁入“規(guī)模化量產(chǎn)時(shí)代”的標(biāo)志性事件。

海外方面，SpaceX啟動(dòng)新一輪融資，預(yù)計(jì)將公司估值推高到8000億美元，可能超過(guò)OpenAI，重新成為全球估值最高獨(dú)角獸，并有望在明年IPO，成為明年美股最受關(guān)注的上市公司。

除了商業(yè)航天，AI板塊這條主線近期也是人氣回歸，易中天三巨頭又開始天天刷新高的模式。

其中，這段時(shí)間漲得最猛的是天孚通信，君臨猜測(cè)跟兩個(gè)因素有關(guān)：

1，谷歌鏈的炒作。

天孚通信2024年來(lái)自谷歌鏈的營(yíng)收占比高達(dá)61.5%，對(duì)應(yīng)收入約20億元，谷歌也是其當(dāng)年的第一大客戶，是三巨頭中占比最高的。

近一個(gè)月來(lái)，谷歌鏈成為了AI板塊的邏輯主線，得谷歌者得天下。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自11月至今，美股上的OpenAI鏈個(gè)股平均跌幅高達(dá)40%，而谷歌鏈個(gè)股平均漲幅高達(dá)30%，表現(xiàn)差異巨大。

2，天孚通信泰國(guó)工廠產(chǎn)能提前至12月釋放，首月產(chǎn)能達(dá)五萬(wàn)只，能匹配大客戶緊急訂單，規(guī)模效應(yīng)還可能讓單位成本再降15%。

且公司1.6T光引擎良率突破90%達(dá)到大規(guī)模量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，1.6T光模塊用OSA封裝技術(shù)也成功量產(chǎn)，打破國(guó)外壟斷。

因此，四季度的業(yè)績(jī)大概率超預(yù)期，市場(chǎng)信心自然比另兩家強(qiáng)。

總的來(lái)看，隨著十五五規(guī)劃進(jìn)入開局之年，明年的流動(dòng)性寬松有了保障，再加上預(yù)期逐漸清晰的AI、商業(yè)航天、人形機(jī)器人、消費(fèi)電子幾條主線，踏準(zhǔn)節(jié)奏，明年的收益前景還是很樂觀的。

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