據(jù)媒體報道，由虎牙與金山世游聯(lián)合發(fā)行的《鵝鴨殺》手游將于2026年1月7日開啟全平臺公測。作為虎牙的游戲發(fā)行首秀，《鵝鴨殺》的上線會給資本市場帶來怎么樣的新故事？又會對虎牙產(chǎn)生什么樣的新預期呢？

首次發(fā)行《鵝鴨殺》手游，標志著虎牙在游戲生態(tài)價值鏈中，從末端的營銷推廣升維到了中上游的發(fā)行和共創(chuàng)，以“內(nèi)容+渠道引領(lǐng)”成為“游戲發(fā)行新勢力”。這將為虎牙打開全新的增長空間，深度參與產(chǎn)業(yè)價值分配?；⒀朗状沃鲗钟伟l(fā)行，實質(zhì)上是將多年積累的主播資源、內(nèi)容與社群運營、賽事制作等平臺優(yōu)勢能力與游戲發(fā)行相結(jié)合，構(gòu)建起獨特的市場壁壘。早前《鵝鴨殺》端游火爆全網(wǎng)就少不了游戲直播平臺的推動，此次的游戲推廣上，相較傳統(tǒng)的游戲發(fā)行所采用的買量模式，虎牙撬動平臺和游戲主播資源等優(yōu)勢，能夠通過直播間大幅提升游戲熱度，進而借助直播和視頻內(nèi)容營銷達到全網(wǎng)擴圈，實現(xiàn)行之有效的游戲發(fā)行推廣。

在助力財務表現(xiàn)上，游戲發(fā)行作為高毛利率、強現(xiàn)金流的業(yè)態(tài)將提升虎牙的盈利質(zhì)量與抗風險能力。游戲業(yè)務天然具備雙邊網(wǎng)絡效應與邊際成本遞減特征，一旦形成發(fā)行能力，便可在產(chǎn)品全生命周期內(nèi)持續(xù)獲取流水分成，形成較強的收入穩(wěn)定性與可預測性。同時，游戲發(fā)行業(yè)務毛利率預計顯著高于虎牙現(xiàn)有直播業(yè)務，有助于擴大虎牙利潤規(guī)模。更關(guān)鍵的是，《鵝鴨殺》的社交屬性天然適合衍生出道具售賣、定制皮膚、周邊等多元變現(xiàn)方式，當發(fā)行收入占比逐步提升，虎牙的營收構(gòu)成和利潤表將呈現(xiàn)更健康的結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金流更充沛，從而構(gòu)建一個更高質(zhì)量的財務基本盤。

《鵝鴨殺》的成功發(fā)行將重構(gòu)資本市場對虎牙的估值邏輯，打開想象空間。過去，虎牙極易被貼上“直播平臺”的標簽，估值水平受行業(yè)天花板限制。一款熱門游戲的成功發(fā)行，不僅能夠帶來短期的業(yè)績提升，更能向市場傳遞出虎牙在游戲發(fā)行領(lǐng)域具備強大實力和潛力的信號。《鵝鴨殺》在測試階段預約量破千萬、頂流主播集體回歸等現(xiàn)象，已充分驗證了虎牙“內(nèi)容+發(fā)行”模式的有效性。一旦公測后實現(xiàn)用戶規(guī)模爆發(fā)，市場將重新評估虎牙的平臺價值，這不僅是一家直播公司，而是一個具備游戲全周期運營能力的內(nèi)容科技企業(yè)，將進一步鞏固其"游戲生態(tài)服務提供商"的溢價估值體系。更重要的是，虎牙目前市值僅約6.6億美元，而賬上擁有5.4億美元現(xiàn)金，這樣的估值水平本身就處于明顯低位，發(fā)行業(yè)務的成功落地將進一步強化市場對其重估的動力。

對于虎牙來說，發(fā)行《鵝鴨殺》手游的意義重大，這不僅是一次簡單的商業(yè)嘗試，更是在戰(zhàn)略層面的重要布局。對資本市場而言，這一轉(zhuǎn)型若能持續(xù)兌現(xiàn)，虎牙無疑將會具備更強的資源運作能力和市場號召力，這樣的發(fā)展邏輯才是投資者和用戶期待的。