哈嘍，大家好，小圓今天要聊的這樁并購(gòu)案挺有看點(diǎn)，AI圈的獨(dú)角獸要花18億拿下“世界毯王”的控制權(quán)，原老板光現(xiàn)金就能落袋11億多。

一邊是急需證明技術(shù)價(jià)值的AI企業(yè)，一邊是業(yè)績(jī)下滑尋求突破的傳統(tǒng)制造龍頭，這波跨界合作到底是雙贏局還是冒險(xiǎn)棋？

先說(shuō)說(shuō)被收購(gòu)方真愛(ài)美家，這家1995年就入行的企業(yè)可不是小角色，靠著拉舍爾毛毯的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，早就坐穩(wěn)了行業(yè)頭把交椅，2021年還成了A股首家上市的毛毯企業(yè)，稱(chēng)得上名副其實(shí)的世界毯王，不過(guò)風(fēng)光背后也有隱憂。

2022年之后受貿(mào)易摩擦、原材料和海運(yùn)價(jià)格上漲影響，業(yè)績(jī)接連下滑，2022年到2024年，扣非后凈利潤(rùn)從1.08億元跌到5930萬(wàn)元，營(yíng)收也降了近1億元，轉(zhuǎn)型迫在眉睫，更關(guān)鍵的是，公司近90%收入來(lái)自海外市場(chǎng)，客戶開(kāi)發(fā)和品控效率成了破局關(guān)鍵。

再看收購(gòu)方探跡科技，2016年成立的AI獨(dú)角獸，靠著智能銷(xiāo)售SaaS產(chǎn)品起家，服務(wù)過(guò)阿里巴巴、騰訊這些巨頭，還拿過(guò)紅杉中國(guó)、啟明創(chuàng)投的投資，2025年胡潤(rùn)獨(dú)角獸榜給它的估值是95億元，但AI行業(yè)有個(gè)通病，上游算力企業(yè)賺錢(qián)，下游應(yīng)用企業(yè)大多虧損。

探跡科技也需要一個(gè)真實(shí)場(chǎng)景證明自己的技術(shù)能變現(xiàn)，而真愛(ài)美家的海外業(yè)務(wù)屬性，剛好和它2025年推出的電商全流程AI Agent完美契合，這倆能走到一起，核心就是“互補(bǔ)”：探跡的全球企業(yè)知識(shí)圖譜能把海外客戶開(kāi)發(fā)周期從3個(gè)月縮到1個(gè)月。

AI質(zhì)檢系統(tǒng)能把不良率從1.5%降到0.8%；真愛(ài)美家則給探跡提供了制造業(yè)全流程的試驗(yàn)場(chǎng)，不過(guò)這場(chǎng)聯(lián)姻能不能成，還得看后續(xù)的資本表現(xiàn)和實(shí)際操作，咱們接著看市場(chǎng)的反應(yīng)。

資本市場(chǎng)對(duì)AI+制造的期待，在真愛(ài)美家身上體現(xiàn)得淋漓盡致，公告發(fā)布前，真愛(ài)美家股價(jià)大概30元/股，宣布易主后直接連拉7個(gè)漲停，最高沖到64.92元/股，即便后來(lái)有所回落，46元/股的價(jià)格也比之前漲了50%多。

這波上漲讓新股東探跡科技賺翻了，它先是以27.74元/股的價(jià)格花12億買(mǎi)了29.99%的股份，又計(jì)劃花6億要約收購(gòu)15%的股份，按當(dāng)前股價(jià)算，浮盈已經(jīng)超過(guò)12億元，原實(shí)控人鄭期中也賺得盆滿缽滿，這位義烏第一代經(jīng)營(yíng)戶，1995年創(chuàng)辦毛線廠，2003年成立真愛(ài)集團(tuán)。

2021年把真愛(ài)美家推上市，如今借著股權(quán)轉(zhuǎn)讓完美退場(chǎng)，真愛(ài)集團(tuán)持有真愛(ài)美家46.36%的股份，鄭期中個(gè)人持有真愛(ài)集團(tuán)65%的股權(quán)，按照18億的總交易價(jià)算，他個(gè)人能拿到超11億元現(xiàn)金，這個(gè)轉(zhuǎn)讓價(jià)比真愛(ài)美家復(fù)權(quán)后的發(fā)行價(jià)漲了140%多，屬于高位套現(xiàn)。

不過(guò)小圓得提醒一句，短期股價(jià)暴漲不代表長(zhǎng)期價(jià)值，資本市場(chǎng)的熱情終究要靠業(yè)績(jī)支撐。探跡科技的浮盈還只是賬面上的，真愛(ài)美家的業(yè)績(jī)能不能真的靠AI回暖，才是決定這樁交易最終價(jià)值的關(guān)鍵，而眼前最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，就是探跡科技這18億收購(gòu)款從哪兒來(lái)。

探跡科技的收購(gòu)操作很有講究，先買(mǎi)29.99%的股份避開(kāi)全面要約收購(gòu)，再通過(guò)要約收購(gòu)拿到15%的股份實(shí)現(xiàn)控股，這套流程和之前智元機(jī)器人收購(gòu)上緯新材一模一樣，而智元的收購(gòu)已經(jīng)獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，探跡這波操作大概率也能過(guò)審。

公開(kāi)資料顯示，探跡科技自2016年成立以來(lái)累計(jì)融資才5億元，作為未上市企業(yè)，它的營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)不公開(kāi)，但從AI應(yīng)用行業(yè)普遍虧損的現(xiàn)狀來(lái)看，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流肯定不寬裕，雖然95億元的估值不低，但一級(jí)市場(chǎng)融資周期長(zhǎng)，想短期內(nèi)湊齊18億并不容易。

真愛(ài)美家與探跡科技的這場(chǎng)并購(gòu)，是傳統(tǒng)制造業(yè)尋求技術(shù)突破和AI企業(yè)尋找落地場(chǎng)景的必然結(jié)合，在業(yè)績(jī)下滑時(shí)以高價(jià)套現(xiàn)，是個(gè)人投資的成功退場(chǎng)；對(duì)探跡科技來(lái)說(shuō)，拿下真愛(ài)美家既能獲得制造業(yè)場(chǎng)景，又能借助其海外渠道拓展AI產(chǎn)品應(yīng)用，還能向市場(chǎng)證明技術(shù)的商業(yè)價(jià)值；

對(duì)真愛(ài)美家而言，AI技術(shù)或許能幫它止住業(yè)績(jī)下滑，重獲競(jìng)爭(zhēng)力，雖然18億資金缺口和企業(yè)整合都是不小的挑戰(zhàn)，但國(guó)家對(duì)“人工智能+”行動(dòng)的支持，以及智元機(jī)器人的成功先例，都給這場(chǎng)并購(gòu)加了分。