2025年醫(yī)保目錄共新增114種藥品，調(diào)整后目錄內(nèi)藥品總數(shù)增至3253種，涉及腫瘤、慢性病、精神疾病、罕見病、兒童用藥等重點領(lǐng)域

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 李路

12月7日，國家醫(yī)保局正式發(fā)布2025年《國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》（下稱醫(yī)保目錄）和2025年《商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄》（下稱商保目錄），這不僅是國家醫(yī)保局發(fā)布的首版商保創(chuàng)新藥目錄，更是首次同時發(fā)布醫(yī)保、商?！半p目錄”。這兩份目錄均將于2026年1月1日起執(zhí)行。

2025年醫(yī)保目錄共新增114種藥品，調(diào)整后目錄內(nèi)藥品總數(shù)增至3253種，涉及腫瘤、慢性病、精神疾病、罕見病、兒童用藥等重點領(lǐng)域。司美格魯肽注射液、替爾泊肽注射液等2款明星產(chǎn)品也位列新版醫(yī)保目錄中，不過這2款產(chǎn)品醫(yī)保覆蓋范圍并未覆蓋減重適應(yīng)癥，主要適用于成人2型糖尿病患者。

商保目錄則涉及18家創(chuàng)新藥企業(yè)的19個藥品，其中包括關(guān)注度較高的5款CAR-T產(chǎn)品，2款阿茲海默產(chǎn)品和6款罕見病用藥等。

據(jù)投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員不完全統(tǒng)計，截至12月9日，A股共有包括恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）等在內(nèi)的36家上市發(fā)布公司產(chǎn)品納入醫(yī)保目錄公告；H股有包括信達(dá)生物（1801.HK）、軒竹生物（2575.HK）等16家上市公司發(fā)布公司藥品納入醫(yī)保目錄公告（A、H股同時上市公司重復(fù)計算）。此外，諸如禮來（LLY.NYSE）、阿斯利康（AZN.LSE/AZN.NYSE）、葛蘭素史克（GSK.LSE/GSK.NYSE）等跨國藥企亦有產(chǎn)品納入目錄。

部分港股公司發(fā)布藥品納入醫(yī)保目錄公告

資料來源：Wind、截至12月9日

對于醫(yī)藥企業(yè)來說，納入醫(yī)保目錄意味著可通過“薄利多銷”快速打開以公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為核心的大眾市場，同時也能為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源，并提升品牌影響力，適合于已經(jīng)過了“高價創(chuàng)新期”、需要快速占領(lǐng)主流市場的藥品。納入商保目錄則意味著“高價保利潤”，在藥品不需要大幅降價的同時還能觸達(dá)之前用不起藥的患者，這對藥品的創(chuàng)新性及療效有著較高的要求。基于此，對于需要迅速打開市場的藥品來說，納入目錄整體屬于利好消息。

此次發(fā)布的“雙目錄”，正體現(xiàn)出對于需要實現(xiàn)產(chǎn)品放量與市場份額提升的創(chuàng)新藥的支持。在醫(yī)保目錄新增的114種藥品中，50種是I類創(chuàng)新藥；而納入商保目錄的均為創(chuàng)新藥，其中以CAR-T細(xì)胞療法為代表的產(chǎn)品，曾因“天價”無緣醫(yī)保目錄，此番納入商保更有利于增加產(chǎn)品費用的支付來源，促進(jìn)產(chǎn)品在支付端形成良性循環(huán)。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員查閱相關(guān)公告注意到，此次，恒瑞醫(yī)藥共有11款抗腫瘤產(chǎn)品被納入醫(yī)保，其中包含5款初次進(jìn)入醫(yī)保的創(chuàng)新藥，涉及多個高發(fā)瘤種。信達(dá)生物同樣有7款創(chuàng)新產(chǎn)品（含新增適應(yīng)癥）被納入，涵蓋腫瘤、心血管及代謝等領(lǐng)域。康方生物（9926.HK）5個自研新藥參與本輪國家醫(yī)保談判的所有適應(yīng)癥，全部進(jìn)入國家醫(yī)保目錄。科倫藥業(yè)（002422.SZ）子公司科倫博泰的ADC藥（蘆康沙妥珠）在進(jìn)入醫(yī)保目錄后將與母公司“基本盤”抗生素等傳統(tǒng)產(chǎn)品形成業(yè)績雙保險。君實生物（1877.HK）特瑞普利單抗注射液2項新增適應(yīng)癥、昂戈瑞西單抗注射液成功納入。

在商保梯隊中，復(fù)星醫(yī)藥的阿基侖賽注射液、藥明巨諾（2126.HK）的瑞基奧侖賽注射液、合源生物的納基奧侖賽注射液、馴鹿生物的伊基奧侖賽注射液、科濟(jì)藥業(yè)（2171.HK）的澤沃基奧侖賽注射液均是最大獲益者。從9月通過商保創(chuàng)新藥目錄專家評審的CAR-T產(chǎn)品結(jié)果來看，此次悉數(shù)納入了商保范圍。

除此之外，罕見病與慢性病領(lǐng)域也有變化，如北?？党桑?228.HK）治療戈謝病的“戈芮寧”進(jìn)入商保，既能實現(xiàn)對戈謝病治療藥物的國產(chǎn)化替代，又能打開國內(nèi)市場。眾生藥業(yè)（002317.SZ）治療甲型流感的昂拉地韋片進(jìn)入醫(yī)保，為其季節(jié)性需求提供了穩(wěn)定市場。

值得一提的是，百濟(jì)神州（688235.SH、6160.HK）是唯一一家有2款藥品納入商保的創(chuàng)新藥企業(yè)，分別為注射用澤尼達(dá)妥單抗（百赫安）、達(dá)妥昔單抗β注射液（凱澤百）。其中，百赫安用于治療既往接受過全身治療的HER2 高表達(dá)（IHC3+）的不可切除局部晚期或轉(zhuǎn)移性膽道癌（BTC）患者，凱澤百用于治療12月齡及以上的高危神經(jīng)母細(xì)胞瘤患者。

當(dāng)然，納入醫(yī)保也意味著公司短期內(nèi)將面臨不小的價格與利潤壓力，同時回款周期延長對于研發(fā)投入巨大的創(chuàng)新藥企業(yè)來說，也可能帶來一定發(fā)展阻力，能否通過創(chuàng)新和效率突圍，將是藥企未來競爭的關(guān)鍵。

投時關(guān)鍵詞：恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）|復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH、2196.HK）|信達(dá)生物（1801.HK）|軒竹生物（2575.HK）|康方生物（9926.HK）|科倫藥業(yè)（002422.SZ）|君實生物（1877.HK）|藥明巨諾（2126.HK）|科濟(jì)藥業(yè)（2171.HK）|北海康成（1228.HK）|眾生藥業(yè)（002317.SZ）|百濟(jì)神州（688235.SH、6160.HK）