今日A股市場出現(xiàn)典型的“金針探底”走勢。早盤指數(shù)一度大幅回落，但午盤隨著資金逐步入場，主要指數(shù)紛紛回升，深證成指更是一度實現(xiàn)翻紅。

當(dāng)前市場的震蕩運行，反映出在年底階段，多空分歧有所加大，指數(shù)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩格局，但這并未改變A股中長期“慢牛、長?！钡目傮w趨勢。一方面，年底資金選擇獲利了結(jié)；另一方面，也有資金選擇開始提前布局2026年的投資機(jī)會。因此，最近市場量能有所回落。

回顧2025年，A股市場一度突破4000點整數(shù)關(guān)口，進(jìn)一步確立了本輪牛市的走勢。展望2026年，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)落地見效，本輪慢牛行情有望延續(xù)，市場的賺錢效應(yīng)也有望進(jìn)一步提升。

盡管2025年整體呈現(xiàn)牛市格局，但市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化顯著，呈現(xiàn)出明顯的“啞鈴型”特征：一端是以銀行股為代表的低估值、高股息板塊，在穩(wěn)健資金推動下持續(xù)走強(qiáng)大漲；另一端則是新質(zhì)生產(chǎn)力與科技股的大漲，如人形機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算力、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等，這種結(jié)構(gòu)性分化導(dǎo)致盡管指數(shù)自去年9.24行情以來從2600點一路上漲超過50%，突破4000點，但仍有相當(dāng)一部分投資者對牛市保持觀望態(tài)度。

歷史上A股兩次突破4000點，分別發(fā)生在2007年與2015年，均對應(yīng)一輪全面牛市。而本輪突破4000點后，市場分歧仍然較大，主要原因在于結(jié)構(gòu)性牛市特征突出，部分投資者未能把握主線行情，獲得感相對不足。但從市場運行節(jié)奏、政策配合以及結(jié)構(gòu)演化來看，A股已經(jīng)具備典型牛市特征。隨著2026年行情的進(jìn)一步深化，A股有望由當(dāng)前的“結(jié)構(gòu)性牛市”逐步向“全面牛市”演進(jìn)，更多板塊有機(jī)會輪動表現(xiàn)，投資者整體獲得感有望顯著提升。

12月8日，中央政治局召開會議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作。會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢作出重要判斷：我國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放持續(xù)推進(jìn)，重點領(lǐng)域風(fēng)險化解取得積極進(jìn)展，民生保障持續(xù)加強(qiáng)，社會大局保持穩(wěn)定。會議明確提出，明年經(jīng)濟(jì)工作要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策適度寬松的貨幣政策，更好發(fā)揮存量政策與增量政策的疊加效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，持續(xù)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。同時，會議還就持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等方面作出系統(tǒng)部署。

會議強(qiáng)調(diào)實施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性與協(xié)同性。這一判斷，主要基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨需求不足，尤其是消費偏弱，投資效益有待進(jìn)一步提升，同時房地產(chǎn)市場雖然逐步企穩(wěn)，但仍需更有力政策支持。數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國GDP達(dá)到101.5萬億元（不變價），同比增長5.2%。分季度看，一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度回落至4.8%，呈現(xiàn)邊際放緩態(tài)勢。11月制造業(yè)PMI為49.2%，雖環(huán)比回升0.2個百分點，但仍連續(xù)8個月處于收縮區(qū)間。房地產(chǎn)方面，前10個月開發(fā)投資同比下降約4%，新建商品房銷售面積和銷售額亦出現(xiàn)明顯下滑，同比下降6%。在此背景下，后續(xù)穩(wěn)增長政策顯然將更加積極有力。

會議重申繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這與年中政策基調(diào)保持一致。從整體判斷看，2026年宏觀政策環(huán)境大概率仍將維持“寬財政、寬貨幣”的組合格局：財政端繼續(xù)承擔(dān)穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整的主力，貨幣端保持合理充裕，確保融資成本下降和政策傳導(dǎo)順暢。與去年底會議強(qiáng)調(diào)的“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”不同，本次會議表述調(diào)整為“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，意味著宏觀調(diào)控更加注重中長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與可持續(xù)增長。

會議將擴(kuò)大內(nèi)需置于更加突出的位置，強(qiáng)調(diào)做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。這一部署表明，未來經(jīng)濟(jì)增長模式將更加注重以內(nèi)需為主導(dǎo)的內(nèi)生增長動力。消費品以舊換新政策有望持續(xù)推進(jìn)，服務(wù)消費專項支持政策亦值得期待。同時，部分行業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩、內(nèi)卷加劇、供需錯配等問題，因此發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需避免一哄而上的盲目投資。推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，將通過強(qiáng)化要素自由流動、破除市場分割，從制度層面提升有效競爭水平，更好發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢。

會議明確提出，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，并強(qiáng)調(diào)既要堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能，還要堅持改革攻堅，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展的動力與活力。這意味著，未來財政與金融資源將進(jìn)一步向科技創(chuàng)新和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向集中，有利于加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力。

會議再次重申“四穩(wěn)”，即著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。一方面，政策將堅持以民生為重，切實兜牢民生保障底線，妥善解決拖欠企業(yè)賬款和農(nóng)民工工資等問題；另一方面，持續(xù)防范和化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，重點包括房地產(chǎn)風(fēng)險、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險以及地方政府債務(wù)風(fēng)險等，這些仍是未來政策發(fā)力的重點方向。

本次中央政治局會議為即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議定下了政策基調(diào)，也為我們理解2026年宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向提供了重要窗口。我們認(rèn)為，在“積極有為”的政策環(huán)境推動下，未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望逐步回升，本輪A股“慢牛、長?！钡倪\行格局有望延續(xù)，市場整體活躍度和賺錢效應(yīng)也有望繼續(xù)改善。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）