今日A股市場(chǎng)出現(xiàn)典型的“金針探底”走勢(shì)。早盤(pán)指數(shù)一度大幅回落，但午盤(pán)隨著資金逐步入場(chǎng)，主要指數(shù)紛紛回升，深證成指更是一度實(shí)現(xiàn)翻紅。

當(dāng)前市場(chǎng)的震蕩運(yùn)行，反映出在年底階段，多空分歧有所加大，指數(shù)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩格局，但這并未改變A股中長(zhǎng)期“慢牛、長(zhǎng)?！钡目傮w趨勢(shì)。一方面，年底資金選擇獲利了結(jié)；另一方面，也有資金選擇開(kāi)始提前布局2026年的投資機(jī)會(huì)。因此，最近市場(chǎng)量能有所回落。

回顧2025年，A股市場(chǎng)一度突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，進(jìn)一步確立了本輪牛市的走勢(shì)。展望2026年，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地見(jiàn)效，本輪慢牛行情有望延續(xù)，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)也有望進(jìn)一步提升。

盡管2025年整體呈現(xiàn)牛市格局，但市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化顯著，呈現(xiàn)出明顯的“啞鈴型”特征：一端是以銀行股為代表的低估值、高股息板塊，在穩(wěn)健資金推動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)大漲；另一端則是新質(zhì)生產(chǎn)力與科技股的大漲，如人形機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算力、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等，這種結(jié)構(gòu)性分化導(dǎo)致盡管指數(shù)自去年9.24行情以來(lái)從2600點(diǎn)一路上漲超過(guò)50%，突破4000點(diǎn)，但仍有相當(dāng)一部分投資者對(duì)牛市保持觀望態(tài)度。

歷史上A股兩次突破4000點(diǎn)，分別發(fā)生在2007年與2015年，均對(duì)應(yīng)一輪全面牛市。而本輪突破4000點(diǎn)后，市場(chǎng)分歧仍然較大，主要原因在于結(jié)構(gòu)性牛市特征突出，部分投資者未能把握主線行情，獲得感相對(duì)不足。但從市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏、政策配合以及結(jié)構(gòu)演化來(lái)看，A股已經(jīng)具備典型牛市特征。隨著2026年行情的進(jìn)一步深化，A股有望由當(dāng)前的“結(jié)構(gòu)性牛市”逐步向“全面牛市”演進(jìn)，更多板塊有機(jī)會(huì)輪動(dòng)表現(xiàn)，投資者整體獲得感有望顯著提升。

12月8日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出重要判斷：我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解取得積極進(jìn)展，民生保障持續(xù)加強(qiáng)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。會(huì)議明確提出，明年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策適度寬松的貨幣政策，更好發(fā)揮存量政策與增量政策的疊加效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，持續(xù)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。同時(shí)，會(huì)議還就持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等方面作出系統(tǒng)部署。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性與協(xié)同性。這一判斷，主要基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨需求不足，尤其是消費(fèi)偏弱，投資效益有待進(jìn)一步提升，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然逐步企穩(wěn)，但仍需更有力政策支持。數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國(guó)GDP達(dá)到101.5萬(wàn)億元（不變價(jià)），同比增長(zhǎng)5.2%。分季度看，一季度增長(zhǎng)5.4%，二季度增長(zhǎng)5.2%，三季度回落至4.8%，呈現(xiàn)邊際放緩態(tài)勢(shì)。11月制造業(yè)PMI為49.2%，雖環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍連續(xù)8個(gè)月處于收縮區(qū)間。房地產(chǎn)方面，前10個(gè)月開(kāi)發(fā)投資同比下降約4%，新建商品房銷售面積和銷售額亦出現(xiàn)明顯下滑，同比下降6%。在此背景下，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯然將更加積極有力。

會(huì)議重申繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這與年中政策基調(diào)保持一致。從整體判斷看，2026年宏觀政策環(huán)境大概率仍將維持“寬財(cái)政、寬貨幣”的組合格局：財(cái)政端繼續(xù)承擔(dān)穩(wěn)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的主力，貨幣端保持合理充裕，確保融資成本下降和政策傳導(dǎo)順暢。與去年底會(huì)議強(qiáng)調(diào)的“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”不同，本次會(huì)議表述調(diào)整為“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，意味著宏觀調(diào)控更加注重中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與可持續(xù)增長(zhǎng)。

會(huì)議將擴(kuò)大內(nèi)需置于更加突出的位置，強(qiáng)調(diào)做優(yōu)增量、盤(pán)活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。這一部署表明，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式將更加注重以內(nèi)需為主導(dǎo)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。消費(fèi)品以舊換新政策有望持續(xù)推進(jìn)，服務(wù)消費(fèi)專項(xiàng)支持政策亦值得期待。同時(shí)，部分行業(yè)仍存在產(chǎn)能過(guò)剩、內(nèi)卷加劇、供需錯(cuò)配等問(wèn)題，因此發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需避免一哄而上的盲目投資。推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，將通過(guò)強(qiáng)化要素自由流動(dòng)、破除市場(chǎng)分割，從制度層面提升有效競(jìng)爭(zhēng)水平，更好發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

會(huì)議明確提出，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，并強(qiáng)調(diào)既要堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能，還要堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力與活力。這意味著，未來(lái)財(cái)政與金融資源將進(jìn)一步向科技創(chuàng)新和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向集中，有利于加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。

會(huì)議再次重申“四穩(wěn)”，即著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。一方面，政策將堅(jiān)持以民生為重，切實(shí)兜牢民生保障底線，妥善解決拖欠企業(yè)賬款和農(nóng)民工工資等問(wèn)題；另一方面，持續(xù)防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，這些仍是未來(lái)政策發(fā)力的重點(diǎn)方向。

本次中央政治局會(huì)議為即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定下了政策基調(diào)，也為我們理解2026年宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向提供了重要窗口。我們認(rèn)為，在“積極有為”的政策環(huán)境推動(dòng)下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望逐步回升，本輪A股“慢牛、長(zhǎng)?！钡倪\(yùn)行格局有望延續(xù)，市場(chǎng)整體活躍度和賺錢(qián)效應(yīng)也有望繼續(xù)改善。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）