“新股東+老舵手”

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)辛子墨

編輯 | 歐陽(yáng)文

一家曾獲聯(lián)想控股押注、創(chuàng)下年?duì)I收17億元的酒類連鎖企業(yè)，如今其51%的股權(quán)在司法拍賣中以約七折的價(jià)格成交。

2025年12月8日至9日，阿里司法拍賣平臺(tái)上，河南僑華商業(yè)管理有限公司所持酒便利約51%的股份被分三筆公開(kāi)拍賣，最終被共青城創(chuàng)東方華科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以合計(jì)6839.96萬(wàn)元競(jìng)得。此次交易不僅意味著這家擁有600多萬(wàn)會(huì)員的酒類連鎖企業(yè)正式更換控股股東，更折射出中國(guó)酒類流通行業(yè)在消費(fèi)轉(zhuǎn)型期面臨的深刻變革與整合趨勢(shì)。

股權(quán)交易

這場(chǎng)股權(quán)拍賣被細(xì)分為三筆獨(dú)立標(biāo)的，分別對(duì)應(yīng)酒便利29.81%、18.19%和3.02%的股份。三批標(biāo)的起拍價(jià)合計(jì)達(dá)6713.96萬(wàn)元，而市場(chǎng)評(píng)估價(jià)總和為9590萬(wàn)元，這意味著起拍價(jià)僅為評(píng)估價(jià)的七成。其中一筆226.84萬(wàn)股的拍賣經(jīng)過(guò)9輪競(jìng)價(jià)，最終以31.7%的溢價(jià)成交，而另外兩筆則以底價(jià)落槌。整體成交價(jià)較起拍價(jià)僅小幅溢價(jià)1.9%，最終創(chuàng)東方華科以6839.96萬(wàn)元的總價(jià)拿下酒便利3831.21萬(wàn)股，占公司總股本的51%。

共青城創(chuàng)東方華科股權(quán)投資合伙企業(yè)作為此次交易的主角，并非傳統(tǒng)意義上的單一實(shí)體，其股權(quán)結(jié)構(gòu)背后隱藏著復(fù)雜的資本布局。企查查顯示，創(chuàng)東方華科為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，已持股酒仙網(wǎng)4.66%，并與酒仙網(wǎng)共同成立新零售平臺(tái)“酒快到”，該平臺(tái)由天音控股與酒仙集團(tuán)聯(lián)合打造，已在全國(guó)200多座城市布局超500家門店。

股權(quán)穿透顯示，創(chuàng)東方華科由天音控股作為主要出資人——其全資子公司天音通信以4.2億元的出資額占據(jù)了32.31%的基金份額。由于深圳國(guó)資持有天音控股19.03%股權(quán)，某種意義上，酒便利新控股股東背后還有深圳國(guó)資的身影。

興衰之路

酒便利曾是資本市場(chǎng)的寵兒，2010年，王雪、沈麗波、張立三位創(chuàng)始人在鄭州開(kāi)出首批6家門店時(shí)，便以“20分鐘喝上放心酒”的前置倉(cāng)模式成為國(guó)內(nèi)首個(gè)聚焦“便利”屬性的酒類連鎖品牌。

2015年至2018年間，酒便利斬獲3輪融資：光大證券的A輪注資、聯(lián)想控股數(shù)億元B輪投資、河南國(guó)控與仁懷酒投的聯(lián)合加持，讓其在2016年迎來(lái)高光時(shí)刻——新三板掛牌上市，業(yè)務(wù)隨后擴(kuò)張至十余個(gè)省市，巔峰期擁有近400家門店。

轉(zhuǎn)折始于2021年，聯(lián)想控股旗下佳沃集團(tuán)以2.98億元清倉(cāng)離場(chǎng)，河南僑華接盤成為第一大股東，但這場(chǎng)股權(quán)更迭并未帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，反而開(kāi)啟了動(dòng)蕩序幕。2024年9月，酒便利發(fā)布公告稱，控股股東河南僑華無(wú)法與實(shí)控人余增云取得聯(lián)系。同年11月，余增云因涉嫌集資詐騙被杭州市公安局上城區(qū)分局刑事立案調(diào)查。

酒便利的業(yè)績(jī)?cè)诮鼉赡瓿尸F(xiàn)斷崖式下滑，2024年，酒便利營(yíng)收16.79億元，同比下降3.77%，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧至1.09億元；2025年上半年頹勢(shì)加劇，營(yíng)收5.98億元同比暴跌37.1%，同期公司歸屬凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至6155萬(wàn)元，較上年同期1136.63萬(wàn)元的虧損額大幅增加。

截至2025年上半年，酒便利的貨幣資金僅1405.2萬(wàn)元，非受限貨幣資金為970.8萬(wàn)元，與2024年同期1.97億元相比，貨幣資金銳減超90%，流動(dòng)性幾近枯竭；同時(shí)，公司短期借款2002.19萬(wàn)元，負(fù)債總計(jì)3.3億元，公司負(fù)債率近74%。

整合趨勢(shì)

當(dāng)前白酒市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期，傳統(tǒng)多級(jí)分銷模式效率低下，近萬(wàn)億市場(chǎng)中940萬(wàn)家流通企業(yè)呈現(xiàn)高度碎片化特征。馬太效應(yīng)下，大型企業(yè)通過(guò)并購(gòu)提升議價(jià)能力與競(jìng)爭(zhēng)力成為必然，這種行業(yè)集中化趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)年。

業(yè)內(nèi)專家指出，酒便利擁有的20分鐘配送體系在酒水流通賽道屬于稀缺前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)，對(duì)資本而言并非“殼資源”，而是“基礎(chǔ)設(shè)施”。創(chuàng)東方華科目前控股的“酒快到”同樣做即時(shí)酒水零售，雙方在系統(tǒng)、倉(cāng)配、會(huì)員、商品清單上高度互補(bǔ)，理論上可以一夜之間把兩套網(wǎng)絡(luò)并軌，攤薄履約成本，提高SKU周轉(zhuǎn)。

業(yè)內(nèi)人士也補(bǔ)充表示，新接盤方創(chuàng)東方華科具備雄厚的資金實(shí)力與成熟的渠道整合能力，其背景可幫助酒便利快速修復(fù)銀行授信、安撫供應(yīng)商情緒，緩解當(dāng)前的資金鏈壓力。酒便利聯(lián)合創(chuàng)始人張立在此次股權(quán)拍賣前曾提及，酒便利此次大股東股權(quán)處置，對(duì)于公司來(lái)講，能夠摒棄與前實(shí)控人事件的不良影響，在融資端、供應(yīng)鏈端、客戶端都能夠重塑信心。

隨著股權(quán)拍賣落槌，酒便利已正式進(jìn)入“新股東+老舵手”的全新治理階段，這場(chǎng)內(nèi)部管理調(diào)整與外部股權(quán)更迭的雙重變革，正拉開(kāi)酒便利重生之路的序幕。對(duì)于酒便利而言，投資機(jī)構(gòu)的入主操盤能否激活其沉淀的渠道價(jià)值，或?qū)⒊蔀檫@家老牌企業(yè)重生的關(guān)鍵。

對(duì)于整個(gè)酒類流通行業(yè)而言，這場(chǎng)交易只是一個(gè)縮影，在存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，行業(yè)整合已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，而酒便利的命運(yùn)，將成為觀察這一趨勢(shì)的重要窗口。

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