正文前，先給大家說個重要的事情。市場延續(xù)縮量輪動走法，縮量輪動的原因主要是資金的高低切換。資金開始從前期主線人工智能方向調(diào)倉到位置更低、確定性更強(qiáng)的商業(yè)航天方向。

資金選擇商業(yè)航天原因有三：首先，從政策來看，不管是之前十五五提到的“航天強(qiáng)國”，還是12月1日成立的商業(yè)航天司，都是從政策推動行業(yè)的高速、健康發(fā)展。

其次，從行業(yè)來看，商業(yè)航天景氣度高。11月27號北京發(fā)布GW級太空算力中心建設(shè)將帶動1000-1200次火箭發(fā)射需求，而星網(wǎng)、G60、鴻鵠-3三大星座規(guī)劃衛(wèi)星達(dá)3.8萬顆，到2030年商業(yè)航天市場規(guī)模達(dá)到7.8萬億，復(fù)合增長率超過30%。

最后，從板塊資金來看，12月3日朱雀星三號回收失敗以后資金砸盤，這幾個交易日板塊反倒新高，說明板塊承接強(qiáng)，大資金在利用恐慌拿籌碼。

商業(yè)航天是算力和人形機(jī)器人后，市場景氣度和確認(rèn)性最高的細(xì)分，值得重點(diǎn)關(guān)注，分化將是上車的機(jī)會。從細(xì)分來看商業(yè)航天覆蓋了衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、地面設(shè)備三個環(huán)節(jié)，其中價值量最高、增量最大的是火箭發(fā)射細(xì)分。

因此也在其中挖掘了兩支潛力標(biāo)，會在下方公眾號的文章中公布具體操作，大家即刻關(guān)注，把握不好的先加自選驗(yàn)證。

聯(lián)發(fā)集團(tuán)總部營銷負(fù)責(zé)人的職位，長期以來如同一個存在卻不可見的幻影。過去至少五年，公開渠道幾乎找不到關(guān)于這個崗位的任何信息。

這種長期空缺或隱秘狀態(tài)，通常只意味著三種可能：要么是有人掛名不履職，要么是職權(quán)被拆解過碎、無人扛責(zé)，再不然，就是公司刻意遮掩，根本不想讓人看清。

正因如此，聯(lián)發(fā)最近大張旗鼓地宣布任命章翰為營銷策劃管理部總經(jīng)理，就顯得格外扎眼。

對一個沉寂多年、角色模糊的崗位，如此高調(diào)的任命，足以說明集團(tuán)對此次人事安排的高度重視。

而在這背后，透出的其實(shí)是聯(lián)發(fā)集團(tuán)對業(yè)績增長的強(qiáng)烈焦慮。

章翰的上任，客觀來說只是聯(lián)發(fā)集團(tuán)今年頻繁人事與組織調(diào)整中的一個片段。畢竟這家房企今年才剛剛經(jīng)歷了一場徹底的“改頭換面”。

2月，集團(tuán)進(jìn)行大規(guī)模架構(gòu)調(diào)整：全國13個城市公司被撤銷，原投資發(fā)展部并入財務(wù)管理部，營銷管理部更名為營銷策劃管理部，所有被撤銷的城市公司則整合為10個區(qū)域事業(yè)部。

更關(guān)鍵的是，掌舵的人換了！坐了快十年江山的董事長趙勝華走了，換上了母公司建發(fā)股份派來的王文懷。

一場從上到下的大換血，靜悄悄地就鋪開了。

人事震蕩未平，聯(lián)發(fā)在土地市場上的畫風(fēng)突變更令人吃驚。以往在拿地場上幾乎是小透明的它，今年突然像打了雞血。

4月，在廈門砸下26.12億元拿地；5月，又在南京雨花臺投入26.05億元。這只是熱身，真正的高潮在6月到來——

6月19日，聯(lián)發(fā)在深圳龍華區(qū)經(jīng)過65輪角逐，以46.6%的溢價率拿下地塊；僅隔一天，又現(xiàn)身上海浦東，以41.68%的溢價率再下一城，創(chuàng)下上海集中供地以來最高溢價紀(jì)錄。7月，在上海青浦再度豪擲21.95億元。

截至11月，聯(lián)發(fā)集團(tuán)權(quán)益拿地金額已突破約120億元，位列百強(qiáng)房企第13位。

這種近乎瘋狂的轉(zhuǎn)變，很多人說這是新董事長王文懷在“燒三把火”，想趕緊做出點(diǎn)成績給上面看。

這固然無可厚非，組織賦予職責(zé)，自然希望不負(fù)所托。

但往根子上看，這把火為何燒得這么猛？根源在于母公司建發(fā)股份的利潤窟窿，已經(jīng)捂不住了。

2025年前三季度，建發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4989.83億元，但歸母凈利潤僅11.49億元，同比大幅下滑44.19%。

這寥寥利潤中，大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)23.39億元，家居商場運(yùn)營虧損9.64億元，而曾經(jīng)的核心利潤引擎——地產(chǎn)業(yè)務(wù)，竟貢獻(xiàn)-2.26億元。

這是建發(fā)股份地產(chǎn)業(yè)務(wù)近年來首次出現(xiàn)負(fù)貢獻(xiàn)。

建發(fā)股份旗下?lián)碛薪òl(fā)房產(chǎn)與聯(lián)發(fā)集團(tuán)兩個地產(chǎn)平臺，過去多年，建發(fā)的商業(yè)模式依賴大宗貿(mào)易做大規(guī)模，依靠地產(chǎn)賺取豐厚利潤。

但如今，兩條“利潤大腿”卻成了拖累整體的包袱，而拖累最狠的，就是聯(lián)發(fā)。

數(shù)字不會說謊，2024年，建發(fā)房產(chǎn)賺了23.53億凈利潤，聯(lián)發(fā)集團(tuán)卻巨虧20.1億；2025年前三季度，建發(fā)房產(chǎn)勉強(qiáng)賺了7個億，聯(lián)發(fā)集團(tuán)竟然進(jìn)一步虧掉了10.3億。

可以說，整個建發(fā)地產(chǎn)業(yè)務(wù)被拖進(jìn)負(fù)數(shù)區(qū)間，主要“功勞”就是聯(lián)發(fā)。

細(xì)看聯(lián)發(fā)，真是一年不如一年，2019年凈利潤還有16億多，到2023年就萎縮到只剩1個億出頭。

而且這1個億的“面子”還是靠當(dāng)年收購紅星美凱龍股權(quán)帶來的近20億營業(yè)外收入硬撐出來的，實(shí)際上主營的營業(yè)利潤早就虧了16億多。

堂堂根正苗紅的國企，何以至此？

長期以來，聯(lián)發(fā)拿地主要集中在三四線城市，即使在武漢這樣的新一線城市，大部分項(xiàng)目也位于郊外地區(qū)，導(dǎo)致項(xiàng)目去化周期長、壓力大。

這樣的戰(zhàn)略布局遇上樓市下行，毛利率便一路走低，2023年已跌至6.9%。

對于利潤蒸發(fā)，母公司建發(fā)股份的解釋是：地產(chǎn)開發(fā)成本遠(yuǎn)超市場銷售變現(xiàn)價值。翻譯過來就是：地買貴了，房子賣不動了，不虧才怪。

所以，現(xiàn)在把章翰推到營銷負(fù)責(zé)人的位置上，顯然是希望他能救場。但章翰之前并沒有直接的營銷經(jīng)驗(yàn)，全靠投資背景和城市總履歷“被認(rèn)為”能勝任。

今年12月，聯(lián)發(fā)在上海的重磅新盤“上海時光新澍”就要開了，這將成為檢驗(yàn)他能力的第一個，也是無比殘酷的考場。

作為聯(lián)發(fā)集團(tuán)新任營銷總，章翰面臨的是集團(tuán)正拼命將重心從三四線轉(zhuǎn)向一線的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

然而一線城市競爭何其慘烈，加之此前高價搶來的地塊，已嚴(yán)重透支未來利潤空間。

在毛利率已薄如紙的情況下，想僅憑產(chǎn)品與營銷殺出一條血路，似乎難如登天。

最后再給投資中的老鐵們強(qiáng)調(diào)一下。目前行情需要多看少動，趨勢持股為主，在確定性高細(xì)分持股的收益往往大幅跑贏頻繁操作，這就好比之前的算力方向。目前商業(yè)航天剛開始啟動還在低位，調(diào)整正是上車的好時候。如果錯過之前的行情，這波行情一定要把握住。

如果把握不好，可以關(guān)注下方公眾號，查看最新的操作。