來源: 券研社，投行圈子有補(bǔ)充調(diào)整、

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量化時(shí)代的速度終章？

一場重新定義A股交易秩序的監(jiān)管重構(gòu)正在悄悄來臨。

一、監(jiān)管突然加速：一份“提前一年落地”的文件，改變了誰？

原計(jì)劃 2026 年實(shí)施的公平交易方案，被正式宣布將在 1 個(gè)月內(nèi)落地。
在 A 股監(jiān)管史上，這種加速度極為罕見。

這意味著：

→ 市場結(jié)構(gòu)、交易方式、量化生態(tài)、券商業(yè)務(wù)線
將在未來 30 天內(nèi)迎來十年級別的重塑。

監(jiān)管為何突然前置？
答案只有兩個(gè)關(guān)鍵詞：

“技術(shù)平權(quán)”“市場穩(wěn)定性”

當(dāng)量化交易在活躍時(shí)段占比超過50%，速度優(yōu)勢已從“效率提升”異化為“信息不對稱套利”。
監(jiān)管正在切斷的，是過去八年量化崛起的根基 ——速度壟斷。

【圖解①】本輪監(jiān)管六大核心措施（券研社版）

二、“速度神話”終結(jié)：監(jiān)管正在拆掉量化的護(hù)城河

過去十年，中國量化行業(yè)靠兩樣?xùn)|西崛起：

① 靠“專屬機(jī)柜 + 低延時(shí)鏈路”跑在前面
② 靠“申撤單速度”制造微觀優(yōu)勢

這兩件事，正在同時(shí)被監(jiān)管點(diǎn)名。

1）統(tǒng)一增加 200km 光纖延時(shí)：從根上抹平速度差

這是本輪改革的“靈魂條款”。

為什么是延時(shí)？

因?yàn)榱炕暮诵膬?yōu)勢從來不是“更聰明的模型”，
而是更快的鏈路、更近的機(jī)柜、更高的帶寬。

在毫秒級交易里：

快 1 毫秒 = 多搶 N 桶流動(dòng)性
快 10 微秒 = 容易吃掉整條盤口

統(tǒng)一加延時(shí)，就是監(jiān)管對量化說：

“你們的速度優(yōu)勢全部清零，從同一起跑線開始?！?/p>

【圖解②】技術(shù)平權(quán)邏輯圖

三、為什么監(jiān)管要現(xiàn)在動(dòng)手？——因?yàn)榱炕急纫淹黄啤跋到y(tǒng)閾值”

券研社梳理過去一年的交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：

● 部分時(shí)段量化成交占比超過 50%
● 高頻策略占申報(bào)總量 30%+
● 高頻撤單成為市場噪音的主要來源

當(dāng)市場噪音過大，監(jiān)管要做的就是“削峰填谷”。

【圖解③】A 股市場結(jié)構(gòu)的變化（文字版）

當(dāng)量化成為“主導(dǎo)力量”，監(jiān)管自然要把“市場公平性”重新放到優(yōu)先級第一。

四、三大新規(guī)，對量化行業(yè)的真實(shí)沖擊

券研社從行業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，本輪新規(guī)對量化的影響等級不同：

1）高頻策略：主力受限，沖擊最大

高頻依賴的正是：

• 與交易所距離越近越好

• 延時(shí)越小越好

• 每秒申撤單越多越好

三條監(jiān)管主線正中要害。

高頻策略將出現(xiàn)明顯“策略失效”甚至“模型報(bào)廢”。

2）低頻/中頻量化：沖擊有限，但競爭要重新洗牌

這類策略主要依賴因子、數(shù)據(jù)、統(tǒng)計(jì)規(guī)律。

未來的競爭會(huì)從：

速度競爭 → 數(shù)據(jù)競爭 → 資金穩(wěn)定性競爭

真正有投研能力的量化機(jī)構(gòu)會(huì)更突出。

3）傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)：壓力反而變成機(jī)會(huì)

沒有專屬鏈路
沒有高頻
沒有極速機(jī)柜

過去這意味著“輸在起跑線”，
現(xiàn)在意味著：

他們突然站在與量化同樣的速度下。

未來誰能勝出，將由投研水平?jīng)Q定，而不是機(jī)房位置。

五、為什么券商最緊張？——這是一次行業(yè)洗牌

本輪監(jiān)管給券商設(shè)置了一個(gè)非常硬的門檻：

“下周面談 + 限時(shí)答復(fù)”

監(jiān)管的信號極強(qiáng)：

→ 不給你拖延
→ 不給你空間變相保留小通道
→ 不給你搭灰色緩沖區(qū)

（1）中小券商：重創(chuàng)

原因如下：

1. 專屬設(shè)備是他們吸引量化的唯一賣點(diǎn)

2. 清退機(jī)柜 = 客戶遷移

3. 系統(tǒng)改造成本高

4. 失去高頻客戶 = 傭金斷崖式下滑

不少中小券商的量化客戶占營業(yè)部收入的30%-50%。

本輪改革對他們來說是“結(jié)構(gòu)性失血”。

（2）頭部券商：短期陣痛 → 長期利好

因?yàn)椋?/p>

• 有能力快速按監(jiān)管要求重構(gòu)系統(tǒng)

• 有能力搭建“標(biāo)準(zhǔn)化交易鏈路”

• 有能力從量化轉(zhuǎn)向“普惠服務(wù)”

未來的格局將變成：

大型券商提供商品化鏈路，中小券商被迫退出量化鏈路競爭。

【圖解④】券商格局變化

六、穿透式監(jiān)管：量化的“黑盒時(shí)代”結(jié)束了

這是行業(yè)最敏感、但也是最關(guān)鍵的部分。

新規(guī)要求：

• 量化賬戶全部備案

• 策略需披露核心邏輯

• 異常行為實(shí)時(shí)監(jiān)控

穿透式監(jiān)管意味著：

“算法黑箱”模式無法繼續(xù)存在。

未來量化要適應(yīng)的，是：

透明度提升
風(fēng)控前置
策略合規(guī)化
交易數(shù)據(jù)公開化

這是一個(gè)深刻的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

七、未來兩年預(yù)測：量化行業(yè)的三條演進(jìn)路徑

券研社根據(jù)國內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)未來 24 個(gè)月量化行業(yè)的三條主線：

1）高頻萎縮 → 中低頻崛起

美國市場 NASDAQ 的模式驗(yàn)證：

• 高頻份額下降

• 統(tǒng)計(jì)套利、生研策略崛起

A 股將復(fù)制同樣路徑。

2）量化行業(yè)將產(chǎn)生“二次分化”

頭部量化：轉(zhuǎn)向中性、宏觀、CTA、AI大模型
中腰部量化：轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)
散量機(jī)構(gòu)：逐步退出


3）券商交易系統(tǒng)將迎來十年來最大一次升級

未來競爭將完全不同：

不是誰更快
而是誰更穩(wěn)、更開放、更普惠、更合規(guī)


八、這次監(jiān)管，到底改變了什么？——結(jié)語：A股的“技術(shù)平權(quán)元年”

如果用一句話總結(jié)：

本輪新規(guī)不是“打壓量化”，而是“重建市場秩序”。

它的目標(biāo)是：

• 讓價(jià)格回歸真實(shí)供需

• 讓普通投資者重新站在公平的起跑線

• 讓券商回歸服務(wù)本質(zhì)

• 讓量化行業(yè)從“拼硬件”轉(zhuǎn)向“拼研究”

這是一次由監(jiān)管主導(dǎo)的深度結(jié)構(gòu)改革。
它的意義，不亞于 2016 年的熔斷改革，
甚至可能重新定義未來十年的 A 股交易生態(tài)。

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