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恒生科技

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貿(mào)易談判的結(jié)果，與其說是“休戰(zhàn)”，不如說是“換了一個戰(zhàn)場”，即技術(shù)主導權(quán)的競爭，這將關(guān)乎誰能掌控未來幾十年的技術(shù)，從人工智能到先進芯片，從無人機到機器人，從清潔能源到衛(wèi)星火箭太空技術(shù)，競爭只會愈演愈烈。

這場科技競賽也是普通人的投資機會所在，這一類科技競爭都常由國家或大資本進行大量投資，創(chuàng)造全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并給上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來大量的訂單和利潤，造成“科技類資產(chǎn)通脹”——其中最明顯的就是科技類上市公司的股價。

高盛最新一期的《高盛焦點》認為競爭正進入白熱化階段，報告總結(jié)了四個核心“戰(zhàn)場”的優(yōu)勢：技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)應(yīng)用、科技基礎(chǔ)設(shè)施以及技術(shù)自給自足。

1、技術(shù)創(chuàng)新

這是美國目前擁有絕對優(yōu)勢的領(lǐng)域，包括半導體、人工智能、云基礎(chǔ)設(shè)施和量子計算，同時在吸引全球人才方面也占據(jù)優(yōu)勢；但中國在量子通信、高超音速技術(shù)以及電池等領(lǐng)域，已經(jīng)處于領(lǐng)先地位。

2、技術(shù)應(yīng)用

這是中國近幾年進步最快的領(lǐng)域，甚至在某些領(lǐng)域已經(jīng)超越美國。比如報告認為，中國在制造業(yè)中部署的機器人數(shù)量是美國的 12 倍；美國法規(guī)常常限制諸如無人機送貨上門之類的應(yīng)用，中國則積極測試和部署無人駕駛出租車和垂直起降飛行器，加快了這些技術(shù)的實際應(yīng)用。

3、科技基礎(chǔ)設(shè)施

這個領(lǐng)域，雙方各有優(yōu)勢，但中國未來有可能在AI基建設(shè)施方面略勝一疇。

半導體供應(yīng)鏈是美國的優(yōu)勢所在，而稀土供應(yīng)鏈則是中國的主要籌碼，兩者互為制約，正是本輪貿(mào)易“休戰(zhàn)”的重要原因。

AI的發(fā)展高度依賴電力。中國擁有充足的電力儲備，特別是在可再生能源和核能建設(shè)方面成本更低、速度更快，并可能在AI競賽中獲得長期優(yōu)勢；而美國雖然擁有全球44%的數(shù)據(jù)中心容量（中國占26%），但許多區(qū)域電力市場的備用容量已接近臨界點，這種電力瓶頸正在阻礙美國AI基礎(chǔ)設(shè)施的擴展。

科技基礎(chǔ)設(shè)施的競爭已經(jīng)超越兩國本土，中國在南半球數(shù)字網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，建立了強大的影響力，超過了美國和其他西方國家。

4、科技自給自足

這同樣是美國之前有絕對優(yōu)勢的領(lǐng)域，但中國正在奮力填補。

美國通過出口管制限制中國獲得先進芯片和光刻機，這迫使中國加速自主研發(fā)。近期中國采取的措施，比如限制國內(nèi)購買西方芯片以及為使用國產(chǎn)產(chǎn)品提供激勵，都凸顯了對技術(shù)獨立性的追求。

與此同時，中國在新能源等領(lǐng)域的高性價比，和美國在新能源科技競賽方面的態(tài)度曖昧，也導致歐美越來越依賴中國。

美國更大的軟肋在稀土領(lǐng)域，稀土是國防和高科技產(chǎn)品的關(guān)鍵材料，中國占據(jù)了大部分的稀土開采、稀土精煉和磁體生產(chǎn)的市場份額，中國的出口限制對美國帶來重大影響。美國正在試圖建立自主可控的供應(yīng)鏈，但短期內(nèi)仍難以擺脫對中國的依賴。

簡單總結(jié)，美國在技術(shù)創(chuàng)新方面處于領(lǐng)先地位，而中國在實際應(yīng)用、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)自給自足方面正在迅速縮小差距甚至超越，雙方都擁有制約對方的“殺手锏”，正在形成一定程度的戰(zhàn)略平衡。

有什么ETF能夠體現(xiàn)中國在科技競爭中的優(yōu)勢，幫助投資者把握這一長期投資機會呢？

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如果要找一個能夠體現(xiàn)中國在科技競爭中優(yōu)勢的指數(shù)，個人覺得 恒生科技指數(shù)相對可靠。

恒生科技指數(shù)（ETF：513010，恒生科技ETF易方達）的30只成份股可以分成兩大類，一類是互聯(lián)網(wǎng)公司，阿里、騰訊、美團等，另一類是一些硬科技制造業(yè)和泛科技類公司，包括通信、醫(yī)藥生物、電子、半導體、新能源、航空航天等行業(yè)。

這個指數(shù)最有投資價值的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，科技競爭最激烈、最具決定性的戰(zhàn)場就是AI，同時也是國內(nèi)科技投資中最市場化的領(lǐng)域，投資主體主要是阿里騰訊和百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭和通信運營商，都是“基礎(chǔ)設(shè)施-算力芯片-大模型-應(yīng)用”一體化的公司，其他互聯(lián)網(wǎng)公司則在AI應(yīng)用的領(lǐng)域不斷嘗試。

雖然中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在芯片算力上不及美國科技巨頭，但也使得大模型企業(yè)在利用有限算力方面變得更加高效，在AI競賽中獲得成本優(yōu)勢。

中國最有優(yōu)勢的領(lǐng)域是新能源，恒生科技指數(shù)中的幾家電動汽車企業(yè)是這個方向的代表企業(yè)，也是中國汽車業(yè)全球擴張的代表企業(yè)，而新能源的總龍頭寧德時代大概率將于明年3月納入指數(shù)。

中國的先進芯片產(chǎn)業(yè)鏈，也是恒生科技指數(shù)的重點，包括中芯國際、華虹半導體、商湯等核心公司，在限制歐美芯片及國產(chǎn)化政策下，將持續(xù)獲得訂單。

中國在科技競爭中最大的底氣是完備的制造業(yè)，而其中高端制造更具投資價值，恒生科技指數(shù)既包括地平線機器人、比亞迪電子、舜宇光學等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)，也有小米集團這一類依托中國制造的全球科技品牌巨頭。

還有，隨著A股的科技股在港股上市越來越多，像AI算力板塊一類有競爭優(yōu)勢的公司也會不斷加入，讓恒生科技指數(shù)在科技競爭中的主力成色更足。

不過，對于普通的投資者而言，恒生科技指數(shù)（ETF：513010，恒生科技ETF易方達）的波動比較大，比較好的方法是同時持有低波動的紅利相關(guān)ETF，形成“科技（主力倉位）+紅利（平衡倉位）”的策略。

紅利類公司最重要的是股息率，港股的高股息同樣比A股更有優(yōu)勢，比如恒生紅利低波ETF（159545），跟蹤恒生港股通高股息低波動指數(shù)，行業(yè)分布相對均衡，兼顧周期與防御，管理費率較低，為0.15%/年，可以在獲利股息率的同時，降低賬戶的回撤。

最后總結(jié)一下，科技競爭正重塑全球技術(shù)格局，恒生科技指數(shù)聚焦中國在AI、新能源、高端制造等關(guān)鍵領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)，為投資者把握長期科技投資機會提供了有效工具，同時建議結(jié)合紅利相關(guān)ETF平衡波動，并理性評估自己的風險承受能力。（本文觀點和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是個人投資實踐的記錄，據(jù)此入市投資，風險自擔。）

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