撰稿|張君

來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

12月11日，無人駕駛卡車企業(yè)——主線科技（北京）股份有限公司（下稱“主線科技”）遞交招股書，報(bào)考在港交所主板上市。而就在2025年9月，主線科技還宣布完成了數(shù)億元融資。

此次闖關(guān)上市，主線科技的成色幾何？

一、股東陣容強(qiáng)大，張?zhí)炖?023年薪超1000萬元

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，主線科技是一家L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車及解決方案提供商。主線科技在招股書中表示，該公司以自主研發(fā)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)為核心，構(gòu)建了“車-端-云”一體化的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，為物流運(yùn)輸全場(chǎng)景提供全棧解決方案。

目前，主線科技的解決方案包含三大核心產(chǎn)品： AiTruck（智能卡車）、AiBox（智能終端）和AiCloud（智能云服務(wù)）。依托這一通用化架構(gòu)，該公司得以突破單一場(chǎng)景限制，實(shí)現(xiàn)從物流樞紐、公路物流到城市交通的技術(shù)復(fù)用與無縫連接。

截至最后可行日期，主線科技已累計(jì)交付830輛AiTruck及349套AiBox，并獲得821套AiTruck及920套AiBox的意向訂單。據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024 年產(chǎn)品銷售收入計(jì)，該公司是封閉道路場(chǎng)景下中國規(guī)模最大的L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車及解決方案提供商。

天眼查App信息顯示，主線科技成立于2017年3月，前稱為北京主線科技有限公司，于2025年11月改制為股份有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本為1539.218萬元，法定代表人為張?zhí)炖祝饕蓶|包括張?zhí)炖?、珠海眾霖投資企業(yè)（有限合伙）等。

據(jù)招股書披露，主線科技的歷史可以追溯至2017年3月，由張?zhí)炖讋?chuàng)立。成立之初，主線科技的全資股東為莫紅楠。2018年2月，莫紅楠將所持主線科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了張?zhí)炖?，退出股東行列。

成立至今，主線科技獲得了多輪融資，投資方包括科大訊飛、蔚來資本、鐘鼎創(chuàng)投、博世創(chuàng)投、越秀產(chǎn)業(yè)基金等。以2025年7月為例，主線科技獲得2.6億元B5輪融資，投前估值為36.0億元，投后估值為38.6億元。

值得一提的是，也有股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓所持主線科技的股權(quán)。其中，南京鼎沁（鼎迎投資）于2025年11月向航投空地轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，代價(jià)為585萬元，每股成本為11.69元。轉(zhuǎn)讓完成后，南京鼎沁仍是主線科技的股東。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，航投空地是航空投資實(shí)體的主體之一。此前的2022年11月，航空投資實(shí)體通過深圳航港向天津主線收購其所持主線科技的部分股權(quán)，代價(jià)為3000萬元，每股成本為23.35元。

其中，天津主線為主線科技的員工持股平臺(tái)之一，由張?zhí)炖卓刂?，其為主線科技執(zhí)行董事、董事會(huì)主席（即董事長）、首席執(zhí)行官（CEO）。本次上市前，張?zhí)炖字苯映止?8.25%，通過天津主干、天津主線分別控制15.93%、4.94%的股份，合計(jì)持股49.12%。

除了張?zhí)炖?，主線科技的高管還包括執(zhí)行董事、首席技術(shù)官（CTO）王曉東，執(zhí)行董事、前瞻研究院院長王超，執(zhí)行董事、首席產(chǎn)品官安利峰，首席財(cái)務(wù)官劉超，董事會(huì)秘書、聯(lián)席公司秘書畢洪魁等。

過去數(shù)年，主線科技處于持續(xù)虧損狀態(tài)，但對(duì)張?zhí)炖住⑼鯐詵|、王超、安利峰等高管卻毫不吝嗇。以張?zhí)炖诪槔?022年、2023年和2024年分別取得以權(quán)益結(jié)算的股份支付分別約921.7萬元、475.2萬元、168.3萬元，2025年上半年為0。

疊加工資、績效花紅等后，張?zhí)炖?022年主線科技取得薪酬總計(jì)1008.2萬元，超過1000萬元。同期，王曉東、王超、安利峰分別取得薪酬總計(jì)694.0萬元、217.4萬元和195.6萬元。

僅就工資（薪金及津貼）而言，張?zhí)炖?022年的工資約為74.1萬元，王曉東、王超、安利峰分別為132.6萬元、138.0萬元和62.4萬元，2023年、2024年亦是如此。其中，王曉東、王超的工資約為張?zhí)炖椎?倍，也是安利峰的兩倍之多。

二、業(yè)績快速增長，縮減開支，將部分研發(fā)外包

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，主線科技的營收分別約為人民幣1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬元，毛利分別約為416.3萬元、1639.6萬元、5761.3萬元和2999.0萬元。

報(bào)告期內(nèi)，主線科技的凈虧損分別約為2.78億元、2.12億元、1.87億元和9638.8萬元。按非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，主線科技的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為1.99億元、1.49億元、1.05億元和5002.8萬元。

整體而言，主線科技的業(yè)績實(shí)現(xiàn)了增長，其中2023年、2024年的營收增長率分別為19.4%和89.5%，2025年上半年躍升至1745.7%。與此同時(shí)，主線科技的毛利率持續(xù)提升，由2023年的3.7%增加至2024年的12.2%，2024年進(jìn)一步增長至22.7%，2025年上半年為30.3%。

貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，作為一家主打無人駕駛的企業(yè)，主線科技的研發(fā)開支卻有所波動(dòng)。其中，2022年、2023年、2024年度的研發(fā)開支分別約為1.47億元、1.19億元、1.15億元，連續(xù)兩年下降。

對(duì)于研發(fā)開支減少，主線科技在招股書中表示，主要是由于研發(fā)人員薪金及工資以及股份支付開支減少。該減少是由于該公司將支持性技術(shù)研發(fā)外包的戰(zhàn)略決策，使內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)得以專注于核心技術(shù)的研發(fā)。

就研發(fā)開支而言，主線科技2022年、2023年、2024年分別產(chǎn)生薪金與工資1.09億元、7367.8萬元和3788.4萬元，其中2023年、2024年分別減少32.1%、48.6%。而工資開支的減少，必然與員工人數(shù)下降有著直接的關(guān)系。

根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，2024年，主線科技繳納社保（城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)）的人數(shù)為99人，而2020年、2021年、2022年、2023年分別為88人、185人、167人、128人，于2021年開始出現(xiàn)下降，此后延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)。

據(jù)招股書披露，截至2025年6月30日，主線科技共有全職員工136名。其中，研發(fā)人員83名，占比為610%。相比之下，一般及行政、生產(chǎn)及供應(yīng)、銷售及營銷分別為25名、7名、21名。

過去數(shù)年，主線科技還將部分研發(fā)職能進(jìn)行了外包，并因此產(chǎn)生了外部研發(fā)機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)。2022年、2023年，該公司并未外包研發(fā)安排，2024年度、2025年上半年，該公司的外包研發(fā)安排分別占研發(fā)總開支的35.5%、44.0%。

除了研發(fā)下降，主線科技的行政開支、銷售及分銷開支也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，尤其是薪金及工資開支，這也進(jìn)一步表明了該公司員工人數(shù)在減少。其中，該公司2022年、2023年和2024年度的行政開支分別約為5900.5萬元、4053.8萬元和3022.3萬元。

就行政開支而言，主線科技2022年、2023年和2024年度產(chǎn)生的薪金及工資分別約為2518.5萬元、2193.9萬元、1576.4萬元，銷售及分銷開支中的薪金及工資分別約為1476.1萬元、1329.2萬元、1076.4萬元，均呈下降態(tài)勢(shì)。