哈嘍，大家好，今天小睿就來深挖“末代地王”王健林，三次對賭全敗，變賣50余座萬達(dá)廣場，70歲痛失帝國控制權(quán)，2025年再賣48座核心資產(chǎn)，這是時代的淘汰還是野心的代價？

從“清華北大不如膽子大”的創(chuàng)業(yè)豪言，到“一個小目標(biāo)一個億”的財富宣言，王健林和他的萬達(dá)帝國曾是中國城市化浪潮中最耀眼的標(biāo)桿。

三十年時間，他打造出覆蓋200多座城市、500多個商業(yè)綜合體的商業(yè)版圖，三次登頂中國首富。

一場始于2016年的上市豪賭，疊加行業(yè)政策轉(zhuǎn)向與債務(wù)危機(jī)，讓這座商業(yè)帝國從巔峰跌落。

如今，隨著2025年48座萬達(dá)廣場被批量出售，王健林徹底讓出控制權(quán)，其三十年沉浮史，既是個人野心的擴(kuò)張與收縮，更是中國房地產(chǎn)行業(yè)時代變遷的縮影。

一步踏空的多米諾骨牌

2016年，手握港股上市平臺的王健林做出關(guān)鍵決策退市回A。

彼時萬達(dá)商業(yè)港股市值2000億，而A股地產(chǎn)股的高估值讓他看到了四五千億市值的可能性。

為支付345億退市回購款，他與中國平安、工商銀行等機(jī)構(gòu)簽下對賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市，否則需支付10%年化利息。

但他嚴(yán)重誤判了政策風(fēng)向。自2010年起A股房企IPO通道關(guān)閉，2016年借殼上市也被嚴(yán)管，萬達(dá)成了“無市可上”的孤魂野鬼。

反觀競爭對手華潤萬象生活，2020年成功登陸港股，2025年中報顯示營收85.24億、凈利潤20.3億，穩(wěn)健增長。

兩次對賭失敗后，2021年萬達(dá)第三次簽下對賭協(xié)議，引入22家投資人募資380億，其中太盟投資180億，但2023年底上市再次爽約，300多億債務(wù)壓得萬達(dá)喘不過氣。

變賣50余座廣場的續(xù)命之路

“三條紅線”政策的出臺，徹底擊碎了萬達(dá)高杠桿擴(kuò)張的模式。

2021年，萬達(dá)需兌付370億到期債券，疊加對賭賠款400多億，而賬面現(xiàn)金僅400億。

2025年5月，國家市場監(jiān)管總局披露，48座萬達(dá)廣場被太盟牽頭的財團(tuán)收購，交易金額或達(dá)500億，接盤方包括騰訊、京東、陽光人壽等“老熟人”。

截至2025年，萬達(dá)累計變賣資產(chǎn)籌款超2500億，但債務(wù)壓力仍未解除。

天眼查顯示，王健林2025年5月新增3億股權(quán)凍結(jié)，此前還有80億股權(quán)被凍結(jié)，融創(chuàng)、蘇寧的仲裁案件更是讓600億股權(quán)重組陷入停滯。曾經(jīng)“空手道”的商業(yè)哲學(xué)，在債務(wù)面前不堪一擊。

太盟600億抄底的控制權(quán)轉(zhuǎn)移

2023年12月北京雪夜，太盟牽頭的投資方與萬達(dá)達(dá)成600億投資協(xié)議，拿下萬達(dá)商管60%股權(quán)，估值從3年前的1800億跌至1000億，近乎“膝蓋斬”。

太盟董事長單偉建深諳資本運(yùn)作，他沿用王健林的“空手道”手法，以180億撬動中東阿布扎比投資局、穆巴達(dá)投資公司等資本，聯(lián)合原有投資人湊齊600億。

2024年9月，新成立的大連新達(dá)盟完成工商變更，注冊資本增至405.17億，董事會11席中6席來自投資方，萬達(dá)舊臣僅占5席。

這意味著王健林失去絕對控制權(quán)，淪為“吉祥物”。太盟的野心不止于此，其計劃推動新達(dá)盟上市，必要時可對債務(wù)纏身的萬達(dá)進(jìn)行“斷舍離”，資本的冷酷在這場博弈中暴露無遺。

老王的堅守與行業(yè)變局 盡管失去控制權(quán)，王健林并未徹底離場。

2024年4月，他認(rèn)繳5000萬成立珠海萬達(dá)瑞馳，100%持股，繼續(xù)深耕商管服務(wù)。這或許是他保留的“火種”，但昔日帝國已換主。

萬達(dá)的沉浮，本質(zhì)是行業(yè)邏輯的巨變。過去房企靠“拿地-抵押-預(yù)售-再拿地”的高周轉(zhuǎn)模式已成歷史，“三條紅線”倒逼行業(yè)去杠桿。

王健林的困境，在于未能及時從“金融玩家”轉(zhuǎn)型為“實(shí)體運(yùn)營商”，而華潤萬象等企業(yè)的穩(wěn)健，恰恰印證了輕資產(chǎn)、低負(fù)債模式的可持續(xù)性。