每逢年關(guān)，布局新一年度經(jīng)濟(jì)工作的四場重要會議便會依次迎來——

第一場是黨外人士座談會，旨在聽取外腦意見、吹風(fēng)政策考慮；

第二場是慣例于12月上旬舉行的中央政治局會議，旨在頂層設(shè)計(jì)、把脈定向、確立路線方針總基調(diào)；

第三場是慣例于12月中上旬召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，旨在明示政策要點(diǎn)、宣導(dǎo)政策意圖、部署重點(diǎn)任務(wù)；

第四場是慣例于來年3月初召開的全國“兩會”，旨在將定性目標(biāo)定量化、任務(wù)職責(zé)清單化、工作進(jìn)度時(shí)間表化、正式下達(dá)KPI指標(biāo)。

這四場重要會議在內(nèi)容和覆蓋面上層層遞進(jìn)、層層細(xì)化，思路主線一以貫之，有時(shí)中間還會穿插一些討論某個(gè)具體領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)工作的會議（例如中央農(nóng)村工作會議、中央城市工作會議、中央金融工作會議等等）。

而慣例于12月上旬舉行的中央政治局會議，盡管會議新聞通稿一般不會很長，但卻是高層對來年經(jīng)濟(jì)工作路線圖進(jìn)行的首輪系統(tǒng)性把脈定調(diào)，也是我們提前洞察中央經(jīng)濟(jì)工作會議動(dòng)向的最好窗口。

那么，剛剛于12月8日舉行的這場政治局會議，對來年經(jīng)濟(jì)工作究竟做了哪些重要布局呢？

信號一：“更好統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”

“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”是在今年4月份的政治局會議上首次被提出來的，當(dāng)時(shí)的背景是美國突然對我加征關(guān)稅、中美貿(mào)易戰(zhàn)形勢陡然緊張。但本次將“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”的說法置于年度經(jīng)濟(jì)工作規(guī)劃之中，尚屬于歷史上的首次。

過去兩年的12月政治局會議上都只說了“更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全”，而這次卻在“更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全”前面新增了一句“更好統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”，這也就意味著應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)斗爭將變成一項(xiàng)長期性、常態(tài)化的工作。

同時(shí)，從過去常講的“防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊”進(jìn)化到“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”，也意味著我們對于國際經(jīng)貿(mào)沖突的應(yīng)對方式從過去的防守型姿態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱爽F(xiàn)在的進(jìn)攻型姿態(tài)。

相比于過去“和平與發(fā)展是當(dāng)今時(shí)代的主題”的說法，“國際環(huán)境日趨復(fù)雜”、“不確定難預(yù)料因素增多”、“風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)”才是對當(dāng)下和未來一段時(shí)期國際格局的基本判斷。再沒有什么中間模糊地帶，該亮劍的就會亮劍、該攤牌的就會攤牌。

因此，“斗爭”也就成為了面對風(fēng)險(xiǎn)的首要應(yīng)對之策。所謂“我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多，總想過太平日子、不想斗爭是不切實(shí)際的”、“不信邪、不怕鬼、不當(dāng)軟骨頭”、“發(fā)揚(yáng)斗爭精神，樹立底線思維”、“丟掉幻想、勇于斗爭，在原則問題上寸步不讓、寸土不讓”指的就是這個(gè)意思。

至于“更好統(tǒng)籌”，意思其實(shí)就是我們會根據(jù)國際經(jīng)貿(mào)形勢的最新變化來隨機(jī)應(yīng)變、相機(jī)抉擇，靈活調(diào)整手段與力度：當(dāng)國際經(jīng)貿(mào)形勢突然激烈時(shí)，我們就會下更大力氣穩(wěn)住國內(nèi)經(jīng)濟(jì)（與“逆周期”合拍）；當(dāng)國際經(jīng)貿(mào)形勢趨于緩和時(shí)，我們就可以著手推動(dòng)一些中長期性的工作（與“跨周期”合拍）。

所謂“善斗爭、會斗爭”、“注重策略方法，講求斗爭藝術(shù)”、“要有草搖葉響知鹿過、松風(fēng)一起知虎來、一葉易色而知天下秋的見微知著能力”，指的就是這個(gè)意思。

（延伸閱讀：《四中全會《公報(bào)》里蘊(yùn)含的“四大邏輯主線之變”》）

信號二：“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”

所謂“逆周期”，就好比是給一個(gè)突然生病的人打針吃藥，特點(diǎn)是用短期的量大劑猛把洶涌而來的病魔給擊退，像是減稅降費(fèi)、放水搞刺激這些“休養(yǎng)生息型措施”、“對沖型措施”就屬于逆周期調(diào)節(jié)。

所謂“跨周期”，就好比是讓一個(gè)體弱多病的人強(qiáng)身健體，特點(diǎn)是用長周期的潤物細(xì)無聲來從根本上重塑體能、調(diào)節(jié)機(jī)理，像是供給側(cè)改革、新質(zhì)生產(chǎn)力這些“動(dòng)能轉(zhuǎn)換型措施”、“健康矯正型措施”就屬于跨周期調(diào)節(jié)。

很多人在今年都會有一種感覺，那就是上半年國家出臺各種刺激性經(jīng)濟(jì)政策的力度很猛、頻率很高，但到了下半年后似乎就啞火了。

這其實(shí)很正常，因?yàn)樯习肽闓DP增長率達(dá)到了5.2%，科技攻關(guān)捷報(bào)頻傳，A股牛市趨勢已現(xiàn)，甚至連出口貿(mào)易都能在美國圍剿下逆勢增長，這些都是超出了預(yù)期的。高層著眼的是宏觀、是整體、是大局，而不是某一個(gè)細(xì)分行業(yè)、細(xì)分市場的盈虧漲跌。

加之上半年消耗了相當(dāng)多的政策彈藥儲備，而當(dāng)前財(cái)政資源并不算寬裕，所以7月份政治局會議就將下半年宏觀政策基調(diào)從“大轉(zhuǎn)向”調(diào)整為了“穩(wěn)住方向盤”，從“踩油門”調(diào)整為了“勻速滑行””。目前來看，這種基調(diào)調(diào)整的趨勢還將維持到明年。

（延伸閱讀：《一文看懂：7.30政治局會議如何定調(diào)下階段宏觀政策走向》）

這從10月份釜山會談上“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭不錯(cuò)，今年前三季度增長率達(dá)5.2%，對全球的貨物貿(mào)易進(jìn)出口增長4%，這是克服內(nèi)外困難實(shí)現(xiàn)的，來之不易”，“中國經(jīng)濟(jì)是一片大海，規(guī)模、韌性、潛力都比較大，我們有信心也有能力應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)”的表述中便可見一斑。

這種從“踩油門”到“迅速滑行”的經(jīng)濟(jì)思路轉(zhuǎn)變，在本次會議通稿的多處表述中都能看到身影：

比如，去年12月政治局會議沒有提及“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，而這次會議卻重新提及了“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，言下之意就是對“提質(zhì)”的要求重新回歸，“提質(zhì)”與“增量”二者均不可偏廢。

再比如，前年12月政治局會議講的是“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，去年12月政治局會議講的是“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”，重“量”、求“進(jìn)”的意味都很明顯；而本次會議講的則是“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，重“質(zhì)”、求“穩(wěn)”的色彩顯著增加。

又比如，去年12月政治局會議講的是“充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性”，而這次會議則改為了“增強(qiáng)政策前瞻性、針對性、協(xié)同性”、“做優(yōu)增量、盤活存量”、“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，這背后的意思就是——

暫時(shí)不需要再給政策工具箱做加法了，存量為主、增量為輔，先把存量的政策工具用好用足，至于新增的政策工具則不需要急著掏出來，未來要不要采取、采取哪些增量政策工具可以根據(jù)形勢變化靈活決定；即便要使用增量政策工具也得講究效率和精準(zhǔn)度，盡可能少花錢多辦事。

（延伸閱讀：《這場“力度超常規(guī)”政治局會議傳遞出的【4大信號】，你都看懂了嗎？》）

前不久，有某經(jīng)濟(jì)大省匯報(bào)工作時(shí)主動(dòng)提到三季度增速降至4.1%，卻獲得了上級的認(rèn)可——“和自己比，有進(jìn)步”，這就是不再“唯GDP論”的鮮明例證，也跟本次會議上提到的“樹立和踐行正確政績觀”的要求相呼應(yīng)。

可想而知，隨著總量刺激回歸結(jié)構(gòu)盤整、規(guī)模目標(biāo)回歸質(zhì)量導(dǎo)向、超常規(guī)調(diào)節(jié)回歸高質(zhì)量發(fā)展，未來一段時(shí)期我們大概率不再會迎來“驚喜”的刺激性經(jīng)濟(jì)政策，歲月靜好將是大概率事件。

但同時(shí)我們也要理性面對這種政策階段的變化，畢竟人們常常會高估政策在短期的效應(yīng)、而低估政策在長期的效應(yīng)。

信號三：“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”

雖然去年12月政治局會議確定的“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的表述不見了，但是這次會議還是使用了“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的表述。盡管“加大”二字的力度不及去年的“超常規(guī)”，也不及今年7月政治局會議上確立的“持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，但比起前年12月政治局會議上所說的“適度加力”還是要激進(jìn)一些的。

這也就意味著，明年的經(jīng)濟(jì)政策取向不會發(fā)生過快的減速換擋，雖然總量刺激幅度會較過去一年有所收窄，但是“積極”、“寬松”的基本格局還是沒有改變的，甚至力度上還會強(qiáng)于2023年，否則政策的退坡效應(yīng)就會太明顯。

另外從往年的經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣政策的“適度寬松”格局一旦確立，那么至少維持兩年的時(shí)間窗口基本是可以期待的。畢竟，貨幣政策的實(shí)施效率和傳導(dǎo)周期都要比財(cái)政政策更長更持久，突然收緊貨幣政策的副作用也會比財(cái)政政策更大。

（延伸閱讀：《沒提“超常規(guī)”？沒提“X萬億”？大白話逐字逐句解讀【2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議】》）

同時(shí)，由于財(cái)政政策是拿既有資金定向輸血，不僅依賴于存量資源、因而操作空間有限，而且短期劑量過猛的話也極易誘發(fā)副作用?？韶泿耪呔筒煌?，它靠的是貨幣當(dāng)局對政策閥門的開關(guān)閉合，不僅不依賴于存量資源、所以更有想象空間，而且其效用也可以廣泛觸達(dá)到全社會每一處角落，所以貨幣政策往往比財(cái)政政策更令人期待。

因此，如果說2025年的宏觀政策是由財(cái)政做先頭部隊(duì)的話，那么2026年的宏觀政策大概率就會由貨幣充當(dāng)主力軍。

展望2026年，4%的財(cái)政赤字率大概率還會維持，甚至不排除小幅增加的可能；至于降準(zhǔn)降息的預(yù)期則更為濃烈，甚至不排除眼下已經(jīng)是箭在弦上、枕戈待旦了。

當(dāng)然了，像多年前那種以“四萬億大放水”為代表的寬松貨幣政策局面應(yīng)該不會重現(xiàn)了，未來只會有精準(zhǔn)滴灌、不會有大水漫灌。也就是說，能夠享受到貨幣政策寬松利好的第一批獲益者，一定是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、是科技、是制造業(yè)、是新質(zhì)生產(chǎn)力，以及那些跟國計(jì)民生直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)或部門。

此次政治局會議既沒有提股市、也沒有提樓市，這就說明，牛市行情已然初定的資本市場暫時(shí)不需要新的大手筆刺激政策，市場情緒依舊糾結(jié)不安的房地產(chǎn)市場更不會被列入當(dāng)下的決策議事日程。

不走靠房地產(chǎn)救經(jīng)濟(jì)的“老路”，不走用地方債務(wù)大放水來刺激經(jīng)濟(jì)的“邪路”，已經(jīng)成為了決策層的共識。

（延伸閱讀：《棚改2.0落空？房地產(chǎn)何去何從？基于中央城市工作會議的冷思考》）

信號四：八個(gè)“堅(jiān)持”

每年12月的政治局會議在完成對宏觀調(diào)控政策（主要是財(cái)政政策和貨幣政策）的論述之后，都會分板塊、分領(lǐng)域進(jìn)行拆解細(xì)化。

比如本次會議是拆解為了8個(gè)板塊領(lǐng)域——內(nèi)需消費(fèi)、科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)體制改革、對外開放、城鄉(xiāng)融合和區(qū)域協(xié)調(diào)、綠色“雙碳”、民生保障、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解，而這8個(gè)板塊領(lǐng)域大概率就會構(gòu)成接下來中央經(jīng)濟(jì)工作會議的篇目綱要。

值得注意的是，往年12月政治局會議通稿在論述各板塊領(lǐng)域的工作時(shí)一般使用的都是“要……要……”的句式，而本次會議卻改為了“堅(jiān)持……堅(jiān)持……”的句式，同時(shí)在語句表述上也更加精煉，言簡意賅、朗朗上口，已然帶有了一種體系化、理論化的雛形。

從這種語句表達(dá)上的細(xì)微調(diào)整中，我們可以依稀感受到兩層重要內(nèi)涵——

第一，鑒于過去一年的成績是值得肯定的，所以在過去一年的實(shí)踐中所形成的方法論才需要被“堅(jiān)持”、而不是要做調(diào)整，這正是與會議通稿開篇即給出的“我們有效應(yīng)對各種沖擊挑戰(zhàn)”、“經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)將順利實(shí)現(xiàn)”等積極、樂觀的評價(jià)語相呼應(yīng)。

第二，2026年會保持住這種戰(zhàn)略定力，相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策路線圖都是明晰的、穩(wěn)定的、可期的，不需要“摸著石頭過河”，不需要處處耳提面命，而是帶有一種從從容容、游刃有余的觀感。這與12月9日《人民日報(bào)》在頭版刊發(fā)的“金社平”評論文章標(biāo)題——《話規(guī)律》形成了完整閉環(huán)。

（延伸閱讀：《【鐘才文】重磅評論八連載：這一次，“權(quán)威人士”表達(dá)了怎樣的深層意圖？》）

具體來看，在本次會議確立的“八個(gè)堅(jiān)持”中，值得留意的主要有這么幾條：

一是“內(nèi)需主導(dǎo)”。

盡管近年來“內(nèi)需”已經(jīng)固定會被擺在經(jīng)濟(jì)工作各項(xiàng)細(xì)分板塊之首，但縱觀歷史我們還是能體味到一些不易察覺的細(xì)微變化——

2020年12月政治局會議說的是“要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)注重需求側(cè)改革”，“形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡”，可見在當(dāng)時(shí)，需求側(cè)仍然是從屬于供給側(cè)的，“內(nèi)需”更是沒有被特地點(diǎn)出；

2021年12月政治局會議說的是“實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)”，這才開始正式用需求側(cè)戰(zhàn)略替代了此前的供給側(cè)戰(zhàn)略，并明確了戰(zhàn)略重心是“內(nèi)需”、而不是“外需”，但彼時(shí)的擴(kuò)大內(nèi)需尚有一種旨在應(yīng)對疫情沖擊、促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇的短期目標(biāo)之感；

2022年12月政治局會議說的是“要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用”，這是第一次對內(nèi)需消費(fèi)冠以了經(jīng)濟(jì)“基礎(chǔ)作用”的定位；

2023年12月政治局會議說的是“要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”，堅(jiān)持了此前的說法；

2024年12月政治局會議說的是“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”，通過使用“大力提振”、“全方位擴(kuò)大”這些帶有主觀色彩的定語，將內(nèi)需消費(fèi)的重要性進(jìn)一步拔高；

而本次（2025年12月）會議則首次提出了“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”，可見，擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)已經(jīng)不再是一項(xiàng)單純的“戰(zhàn)略”了，而是升格為“主導(dǎo)”戰(zhàn)略了，且需要被長期堅(jiān)持；

——可見，高層對內(nèi)需消費(fèi)問題的重視度和期待值是呈逐年上升之勢的。

（延伸閱讀：《淺談《公報(bào)》里暗藏的5個(gè)重要經(jīng)濟(jì)趨勢信號》）

二是“城鄉(xiāng)融合和區(qū)域聯(lián)動(dòng)”。

這跟會議通稿中的另一句話——“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)”一脈相承。

也就是說，從今年二季度起開始確立的整治反內(nèi)卷競爭，破除地方保護(hù)和市場分割，力戒貪大求洋、低層次重復(fù)建設(shè)和過度同質(zhì)競爭，防止各地搞自我小循環(huán)，打消區(qū)域壁壘，整治政府采購招標(biāo)亂象，著力整治地方招商引資亂象，推進(jìn)要素市場化配置綜合改革等政策，在明年仍將繼續(xù)堅(jiān)持。

“令行禁止”、“全國一盤棋”的大方向，不會發(fā)生改變。

（延伸閱讀：《看懂7月1日的中財(cái)委會議：新一輪大變局已在暗流涌動(dòng)》《意味深長的【要素市場化改革】：絕大多數(shù)人都沒看懂它背后的信號》）

三是“積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”。

化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的要求年年都會講，但今年的看點(diǎn)是把這個(gè)課題從往年或是靠前、或是居中的位置后移到了最后一條；同時(shí)不再使用“有效防范化解”、“牢牢守住底線”這類警示意味突出的措辭，而是改以了“積極穩(wěn)妥化解”這一更加淡定的、建設(shè)性的用語。

這就說明，對房地產(chǎn)市場、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)、資本市場等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防、排雷的壓力已經(jīng)大大緩解。應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)斗爭才是新的“防風(fēng)險(xiǎn)”主要命題，至于國內(nèi)財(cái)政經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的“風(fēng)險(xiǎn)”已不再是首要沖擊。

同時(shí)這也意味著，盡管至今仍有一些人認(rèn)為房地產(chǎn)市場尚未走出泥潭，因此寄希望于國家出手救市托市、甚至可能為此采取一些超常規(guī)措施，但這種想法顯然是刻舟求劍、自作多情了。

眼下房地產(chǎn)既不屬于“支柱”、也不再是“風(fēng)險(xiǎn)”，所以我們完全不應(yīng)對房地產(chǎn)刺激政策抱有任何不切實(shí)際的幻想。未來，房地產(chǎn)政策路線簡單來說就是一句話，那就是構(gòu)建市場供應(yīng)與政府保障雙輪驅(qū)動(dòng)、住房銷售與住房租賃雙輪驅(qū)動(dòng)的“房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。

（延伸閱讀：《談?wù)劇蹲》孔赓U條例》：房東、租客、長租公寓企業(yè)的變局時(shí)刻》）