點(diǎn)擊上方『價值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號。文章僅記錄《價值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財。

“這是價值事務(wù)所的第2032篇原創(chuàng)文章”

上一期講金龍魚的文章所長留了一個小尾巴（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“金龍魚”查看合輯），為什么說國內(nèi)10萬億大市場的最終贏家是金龍魚，而不是現(xiàn)在已經(jīng)在里面吃到了一定紅利、甚至業(yè)績引擎都已經(jīng)切換的安井食品或者我們此前講過的巴比食品等。

嗯，道理其實很簡單，因為預(yù)制菜賽道的勝負(fù)手 就是兩個字——成本，誰可以做到又便宜又好，像小米手機(jī)、小米汽車那樣，誰就可以成為預(yù)制菜賽道最大的贏家。

可能有同學(xué)不服氣了，為什么是成本，難道不該是口味等等？

想想看，預(yù)制菜為什么會出現(xiàn)？是不是為了提高大家的效率，既然問題的關(guān)鍵在于效率，那所謂的口味什么的就不是關(guān)鍵。況且口味這種東西，千人千面，所長覺得蜜雪冰城家的東西就是垃圾，一股子爛糖精味，趕喜茶、茉酸奶這種真茶真水果真牛奶的差遠(yuǎn)了，可并不影響人家在國內(nèi)開了5萬家店，在海外還開了大幾千家店，一年有上百億的營收。

嘖嘖，你還糾結(jié)著口味呢？

為什么蜜雪冰城這么成功？因為效率！

為什么巴比食品可以勝出？因為效率！

為什么小米這么無敵？因為效率！

效率換個詞講，可不就是成本的意思？

在預(yù)制菜這個賽道真要卷成本，嗯，所長直接下結(jié)論，至少在肉眼可見的將來，沒有人卷得贏金龍魚。

為什么這么講？

01

價值事務(wù)所

比小米還卷的超級卷王

咱們看看金龍魚是做什么的？

米面糧油。

他家產(chǎn)品類型全面覆蓋食用油、大米、面粉、掛面、調(diào)味品等品類，其中食用油、大米、面粉三大細(xì)分品類都位列國內(nèi)第一。

米面油這三大品類是老百姓絕對的剛需，而且剛需到與民生相關(guān)，免不得會受到調(diào)控，所以這個行業(yè)打一開始就是有巨無霸央企的，而央企在這行的地位就同公立醫(yī)院在醫(yī)療市場的地位一樣，民生、公益屬性是第一位，利潤啥的靠后排。

可即便如此，金龍魚依然打趴了中糧集團(tuán)，在食用油、大米、面粉三大細(xì)分品類做到第一。以食用油為例，下圖的豐益國際就是金龍魚背后的母公司，市場份額占了38%，中糧才15%，至于后面的老三就完全排不上號了。

可見金龍魚的成本控制能力有多可怕。

事實也確實如此。公司在財報中列舉自己的核心競爭力，第一、第二點(diǎn)就是與如何降成本相關(guān)的，仔細(xì)去看公司講的這兩點(diǎn)核心競爭力，你就會明白人家金龍魚走到這步絕不僅僅是憑運(yùn)氣。

首先是通過大型綜合企業(yè)群來實現(xiàn)效率最大化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這個綜合企業(yè)群會共享基礎(chǔ)設(shè)施、能源供應(yīng)、后勤保障、管理團(tuán)隊等以獲得最優(yōu)成本。當(dāng)一個企業(yè)群大到一定程度，必然會吸引上下游的加入，如此一間工廠的產(chǎn)品就是另一間工廠的原材料，那么整體的物流和庫存成本自然就低。

其次是循環(huán)經(jīng)濟(jì)。有一說一，這一點(diǎn)真的很變態(tài)，所長甚至覺得相比第一點(diǎn)，這個更算是金龍魚的護(hù)城河，因為大型綜合企業(yè)集群很多大企業(yè)都在做，可循環(huán)經(jīng)濟(jì)全國做得最好的真還要屬金龍魚。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)啥意思呢？

如果大家也對所長看的企業(yè)、行業(yè)專家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價值寶庫》查看。《價值寶庫》是所長團(tuán)隊精心打造的投研資料庫，每天會上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報、突發(fā)/熱門事件分析、宏觀政策及市場解讀等內(nèi)容。總之，只要是對咱們有用的，所長能找到的，都會上傳到里面。在《價值事務(wù)所》后臺消息對話框回復(fù)“價值寶庫”或掃描下方二維碼即可加入。

看看下圖，大體意思就是一點(diǎn)不浪費(fèi)，“垃圾”有“垃圾”的用法，總之要將水稻、大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的資源價值“吃干榨凈”，比如水稻的稻殼可以利用來發(fā)電，稻殼灰又可以提取出白炭黑、活性炭，米糠則可以用來榨取高營養(yǎng)價值的米糠油和米糠粕……

正是這樣摳成本、摳細(xì)節(jié)，金龍魚才可以在整體毛利只有10%左右的行業(yè)里掙錢（2021-2024比較特殊，上游原材料價格暴漲導(dǎo)致公司毛利大跌，不過2024已經(jīng)開始回升），哪怕是2021-2024這么特殊的幾年，依然不虧損。

02

價值事務(wù)所

金龍魚的超級預(yù)期差

可能大多同學(xué)看看這篇文章的開頭對金龍魚還有點(diǎn)興趣，但一看到毛利和利潤就會嫌棄它了。

啊，原來是個賺吆喝不賺錢的企業(yè)。一年營收兩千多億，普通人家里每天都用它的產(chǎn)品，連外面那些小餐館經(jīng)常用的、看起來很wai（重慶話）的元寶油其實都是金龍魚家的，結(jié)果利潤就這點(diǎn)。而且因為利潤太低，上游原材料價格有一丁點(diǎn)變動，就會讓它的利潤劇烈波動，一點(diǎn)都不穩(wěn)當(dāng)！

哦，真的是這樣么？

還記得所長此前講的華東醫(yī)藥么？

華東醫(yī)藥最大的護(hù)城河之一就是銷售能力，它的營銷能力之所以可以那么強(qiáng)、那么變態(tài)，核心之一就在于有一部分毛利僅7%左右的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)（可以理解為物流+批發(fā)），正是因為有這塊業(yè)務(wù)觸及更多的終端，華東可以同更多的人拉關(guān)系、攀交情，那賣藥時自然就會更容易。

同理，雖然金龍魚當(dāng)下的業(yè)務(wù)都吃力不討好，但是這些吃力不討好的業(yè)務(wù)讓金龍魚觸達(dá)了大量的終端，讓金龍魚的名牌家喻戶曉，一年2000多億的營收什么概念呀！金龍魚的產(chǎn)品可都是幾十塊錢的油、幾元錢的米面，可想而知有多少人每天都在接觸金龍魚的產(chǎn)品。

擁有這么強(qiáng)大的品牌號召力、這么強(qiáng)大的成本控制能力，疊加預(yù)制菜的很多原料都能自供，你說金龍魚來做預(yù)制菜是不是水到渠成？

更何況金龍魚做預(yù)制菜時幾乎可以復(fù)用自己的全部優(yōu)勢。

公司在財報就提到，“中央廚房食品園區(qū)項目是公司近年來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊之一，憑借在食品領(lǐng)域的多年深耕，公司依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地， 建立了綜合性的食品園區(qū)。在園區(qū)內(nèi)，公司可以自己加工中央廚房產(chǎn)品，也會引進(jìn)其他中央廚房加工企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)，實現(xiàn)原料采購、實驗研發(fā)、產(chǎn)品倉儲、物流運(yùn)輸、銷售渠道以及公共配套設(shè)施等資源共享的目標(biāo)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，打造食品園區(qū)生態(tài)體系?！?/p>

大型綜合企業(yè)群金龍魚已經(jīng)用上了，按照金龍魚的個性，循環(huán)經(jīng)濟(jì)大概率也是會做起來的，渠道、品牌則更是不必提了。

這里有一個更有意思的點(diǎn)所長也講一下。

廚房用品中，金龍魚所參與的米面油算是賺吆喝不賺錢的，但同屬廚房用品的調(diào)味品其實蠻賺錢。典型如海天，除去同金龍魚一樣不太正常的2021-2024，正常情況下就是40%+，還在不斷往上走。

凈利率也是不斷往上，總是20%+。

其實金龍魚來做調(diào)味品的邏輯是很順的，品牌、渠道都有，原材料也有，但打海天有難度，核心原因之一在于海天的B端護(hù)城河很穩(wěn)固，可以說就是靠B端起來的，而B端的黏性非常強(qiáng)，所以金龍魚想打海天不容易。

但是如果金龍魚有央廚、有預(yù)制菜，那么在預(yù)制菜里用自家的調(diào)味品就是水到渠成，未來B端會預(yù)制菜化，那海天實就很危險了，站在這個角度來看，未來海天很有可能會被金龍魚干掉。

諾，打敗你的大概率不是同賽道的其他玩家，往往是隔壁賽道殺入的降維打擊玩家。

典型如用智能機(jī)干掉諾基亞功能機(jī)的蘋果；

用外賣干掉康師傅方便面的美團(tuán)；

用互聯(lián)網(wǎng)干掉傳統(tǒng)紙媒的騰訊；

這個世界的變化，往往發(fā)生之后覺得理所當(dāng)然，但發(fā)生之前卻誰也想不到。

關(guān)于《價值寶庫》如果大家有什么不清楚或想咨詢的，掃描下圖二維碼添加小琪即可得到解答。

過往文章合集：

1、

2、

3、”