2025年12月15日，寒武紀(jì)發(fā)布公告：公司擬動用母公司27.78億資本公積，彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損，以2024年末母公司未分配利潤負(fù)數(shù)補(bǔ)至零為限。這一舉措宛如給公司做了一次“整容”，背后的動機(jī)、產(chǎn)生的影響以及隱藏的真相，都值得我們深入探究。

一、操作本質(zhì)：財務(wù)“數(shù)字輕舞”

此次操作本質(zhì)上是公司所有者權(quán)益內(nèi)部的一次會計(jì)調(diào)整。它不涉及現(xiàn)金的實(shí)際流出，也不會對公司的總資產(chǎn)規(guī)模以及當(dāng)期經(jīng)營狀況產(chǎn)生任何影響。就如同財務(wù)人員在賬本上巧妙地玩著數(shù)字游戲，資金在各個科目之間靈活挪動。從表面上看，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)似乎發(fā)生了顯著變化，但實(shí)際上，公司的“家底”并未發(fā)生任何改變，就如同房子僅僅只是刷了外墻，內(nèi)部結(jié)構(gòu)并未得到實(shí)質(zhì)性的改變。

二、操作動機(jī)：表象下的多元考量

公司對外宣稱，此舉是為了“減輕歷史虧損負(fù)擔(dān)，提升投資者回報能力”。筆者認(rèn)為，具體或許是下列因素：

（一）為分紅“鋪路”

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，上市公司若未分配利潤為負(fù)，則無法進(jìn)行現(xiàn)金分紅。寒武紀(jì)自上市以來，大力投入研發(fā)和市場拓展，導(dǎo)致累計(jì)虧損規(guī)模較大，2024年就因未分配利潤為負(fù)而與分紅失之交臂。此次將未分配利潤清零，為分紅掃除了障礙。

（二）優(yōu)化財報形象

“未分配利潤”科目出現(xiàn)巨額負(fù)數(shù)，就像財報上的一塊瑕疵，對公司的財務(wù)形象產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。此次操作使該科目歸零，如同給財報進(jìn)行了一次“美顏”，改善了資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定了投資者的預(yù)期。

（三）借新規(guī)東風(fēng)

2024年7月1日出臺的新規(guī)，為上市公司使用資本公積彌補(bǔ)虧損提供了政策依據(jù)。寒武紀(jì)敏銳捕捉到這一政策機(jī)遇，順勢開展此次操作。這一舉措既符合新規(guī)要求，合法合規(guī)，也展現(xiàn)出公司對政策導(dǎo)向的積極響應(yīng)與合理運(yùn)用。

三、各方影響：不同角色的喜憂

（一）公司：表面的“減負(fù)”

從公司的角度來看，一次性解決賬面上的歷史虧損問題，仿佛讓公司能夠“輕裝上陣”。但這僅僅是一次會計(jì)處理，并沒有改變公司的盈利能力和現(xiàn)金流狀況。如果公司不能加強(qiáng)核心技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程，提升對市場需求的把握能力以及自身的盈利能力，那么未來在公司發(fā)展的道路上依然會面臨諸多艱難險阻。

（二）股東：情況各異

從短期來看，為未來分紅鋪路對于股東而言無疑是一個利好消息，仿佛讓股東們看到了分紅的希望。但從長期來看，公司的價值最終還是要依靠其基本面來支撐。如果公司的經(jīng)營狀況沒有實(shí)質(zhì)性的起色，那么這種短期的利好就如同泡沫一般，很容易破滅。

需要特別指出的是，對于那些可以自由買賣股票的股東來說，分紅的意義可能并不大，因?yàn)樗麄兛梢噪S時通過變現(xiàn)來獲取資金；而對于那些不方便買賣股票的股東來說，分紅才具有更現(xiàn)實(shí)的意義。

（三）債權(quán)人：隱憂暗藏

此次操作本身并不會減少公司的償債資產(chǎn)，但債權(quán)人有權(quán)在公告期內(nèi)要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。這雖然是一種程序上的保護(hù)措施，但也從側(cè)面暗示了公司的財務(wù)狀況可能存在一定的不穩(wěn)定性。如果公司后續(xù)的經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，那么債權(quán)人的利益很可能會受到損害。