這兩天，被稱作 “ 國產(chǎn) GPU 第一股 ” 的摩爾線程，因?yàn)闇?zhǔn)備把上市募資得到的 75 億元拿去買理財(cái)引起了網(wǎng)絡(luò)熱議。

這劇情看起來，就像一個(gè)家族企業(yè)給廠二代一筆資金，準(zhǔn)備讓他接班做大做強(qiáng)。結(jié)果給的錢太多，二代尋思把錢存銀行買理財(cái)就可以美美過日子，于是不想奮斗了。放小紅書上，類似的標(biāo)題就是《 30 歲不上班，100 萬存款躺平日記》。

那么，事情真的是這樣嗎？

12 月 12 日盤后，摩爾線程發(fā)布公告稱，公司將使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，計(jì)劃使用資金不超過 75 億元，使用期限在 12 個(gè)月內(nèi)有效。在上述額度及期限范圍內(nèi)，資金可以循環(huán)滾動使用。

首先，為什么是 75 億？

摩爾線程上市時(shí)，計(jì)劃募資規(guī)模是 80 億元，主要投向有三個(gè)項(xiàng)目，包括 AI 訓(xùn)練推理一體芯片，GPU（ 消費(fèi)級顯卡 ），AISoC 芯片（ 低功耗專用芯片 ）。

80 億里，扣掉給證券公司、會計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的發(fā)行費(fèi)用，公司凈到手 75.76 億元。

也就是說，這 75 億，對應(yīng)的是本次募資實(shí)際到手的錢。

同時(shí)，實(shí)際上這 75 億元只是一個(gè)額度授權(quán)，是購買理財(cái)金額的上限，并不一定會用滿額度。同時(shí)，有效期也只有 12 個(gè)月。這說明公司并非準(zhǔn)備長期買理財(cái)，所以摩爾線程的公告沒有問題。

公告中也披露，其投資種類會限定在協(xié)議存款、通知存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等產(chǎn)品里，這類產(chǎn)品都是流動性較好的保本產(chǎn)品，并不是什么風(fēng)險(xiǎn)高的投資。

那么，為什么要買理財(cái)呢？答案很簡單：現(xiàn)金是有持有成本的。

你有一筆錢，一個(gè)月之后要用，你本可以用它買一些靈活存取的短期保本理財(cái)獲得一些利息，但如果你選擇持有現(xiàn)金，你就隱形的損失了這些利息，本質(zhì)上是一種資金的浪費(fèi)。

對于摩爾線程來說，它上市才剛滿 7 天，募集的資金是不可能馬上推動項(xiàng)目落地的，這些募資來的錢放在賬上躺著，就是一種浪費(fèi)。

畢竟，他的募資目的主要是投入研發(fā)，那么研究人員招聘、研發(fā)設(shè)備采購、甚至是尋找增量辦公場地，都需要時(shí)間。在此之前，閑置的資金拿去買點(diǎn)理財(cái)，是抵消了資金的持有成本。

更何況，摩爾線程的計(jì)劃中，本來就是要 3 年時(shí)間來實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。要是摩爾線程真就 7 天就把募資金額全花出去，那才是鬼故事。

實(shí)際上，在巨潮資訊網(wǎng)（ 證監(jiān)會指定的上市公司信息披露平臺 ）用關(guān)鍵詞 “ 現(xiàn)金管理 ” 和 “ 理財(cái)產(chǎn)品 ” 進(jìn)行搜索，你能看到最近一個(gè)月分別有 713 和 126 條公司公告，所以你很容易就理解，這是上市公司的一個(gè)基礎(chǔ)操作，具有普遍性。

不過，這件事兒能出現(xiàn)這么大的輿情，確實(shí)也展現(xiàn)了一種奇特的魔幻市場氛圍：投資者的某種不理性似乎已經(jīng)到了一種新高度，你分不清他到底是投資者還是賭徒。

首先，摩爾線程目前市值被炒作到非常高，上周四盤中股價(jià)最高點(diǎn)對應(yīng)的市值逼近 4500 億元。股價(jià)回落后，摩爾線程目前的市值依然接近 3600 億元。

而 2025 年上半年，摩爾線程的營業(yè)收入只有 7 個(gè)億，同時(shí)公司仍面臨虧損，凈利潤為 -2.71 億元，公司預(yù)計(jì)最早也要等到 2027 年才能實(shí)現(xiàn)盈利。

即便如此，市場還是 “ 饑渴難耐 ”，把市值炒到了如此高的階段，說明投資者目前對摩爾線程抱有很大期待，而買理財(cái)這種行為，看上去并不符合投資者對它的高期待。

其實(shí)拉長時(shí)間看，在 AI 算力芯片的長跑賽道中，國內(nèi)的玩家除了華為昇騰，百度昆侖芯，還有寒武紀(jì)，在排隊(duì)上市的沐曦、壁仞、 燧原、礪算等等，現(xiàn)在很難判斷摩爾線程可以笑到最后。

但在市值方面，摩爾線程目前的市值已經(jīng)比百度的市值還要高—— IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024 年中國 GPU 市場中，英偉達(dá)以 70% 的市場份額位居第一，華為昇騰以 23% 的份額位居第二；在具體出貨量方面，英偉達(dá)出貨 190 萬片，華為昇騰 64 萬片，昆侖芯 6.9 萬片，天數(shù)智芯 3.8 萬片，寒武紀(jì) 2.6 萬片，沐曦 2.4 萬片，燧原 1.3 萬片。是的，去年百度昆侖芯的出貨量高于寒武紀(jì)（ 目前市值 5600 億元 ）。而百度除了昆侖芯，還有盈利的搜索廣告業(yè)務(wù)以及無人駕駛業(yè)務(wù)，但他的估值并不貴。

目前摩爾線程因?yàn)閯偵鲜?，流通盤很小，流通股只有不到 3000 萬股，占總股本的約 6%，流通市值也只有 200 億出頭。所以一些投資機(jī)構(gòu)可以抱團(tuán)買入摩爾線程的股票，拉升股價(jià)，提高基金收益率以吸引資金申購、增加自己的年底業(yè)績提成。

后期隨著摩爾線程的限售股解禁，會對股價(jià)造成壓力。

或許跟著機(jī)構(gòu)們一起把摩爾炒高的投資者們，心里已經(jīng)隱隱明白這是有一定泡沫的，所以它不允許企業(yè)有任何違背高估值期待的動作，即便這些動作是合理的。

在他們心里，恨不得今天募資的錢到賬，明天就要干研發(fā)，后天就要研發(fā)成功，大后天就要去排產(chǎn)，一周后就要投入市場，一個(gè)月后盈利就要翻倍....

這顯然是不現(xiàn)實(shí)、也是不理智的，公司的成長，尤其是科技企業(yè)的成長，終究是要遵循客觀規(guī)律的，人才是要慢慢發(fā)掘和培養(yǎng)的，技術(shù)也是要反復(fù)驗(yàn)證可行性的，這些都需要時(shí)間，它不會因?yàn)橘Y本市場的期待就能 “ 一口吃個(gè)胖子 ”。

或許，這些投資者需要的并不是摩爾線程，他們需要的是一名荷官：他們把錢壓向賭桌，荷官給他們發(fā)一張好牌，他們立即得到回報(bào)。

而一旦荷官發(fā)的牌不好，他們就會立刻大罵這名荷官。