作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)汽車組

12月13日，賽力斯發(fā)布公告，非執(zhí)行董事尤崢因為工作調整原因，辭去公司第五屆董事會非執(zhí)行董事的職務，辭任后不再擔任賽力斯任何職務。

圖片來源：公告截圖

值得一提的是，此時正是東風集團全力推進旗下高端新能源品牌嵐圖汽車發(fā)展的關鍵階段，況且目前尤崢在東風集團的關鍵職務是東風汽車集團黨委常委、副總經理，而東風汽車又是賽力斯的股東之一；就在今年9月，尤崢剛剛卸任嵐圖汽車法定代表人、董事長的職務，由盧放接任公司董事長、總經理兼CEO，同時多位高管崗位同步完成調整。

而這次尤崢的辭任，或是因為東風汽車內部的工作分工調整，讓尤崢沒法再兼顧賽力斯的非執(zhí)行董事工作。

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稍早之前的12月8日，嵐圖汽車的管理層架構完成關鍵性調整。據媒體報道，盧放擔任嵐圖汽車科技股份有限公司董事長、黨委書記，推薦原嵐圖COO蔣燾擔任嵐圖汽車科技股份有限公司總經理（CEO）。

圖片來源：微博截圖

目前，嵐圖汽車正處于上市關鍵期。這次人事調整，是東風集團在嵐圖汽車邁入規(guī)?；⑷蚧?、資本化發(fā)展關鍵時期，為進一步強化公司治理、明確權責、提升運營效率而實施的一項重要舉措；同時，也體現了東風集團對嵐圖業(yè)績發(fā)展的肯定及充分授權。

今年10月，嵐圖汽車正式向港交所提交招股書，開啟了上市進程。根據此前東風集團發(fā)布的公告，東風集團將從港股私有化退市，同時將其持有的嵐圖汽車股權向股東進行分派，后者則以“介紹上市”方式登陸港交所。

這種方式不需要發(fā)行新股、不需要募集資金，僅需要將現有股東持有的證券在港交所掛牌交易。屆時，嵐圖汽車將替代東風集團成為東風系的H股上市平臺。

從發(fā)布重組公告到嵐圖汽車遞交上市申請，僅用時40余天；但是，這一系列緊湊的資本運作“組合拳”，引發(fā)了監(jiān)管部門的重點關注。在嵐圖汽車遞表一個多月的后，中國證監(jiān)會要求嵐圖汽車提供有關“東風集團股份股東是否有現金選擇權”、“涉及現金支付的資金來源”及“公司設立時股東出資資產情況”等問題的補充材料。

需要說明的是，一家公司介紹上市在上市階段0融資，但并非放棄融資，而是將融資環(huán)節(jié)后置，一般上市6個月后可按照正常的再融資流程，如采用增發(fā)、配股等方式從資本市場募集資金；也就是說，等嵐圖汽車登陸港股、估值重塑、市場認可度提升后，可以通過增發(fā)、配股等形式獲取融資。

通過合并，持有剩余業(yè)務的東風集團將從聯(lián)交所退市，有利于東風集團集中力量發(fā)展新能源汽車產業(yè)，整合優(yōu)質資源向戰(zhàn)略性新興產業(yè)集中，并為股東提供良好的投資回報。嵐圖汽車上市也將助力其拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展海外事業(yè)布局、提升公司治理，助力東風集團的國際化躍遷。

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嵐圖汽車作為東風集團自主品牌新能源汽車業(yè)務板塊的核心，擁有一定的市場影響力和品牌價值。嵐圖汽車的主要目標人群定位于新時代中堅力量，產品主要覆蓋20萬元至50萬元價格帶。

嵐圖汽車的產品覆蓋轎車、SUV及MPV三大細分市場。自成立以來，公司推出了四款車型系列，即中大型SUV嵐圖FREE系列、MPV嵐圖夢想家系列、中大型轎車嵐圖追光系列和中型SUV嵐圖知音系列。

圖片來源：招股書截圖

能夠接替汽車巨頭東風集團港股席位，嵐圖汽車自然具備實力。

招股書顯示，2022年-2024年，公司收入從60.52億元增至193.61億元，復合年增長率78.9%，這一增長水平，在15強中國高端新能源車企中排名第三。今年前7個月，公司已實現收入157.82億元，同比增長90.2%。

同時，嵐圖汽車跨過盈虧線實現扭虧為盈。2022年-2024年，嵐圖汽車凈虧損分別為15.38億元、14.96億元、0.9億元，2024年第四季度首次實現單季度盈利。截至7月31日，今年前7個月實現凈利潤4.34億元。根據灼識咨詢的數據，嵐圖汽車是業(yè)內最快實現單季度盈利、同時也是行業(yè)內最快實現經營現金流轉正的新能源車企。

圖片來源：招股書截圖

銷量方面，嵐圖汽車銷量增長迅猛。2024 年交付 8 萬輛，同比增長近 60%；2025 年前 7 個月已達 6.67 萬輛，同比增長 85%。

但是，目前真正撐起銷量規(guī)模和市場聲量的還是嵐圖夢想家。2024年，嵐圖夢想家MPV車型實現銷量4.7萬輛，占比超過50%；2025年前7個月，嵐圖夢想家銷量為4萬輛。嵐圖汽車在招股書中也指出，公司收入來源存在對單一車型的集中風險。

圖片來源：招股書截圖

而嵐圖汽車在MPV市場也面臨激烈競爭：一是隨著老牌MPV豪強轉型，其銷量正在快速攀升，例如別克GL8新能源；二是越來越多的新勢力也開始推出頗具競爭力的MPV產品，開始逐步蠶食份額，包括魏牌高山、極氪009、理想MEGA、小鵬X9等。

此外，嵐圖汽車的定位是“高端乘用車領導者”，但是單車售價持續(xù)下滑。2022年、2023年、2024年、2025年1-7月，嵐圖汽車的“乘用車收入”分別為53.85億元、122.50億元、183.72億元、147.31億元，除以對應的汽車銷量，就能夠得到單車平均售價——2022年、2023年、2024年、2025年1-7月，嵐圖汽車的單車平均售價分別約為27.76萬元、24.35萬元、22.94萬元、22.09萬元，處于一個下行趨勢。

圖片來源：招股書截圖

此外，嵐圖汽車雖不在“五界”之列，但與華為的技術協(xié)作已持續(xù)深入。回顧來看，華為智能化技術的引入，確實為嵐圖汽車帶來了產品力與品牌關注度的雙重提升。

雙方智能化合作最早在嵐圖夢想家上落地。該車去年搭載華為ADS系統(tǒng)與鴻蒙座艙后，市場關注度顯著上升，上市110天訂單突破5萬輛，并在同年12月實現單月銷量破萬，帶動嵐圖品牌在2024年全年銷量達到8萬輛。

2025年，嵐圖汽車進一步推進“全系含華”策略。從夢想家到知音、新款FREE+，再到追光L等，旗下主力車型均已覆蓋華為智能解決方案，形成智能化產品矩陣。

但這么做也有一定代價，一方面是華為智駕的成本，會持續(xù)影響毛利率和利潤的提升，另一方面用戶會逐步習慣將產品進行對比，加強了與華為系的內部PK。

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作為東風集團孵化的高端新能源品牌，嵐圖汽車既有供應鏈、制造、融資等資源支持；也有決策慢、機制重、創(chuàng)新動力弱等先天負擔。

從研發(fā)結構看，嵐圖汽車雖然推出了 ESSA 平臺、云母電驅架構、嵐海智能座艙，但在行業(yè)技術迭代周期中，它的領先優(yōu)勢較為短暫。比亞迪的刀片電池、華為的智駕方案、理想的電混系統(tǒng)都在不斷拉高門檻，嵐圖汽車要跟上節(jié)奏，就必須以更高研發(fā)支出換取存在感。這直接沖擊它剛剛轉正的利潤表。

圖片來源：罐頭圖庫

2024 年起，嵐圖汽車加速出海，重點布局中東、歐洲市場，并在挪威、丹麥、以色列建立經銷網絡。東風高層宣稱“出口占比要在 3 年內達到 20%”。

然而海外競爭激烈，特斯拉降價、比亞迪猛攻、越南 VinFast 突進，歐洲本土品牌也在守土反擊。除此之外，出海初期投入巨大，短期內很難貢獻利潤，甚至可能反向拖累整體毛利率。

若赴港上市順利，嵐圖汽車有望借助國際資本市場力量，為智能化研發(fā)、渠道擴張和全球化布局提供持續(xù)動能，進一步鞏固自身在高端新能源市場的競爭地位，推動公司向“高端新能源乘用車領導者”的目標邁進。但在激烈的市場競爭中，想要在IPO結束后帶領集團在資本市場更上一層樓，嵐圖汽車還需要找到更多突破口。

但可以預見的是，在當前人事調整逐步落定的組織背景下，已經擁有明確增長路徑和完善的體系能的嵐圖，將以前所未有的速度駛入發(fā)展新階段。