2025年第三季度，沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司悄然建倉谷歌母公司Alphabet，這成為投資界的一大驚喜。

根據(jù)伯克希爾于2025年11月14日提交的13F報(bào)告顯示，截至2025年9月30日，該公司持有約1785萬股Alphabet A類股，持倉市值約為43億美元。這使得Alphabet一躍成為伯克希爾第10大持倉標(biāo)的。

購買時(shí)，Alphabet股價(jià)處于年內(nèi)相對低位，相比2025年11月25日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)323美元，以及當(dāng)前（2025年12月）約308美元的水平，買入時(shí)價(jià)格相當(dāng)于歷史峰值的約65%，屬于相對合理的估值區(qū)間。

巴菲特又精準(zhǔn)狙擊科技股了。那么，他眾所周知的投資理念，大眾為什么學(xué)不會呢？

長期觀察 果斷出手

投資谷歌被視為巴菲特晚年對科技股態(tài)度的轉(zhuǎn)變，也彌補(bǔ)了他和已故搭檔查理·芒格多年來對錯過谷歌的遺憾——2004年谷歌IPO時(shí)，他們就通過旗下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)觀察到其廣告模式的強(qiáng)大，卻未能及時(shí)投資。

2019年期間，巴菲特助手Todd Combs或Ted Weschler已開始小規(guī)模試水科技股，包括對亞馬遜的建倉，而市場曾有傳聞伯克希爾通過間接方式或小額持倉觀Alphabet。

從2019年至2025年，伯克希爾對科技巨頭的布局漸進(jìn)式展開：2019年左右小額試探性持有（未達(dá)披露門檻或通過衍生品），2020-2023年期間因疫情和AI熱潮而觀望未大幅加倉，期間Alphabet股價(jià)從約70美元（拆股調(diào)整后）漲至150美元以上，潛在浮盈可觀但規(guī)模有限；2024年伯克希爾開始減持蘋果以鎖定收益，同時(shí)積累現(xiàn)金，為新科技布局蓄力。

到2025年第三季度，隨著Alphabet估值相對“七巨頭”更具吸引力、AI云業(yè)務(wù)爆發(fā)以及反壟斷壓力暫緩，伯克希爾終于大規(guī)模建倉43億美元，這不僅是彌補(bǔ)早期遺憾的行動，更是基于多年觀察后的果斷出手。

相比早期小額試水帶來的潛在數(shù)倍收益，此次大舉建倉已讓持倉在短短數(shù)月內(nèi)浮盈超過20%，體現(xiàn)了巴菲特“長期持有偉大企業(yè)”的耐心。

為什么投資？理由簡單

巴菲特為何在2025年選擇大規(guī)模投資Alphabet？幾個(gè)關(guān)鍵理由顯而易見。

首先，Alphabet擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。谷歌搜索占據(jù)全球90%以上的市場份額，YouTube和Android生態(tài)進(jìn)一步強(qiáng)化其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這些業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨額自由現(xiàn)金流，支持公司持續(xù)創(chuàng)新。

其次，估值吸引力突出。盡管2025年科技股整體高漲，但Alphabet的市盈率相對于其他“七巨頭”更低，約為22倍2027年預(yù)期收益，結(jié)合其廣告、云業(yè)務(wù)和AI潛力，顯得相對便宜。

第三，AI時(shí)代的增長潛力。谷歌云（Google Cloud）2025年第三季度營收增長超過30%，已成為盈利引擎；公司自研TPU芯片和Gemini大模型，讓其在AI基礎(chǔ)設(shè)施上具備垂直整合優(yōu)勢，避免過度依賴外部供應(yīng)商。這與巴菲特偏好的“簡單、可預(yù)測、高回報(bào)”業(yè)務(wù)相符——他曾將蘋果視為消費(fèi)品公司，而Alphabet的核心搜索和廣告業(yè)務(wù)同樣具有消費(fèi)屬性，現(xiàn)金流穩(wěn)定且可預(yù)測。

此外，這一投資可能源于巴菲特助手Todd Combs或Ted Weschler的推薦，但規(guī)模之大表明巴菲特本人很可能認(rèn)可，體現(xiàn)了其對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的漸進(jìn)開放。

“七巨頭”不具吸引力？

相比之下，巴菲特為何不投資其他AI大模型公司或同行巨頭，如OpenAI（非上市公司）、Microsoft、Nvidia或Meta等所謂的七巨頭？

這源于其核心投資理念：巴菲特強(qiáng)調(diào)“買企業(yè)而非股票”，優(yōu)先選擇有持久競爭優(yōu)勢的生意，避免高增長但不確定性強(qiáng)的領(lǐng)域，即那些業(yè)務(wù)簡單、護(hù)城河寬闊、長期現(xiàn)金流可預(yù)測的公司。

不看這些公司，比如：

Nvidia依賴芯片周期，易受供應(yīng)鏈和需求波動影響；

Microsoft雖強(qiáng)大，但其AI投資（如與OpenAI合作）涉及高額支出和競爭風(fēng)險(xiǎn)；

Meta的廣告業(yè)務(wù)雖類似谷歌，但用戶增長放緩且元宇宙等賭注不確定性更高。

巴菲特曾公開表示，許多科技公司估值過高，缺乏可預(yù)測性。他和芒格多次承認(rèn)錯過早期谷歌和亞馬遜，但強(qiáng)調(diào)不追逐熱點(diǎn)。

許多投資者追逐短期AI炒作，卻忽略基本面，而巴菲特堅(jiān)持“安全邊際”——只在價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)出手。

別人學(xué)不會巴菲特的理念，因?yàn)樗髽O強(qiáng)的耐心、紀(jì)律和逆向思維：在市場狂熱時(shí)保持謹(jǐn)慎，在低谷時(shí)大膽買入。普通人或機(jī)構(gòu)往往受情緒驅(qū)動，難以長期持有或在無人看好時(shí)建倉，這也是為何多數(shù)人難以復(fù)制其成功。

投資科技一覽表

回顧巴菲特歷年科技股投資，其收益豐厚且持股時(shí)間普遍較長。

最早的科技布局是2011年的IBM，但表現(xiàn)平平，2018年清倉，收益有限。

真正標(biāo)志性投資是2016年開始的蘋果：伯克希爾從2016年第一季度建倉，逐步加倉至2023年峰值持倉市值超1700億美元，累計(jì)投資約400億美元，獲利超過數(shù)倍。即使2024-2025年減持近70%（部分因稅收考慮），蘋果仍貢獻(xiàn)了伯克希爾史上最大單筆收益，持股時(shí)間近10年。

2019年建倉亞馬遜，初始由助手操作，持倉至今約22億美元，收益可觀，持股超6年。

這些投資顯示，巴菲特晚年對科技的態(tài)度從回避轉(zhuǎn)向選擇性擁抱：只選那些像消費(fèi)品般穩(wěn)定的巨頭，持股時(shí)間動輒數(shù)年乃至永久，避免短期交易。相比傳統(tǒng)持倉如可口可樂（持股超30年）或美國運(yùn)通，科技股持股時(shí)間稍短，但收益更高，體現(xiàn)了其理念的靈活應(yīng)用。

總結(jié)

巴菲特的投資理念核心是價(jià)值投資，尋找偉大企業(yè)，以合理價(jià)格買入，并長期持有。

偉大投資源于深刻理解企業(yè)本質(zhì)，而非市場喧囂。在AI時(shí)代，這一理念依舊閃光，真正的贏家不是短期炒作者，而是那些能辨識持久價(jià)值的長期主義者。

你學(xué)廢了嘛？