12月16日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.0602，創(chuàng)下2024年10月以來的新高。

就在三天前，離岸人民幣盤中觸及 7.0381，較 11 月低點(diǎn)累計(jì)升值超 1%，這波 14 個(gè)月來最強(qiáng)勁的上漲行情，讓 “人民幣破 7” 成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

外部寬松周期開啟

人民幣此輪升值的直接推手，源于全球貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

12月11日，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率降至3.50%-3.75%，本輪累計(jì)降息已達(dá)175個(gè)基點(diǎn)。

更關(guān)鍵的是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)明確暗示，疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)和關(guān)稅下調(diào)對(duì)通脹的抑制作用，將促使2026年一季度再降25個(gè)基點(diǎn)。

這一政策動(dòng)向直接引發(fā)美元走弱，美元指數(shù)近期跌破100關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)胡一帆指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，2026年上半年美元將繼續(xù)跑輸G10貨幣，亞太貨幣整體有 2%-3% 的上漲空間。

與日元、韓元的震蕩表現(xiàn)不同，人民幣憑借穩(wěn)健的基本面，成為亞太貨幣中的 “優(yōu)等生”，同期新加坡元升值 5.4%，泰銖上漲 7.2%，而人民幣升值幅度雖未居前，但波動(dòng)率創(chuàng)下 10 年新低，展現(xiàn)出超強(qiáng)韌性。

香港金管局的同步行動(dòng)進(jìn)一步強(qiáng)化了寬松預(yù)期。

12月11日，香港金管局年內(nèi)第三次降息25個(gè)基點(diǎn)至4.0%，與美聯(lián)儲(chǔ)政策保持同步，有效疏導(dǎo)了離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。

內(nèi)部政策托底

人民幣升值的核心支撐，在于國內(nèi)政策的持續(xù)發(fā)力與經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出 “保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，而央行的操作則為匯率穩(wěn)定注入 “強(qiáng)心劑”。

12月15日，央行開展6000億元182天期買斷式逆回購，當(dāng)月加量續(xù)作2000億元，這是連續(xù)第七個(gè)月通過該工具注入中期流動(dòng)性。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖更讓匯率上漲有了底氣，11月制造業(yè) PMI 重返擴(kuò)張區(qū)間至 50.7%，非制造業(yè) PMI 升至 54.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長 4.8%，內(nèi)需復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的改善則消除了關(guān)鍵外部不確定性，10月吉隆坡磋商后，美方已落實(shí)多項(xiàng)共識(shí)，取消 10%“芬太尼關(guān)稅”，暫停 24%“對(duì)等關(guān)稅” 一年，并于 11 月 10 日起暫停實(shí)施出口管制穿透性規(guī)則。

商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，這些成果 “為中美經(jīng)貿(mào)合作注入穩(wěn)定性”，而西班牙對(duì)外銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂則直言，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系穩(wěn)定的樂觀預(yù)期，是人民幣走強(qiáng)的重要推手。

市場(chǎng)資金用腳投票

匯率走勢(shì)最終由資金流向決定。隨著人民幣升值預(yù)期升溫，海外資金正加速布局人民幣資產(chǎn)。

12月15日，北向資金 ETF 成交額達(dá) 32.71 億元，盡管環(huán)比有所減少，但全年凈流入態(tài)勢(shì)明確，外資持有人民幣債券規(guī)模穩(wěn)步攀升。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，中美利差壓力減輕后，人民幣資產(chǎn)的吸引力顯著提升，“匯率升值與資金流入形成正向循環(huán)”。

企業(yè)結(jié)匯需求的集中釋放進(jìn)一步助推匯率走強(qiáng)。

東方金誠首席分析師王青表示，年底企業(yè)結(jié)匯需求增加，疊加人民幣持續(xù)升值引發(fā)的 “結(jié)匯潮”，短期內(nèi)推動(dòng)匯率向 7.05 關(guān)口逼近。

銀行間外匯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月8日人民幣外匯成交量較前一日增長 12%，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算占比同步上升，顯示市場(chǎng)對(duì)人民幣的接受度持續(xù)提高。

破7展望

對(duì)于 2026 年人民幣是否破 7，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)形成了相對(duì)一致的樂觀預(yù)期，但節(jié)奏判斷存在分歧。

楊德龍、胡一帆等專家認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)明年繼續(xù)降息，美元走弱與人民幣資產(chǎn)吸引力上升將推動(dòng)匯率突破 7 關(guān)口，胡一帆甚至預(yù)測(cè) 2026 年下半年人民幣可能觸及 6.9。

更激進(jìn)的預(yù)測(cè)來自德意志銀行，其預(yù)計(jì) 2026 年底人民幣兌美元將升至 6.7，2027 年進(jìn)一步升至 6.5。不過摩根士丹利則相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為 2026 年底匯率可能觸及 7.05，升值步伐相對(duì)緩和。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則強(qiáng)調(diào)，央行會(huì)通過宏觀審慎管理避免匯率單邊波動(dòng)，2026 年匯率中樞可能在 6.9-7.0 區(qū)間。

需要警惕的是，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍可能干擾匯率走勢(shì)，美國經(jīng)濟(jì)若超預(yù)期復(fù)蘇可能延緩降息進(jìn)程，全球地緣政治沖突或引發(fā)避險(xiǎn)情緒，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡性也可能帶來波動(dòng)。

但總體來看，內(nèi)外因素形成的共振，讓人民幣破 7 的概率遠(yuǎn)大于貶值風(fēng)險(xiǎn)。