山西A股上市公司東杰智能（300486.SZ） 于12月17日起因重大資產(chǎn)重組停牌。根據(jù)公告，公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買遨博（北京）智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“遨博智能”）控股權(quán)并配套募集資金。

此次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，但不會(huì)導(dǎo)致重組上市。值得注意的是，東杰智能今年10月才完成實(shí)際控制人變更，韓永光正式入主僅兩個(gè)月后，便火速推動(dòng)了這一重大資本運(yùn)作。

01 交易關(guān)鍵細(xì)節(jié)

根據(jù)東杰智能發(fā)布的公告，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購(gòu)買山東齊康智合創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等交易對(duì)方合計(jì)持有的遨博智能控股權(quán)。

山東齊康作為遨博智能的第一大股東，持有該公司33.18%的股權(quán)。山東齊康的實(shí)際控制人魏洪興同時(shí)也是遨博智能的董事長(zhǎng)。

本次交易已簽署意向性協(xié)議，但最終價(jià)格將待資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具報(bào)告后協(xié)商確定。東杰智能預(yù)計(jì)在不超過(guò)10個(gè)交易日內(nèi)（即12月30日前）披露交易方案。

若未能在此期限內(nèi)披露方案，公司股票最晚將于12月31日復(fù)牌并終止籌劃相關(guān)事項(xiàng)。

02 關(guān)聯(lián)關(guān)系引發(fā)關(guān)注

本次重組最引人注目的是復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系。東杰智能實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)韓永光目前同時(shí)擔(dān)任遨博智能的董事。

進(jìn)一步的關(guān)系梳理顯示，韓永光間接持有遨博智能約7.17%的股份。此外，他還擔(dān)任遨博智能全資子公司遨博（山東）智能機(jī)器人有限公司的法定代表人和董事。

這種關(guān)聯(lián)關(guān)系使得市場(chǎng)對(duì)此次收購(gòu)的定價(jià)公允性和交易透明度尤為關(guān)注。值得注意的是，在停牌前一個(gè)交易日（12月16日），東杰智能股價(jià)大幅上漲9.59%，報(bào)收21.59元/股，成交額達(dá)7.34億元。

今年以來(lái)，東杰智能股價(jià)已累計(jì)上漲超過(guò)215%，是2025年備受關(guān)注的“牛股”之一。

03 交易雙方的實(shí)力背景

東杰智能：業(yè)績(jī)承壓的智能物流解決方案提供商

東杰智能成立于1995年，于2015年6月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能物流成套裝備的設(shè)計(jì)、制造、安裝調(diào)試與銷售，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備在發(fā)達(dá)國(guó)家投標(biāo)及交付能力的中國(guó)品牌。

近年來(lái)，東杰智能業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年下滑，2023年和2024年分別錄得2.43億元和2.57億元的虧損。

業(yè)績(jī)下滑主要受部分下游客戶需求不振、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及部分項(xiàng)目成本超支影響。此外，子公司東杰海登因主要客戶威馬汽車集團(tuán)破產(chǎn)重整，連續(xù)兩年計(jì)提大額商譽(yù)減值，進(jìn)一步拖累了利潤(rùn)。

2025年前三季度，東杰智能業(yè)績(jī)有所回暖，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.98億元，同比增長(zhǎng)26.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)835.29萬(wàn)元，同比扭虧為盈。但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)仍為虧損1478.84萬(wàn)元。

遨博智能：協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”

遨博智能成立于2015年，是一家專注于協(xié)作機(jī)器人研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

作為全球領(lǐng)先的協(xié)作機(jī)器人提供商，遨博智能擁有全行業(yè)內(nèi)最完備的協(xié)作機(jī)器人和移動(dòng)操作機(jī)器人產(chǎn)品矩陣。

公司實(shí)現(xiàn)了伺服電機(jī)、減速器、驅(qū)動(dòng)器等核心部件以及機(jī)器人操作系統(tǒng)和算法庫(kù)的全棧自主研發(fā)，連續(xù)多年領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)。

2024年，遨博智能上榜北京市獨(dú)角獸名單，當(dāng)年銷量突破3萬(wàn)臺(tái)。公司生產(chǎn)基地位于常州市，年產(chǎn)能達(dá)到12000臺(tái)。

04 重組背景與戰(zhàn)略意圖

東杰智能此次收購(gòu)并非突然之舉，而是早有鋪墊。自韓永光入主以來(lái)，東杰智能與“遨博系”互動(dòng)頻繁。

今年9月25日，東杰智能全資子公司OMH與馬來(lái)西亞PTTSG及遨博（山東）智能機(jī)器人有限公司簽署框架協(xié)議，計(jì)劃未來(lái)5年推進(jìn)馬來(lái)西亞200萬(wàn)托盤位自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目，協(xié)議參考金額約30億元。

11月24日，東杰智能又宣布與新西蘭阿爾法羅技資本、大炎投資、遨博山東簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同推進(jìn)海南空港產(chǎn)業(yè)園數(shù)智化立體倉(cāng)庫(kù)建設(shè)，總預(yù)算約111億元。

東杰智能與遨博智能已明確傳達(dá)深度融合的戰(zhàn)略意圖，共同打造 “智能骨架（東杰系統(tǒng)）+靈活手足（遨博機(jī)器人）”的全新解決方案，將“具身智能”提升至戰(zhàn)略核心高度。

對(duì)于業(yè)績(jī)承壓的東杰智能而言，收購(gòu)遨博智能控股權(quán)是其謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、打造第二增長(zhǎng)曲線的重要舉措。通過(guò)本次交易，東杰智能可快速切入機(jī)器人賽道，分享智能制造行業(yè)增長(zhǎng)紅利。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)體現(xiàn)了對(duì)此次重組的期待——東杰智能在停牌前股價(jià)大幅上漲，今年以來(lái)累計(jì)漲幅已超215%。如果這次交易順利完成，東杰智能將實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)智能物流裝備向機(jī)器人智能解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對(duì)于剛?cè)胫鲀蓚€(gè)月的新實(shí)控人韓永光而言，這也是其重塑東杰智能價(jià)值的關(guān)鍵一步。交易后續(xù)進(jìn)展及兩家公司的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

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