最近參加興業(yè)證券年度策略會的經(jīng)歷讓我感觸頗深。當(dāng)臺上分析師侃侃而談2026年投資機(jī)會時，臺下聽眾的手機(jī)屏幕卻閃爍著各種即時消息推送。這一幕讓我想起十年前初入市場時的自己——每天被海量信息轟炸，卻始終抓不住市場脈搏。直到我發(fā)現(xiàn)了一個被多數(shù)人忽視的真相：市場從來不是由消息驅(qū)動，而是由資金驅(qū)動。

一、策略會啟示錄：當(dāng)宏觀預(yù)測遇上微觀現(xiàn)實

12月的上海寒意漸濃，但興業(yè)證券年度策略會現(xiàn)場卻熱火朝天。宏觀首席段超提出的“新供給驅(qū)動低通脹破局”理論令人耳目一新，張憶東關(guān)于港股“成長與價值雙主線”的論述也頗具說服力。但最讓我在意的，是張啟堯那句“A股將從‘淘汰賽’轉(zhuǎn)向‘競速賽’”的判斷。

作為量化投資的實踐者，我深知這些宏觀預(yù)測要落地，最終都要體現(xiàn)在資金流動上。就像2025年那波穩(wěn)定幣概念行情，同屬一個板塊的個股表現(xiàn)卻天壤之別——翠微股份翻倍、東軟集團(tuán)下跌、中科江南后發(fā)制人、潤和軟件高開低走。這背后的差異，絕非消息面能夠解釋。

二、外部杠桿行情的認(rèn)知陷阱

市場上有種現(xiàn)象我稱之為“外部杠桿行情”——消息滿天飛的時候，每個漲跌似乎都能找到對應(yīng)解釋。這種環(huán)境下最容易產(chǎn)生兩種認(rèn)知偏差：

首先是“張冠李戴”。多數(shù)人認(rèn)為消息引導(dǎo)股價，實則恰恰相反。根據(jù)反身性理論，股價和消息是互相強(qiáng)化的關(guān)系。就像翠微股份的例子，早在穩(wěn)定幣成為熱點前，機(jī)構(gòu)資金就已經(jīng)悄然布局。

其次是“錯進(jìn)錯出”。當(dāng)股價開始均值回歸時，散戶往往歸因于“漲多必調(diào)”，卻忽視了背后資金行為的質(zhì)變。潤和軟件的案例就很有代表性——初期機(jī)構(gòu)參與度尚可，但后續(xù)持續(xù)萎縮導(dǎo)致反彈夭折。

三、破解迷局的鑰匙：追蹤機(jī)構(gòu)行為

十年量化投資經(jīng)驗告訴我，識別機(jī)構(gòu)資金動向才是制勝關(guān)鍵。以中科江南為例，雖然啟動較晚，但在指數(shù)突破3600點后出現(xiàn)了典型的“機(jī)構(gòu)蓄勢”特征——價格震蕩但參與度持續(xù)提升。

反觀東軟集團(tuán)，大部分時間處于機(jī)構(gòu)缺席狀態(tài)。偶爾的參與很可能是被動配置而非主動選擇。這種差異在量化系統(tǒng)中一目了然。

四、2026年的生存法則

回到興業(yè)證券的策略展望，“競速賽”的本質(zhì)是結(jié)構(gòu)性行情深化。這意味著：

1. 行業(yè)輪動將更趨頻繁

2. 個股分化進(jìn)一步加劇

3. 擇時難度持續(xù)上升

在這種環(huán)境下，傳統(tǒng)技術(shù)分析和消息面跟蹤都會失效。我的應(yīng)對之策是建立三層過濾機(jī)制：

• 第一層：宏觀政策匹配度

• 第二層：行業(yè)景氣持續(xù)性

• 第三層：機(jī)構(gòu)參與真實性

不必羨慕專業(yè)機(jī)構(gòu)的資源優(yōu)勢，普通投資者完全可以借助現(xiàn)代量化工具實現(xiàn)“降維打擊”。重點培養(yǎng)三種能力：

1. 識別噪音與信號的辨別力

2. 理解資金流向的洞察力

3. 堅守交易紀(jì)律的執(zhí)行力

記住一個簡單公式：真實機(jī)會=符合政策導(dǎo)向×具備產(chǎn)業(yè)邏輯×獲得資金確認(rèn)。

尾聲

策略會結(jié)束后漫步外灘，黃浦江兩岸燈火通明。這景象恰似當(dāng)下的A股市場——表面繁華背后暗流涌動。2026年的投資之路注定不會平坦，但掌握正確方-的人終將抵達(dá)彼岸。

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