藍(lán)思科技，收購大動作！

12月10日，藍(lán)思科技公告稱，擬戰(zhàn)略收購PMG（裴美高國際有限公司）100%股權(quán)。

根據(jù)公告內(nèi)容，裴美高國際有限公司持有元拾科技（浙江）有限公司95.1164%的股權(quán)，是元拾科技的主要股東。

而藍(lán)思科技此次收購的目的，就是為了拿下元拾科技的控制權(quán)。

那么問題來了，藍(lán)思科技此次收購的背后藏著怎樣的意圖？底氣又是什么呢？

戰(zhàn)略收購：

完善AI算力硬件布局

要回答上述問題，我們需要先知道，元拾科技到底是做什么的。

元拾科技成立于2003年，是一家專注于服務(wù)器機(jī)柜及液冷模組研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)。

但它并非普通的服務(wù)器機(jī)柜廠商，而是國內(nèi)少數(shù)持有RVL認(rèn)證的企業(yè)。目前，全球僅5家公司持有該認(rèn)證。

明白了元拾科技的“含金量”，就明白了藍(lán)思科技這場布局的邏輯——瞄準(zhǔn)AI硬件賽道的戰(zhàn)略卡位。

說起藍(lán)思科技，大多數(shù)人的印象或許還停留在為蘋果提供玻璃蓋板的代工廠，其實不然。

憑借在電子元器件領(lǐng)域三十余載的深耕，藍(lán)思科技早已將業(yè)務(wù)版圖拓展至智能汽車與座艙、AI眼鏡/頭顯、人形機(jī)器人等AI硬件領(lǐng)域。

但，藍(lán)思科技的野心遠(yuǎn)不止于此！

當(dāng)前，AI算力需求的爆發(fā)，正推動著AI服務(wù)器市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模為1251億美元；2025年將增至1587億美元；到2028年有望達(dá)到2227億美元，年復(fù)合增長率達(dá)42%。

藍(lán)思科技敏銳地洞察到這一由算力需求催生的廣闊市場，將AI服務(wù)器確立為驅(qū)動未來增長的關(guān)鍵賽道。

目前，藍(lán)思科技已在服務(wù)器機(jī)箱結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域實現(xiàn)批量出貨，并以此為基礎(chǔ)，快步向液冷模組、固態(tài)硬盤（SSD）組裝等環(huán)節(jié)延伸布局。

而通過此次收購，藍(lán)思科技將直接獲得元拾科技在服務(wù)器機(jī)柜業(yè)務(wù)方面的成熟技術(shù)、客戶認(rèn)證及液冷散熱系統(tǒng)集成能力，快速補(bǔ)足公司在AI算力硬件領(lǐng)域的版圖。

同時，藍(lán)思科技還可以將自身在消費電子領(lǐng)域積累的“材料-模組-整機(jī)”垂直整合和精密制造能力，與元拾科技的服務(wù)器機(jī)柜、散熱技術(shù)相結(jié)合，形成覆蓋“結(jié)構(gòu)件+液冷+整機(jī)”的產(chǎn)品組合。

通過這樣的深度互補(bǔ)協(xié)同，藍(lán)思科技將能提供從核心部件到散熱系統(tǒng)的完整AI硬件解決方案，顯著提升其在全球AI算力基建中的競爭力。

入局底氣：

研發(fā)與技術(shù)的雙重硬實力

當(dāng)然，藍(lán)思科技對AI服務(wù)器的戰(zhàn)略押注，絕非空談，而是建立在實實在在的研發(fā)投入和技術(shù)遷移能力之上。

藍(lán)思科技長期以來堅持技術(shù)創(chuàng)新為發(fā)展的核心驅(qū)動力，專注科研及創(chuàng)新投入。

尤其是2024年以來，藍(lán)思科技的創(chuàng)新步伐持續(xù)加速，研發(fā)資源密集投向AI服務(wù)器精密結(jié)構(gòu)件、UTG（超薄柔性玻璃）以及人形機(jī)器人核心組件等關(guān)鍵賽道。

2020-2025年上半年，藍(lán)思科技累計投入研發(fā)費用高達(dá)132.22億元，研發(fā)費用率也維持在4%左右的水平。

持續(xù)加碼的研發(fā)投入已沉淀為深厚的技術(shù)壁壘。

截至2025年上半年末，公司有效專利為2266件。其中，發(fā)明專利511件，實用新型專利1621件，外觀設(shè)計專利134件，軟件著作權(quán)為130件。

當(dāng)然，扎實的技術(shù)積淀只是藍(lán)思科技進(jìn)軍AI服務(wù)器這類技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的敲門磚。

更為關(guān)鍵的是，藍(lán)思科技可以將“手機(jī)玻璃”主業(yè)所積累的核心技術(shù)，遷移至AI服務(wù)器領(lǐng)域中。

比如，以服務(wù)器機(jī)柜為例。藍(lán)思科技在消費電子、智能汽車等賽道打磨多年的技術(shù)專長，與服務(wù)器機(jī)柜需要的金屬精密加工、結(jié)構(gòu)設(shè)計、熱管理模組等技術(shù)高度同源。

這種技術(shù)跨場景復(fù)用的能力，確保了公司在成功跨入新賽道后，依然能夠游刃有余。

此外，加速布局AI服務(wù)器的底氣，還來自藍(lán)思科技穩(wěn)健的現(xiàn)金流與業(yè)績。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流，反映的是企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。若現(xiàn)金流凈額為正，通常意味著企業(yè)的主營業(yè)務(wù)具備“自我造血”能力。

2025年前三季度，藍(lán)思科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為58.44億元

強(qiáng)大的“造血”能力，最終也體現(xiàn)在亮眼的經(jīng)營成果上。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收536.63億元，同比增長16.08%；歸母凈利潤28.43億元，同比增長19.91%

不過，跨界布局的背后，也難掩藍(lán)思科技的酸。

藍(lán)思科技在客戶結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出較高的集中度，對單一大客戶存在重度依賴。

2020-2024年，公司每年來自第一大客戶的銷售收入均超過200億元，營收占比也始終在50%以上，遠(yuǎn)高于第二、第三大客戶。

與此同時，藍(lán)思科技毛利率持續(xù)承壓。2020-2025年前三季度，公司毛利率從29.44%一路下滑至16.1%，反映出AI眼鏡、機(jī)器人等新興業(yè)務(wù)尚未能撐起轉(zhuǎn)型大旗。

若此次收購順利完成，藍(lán)思科技將有望在AI硬件領(lǐng)域構(gòu)建起從終端到算力基礎(chǔ)設(shè)施的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。

結(jié)語

總的來說，藍(lán)思科技收購裴美高，本質(zhì)上是一場圍繞AI服務(wù)器賽道展開的“豪賭”。

藍(lán)思科技意圖通過整合元拾科技的核心技術(shù)與自身積淀，形成協(xié)同效應(yīng)以打通AI服務(wù)器賽道，將三十年精密制造實力轉(zhuǎn)化為全域AI硬件競爭力。

不過，藍(lán)思科技最終能否從“手機(jī)玻璃供應(yīng)商”蛻變?yōu)椤癆I硬件制造商”，還需時間檢驗。