南華期貨股份（02691.HK）發(fā)布公告，公司預(yù)計于2025年12月22日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。在金融開放持續(xù)深化、中資企業(yè)“走出去”與“一帶一路”倡議的時代背景下，疊加當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來的歷史性機(jī)遇，南華期貨的海外突圍，不僅重構(gòu)了自身的成長邏輯，更成為中國期貨行業(yè)參與全球競爭的標(biāo)桿樣本。

當(dāng)前，多重因素交織導(dǎo)致大宗商品市場波動率顯著提升。能源、農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬等核心大宗商品的價格波動，既考驗(yàn)著全球企業(yè)的風(fēng)險管理能力，也為期貨及衍生品市場帶來了剛性需求。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)體調(diào)整進(jìn)程分化，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整引發(fā)的利率、匯率波動，進(jìn)一步放大了企業(yè)對跨境風(fēng)險對沖工具的依賴。在此背景下，期貨及衍生品作為穩(wěn)定經(jīng)營、鎖定利潤與成本的核心工具，其市場價值愈發(fā)凸顯，這為布局全球的期貨公司創(chuàng)造了歷史性發(fā)展窗口。而十九年前的國際化前瞻性布局，讓南華期貨緊緊抓住了這一歷史性趨勢，通過覆蓋亞、歐、北美三大時區(qū)的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為各類市場主體提供跨區(qū)域、跨資產(chǎn)的風(fēng)險管理綜合解決方案。

從國家戰(zhàn)略維度看，南華期貨的國際化布局始終與“一帶一路”倡議同頻共振，深度契合中資企業(yè)出海的核心需求。隨著“一帶一路”合作版圖持續(xù)擴(kuò)容，海量中資企業(yè)在跨境貿(mào)易、海外基建、原材料采購等領(lǐng)域面臨日益復(fù)雜的價格波動與匯率風(fēng)險，傳統(tǒng)境內(nèi)期貨服務(wù)已難以覆蓋其全球化風(fēng)險管理需求。南華期貨以橫華國際為核心構(gòu)建的境外業(yè)務(wù)服務(wù)平臺，為出海企業(yè)提供定制化套期保值解決方案，成為中資企業(yè)應(yīng)對跨境風(fēng)險的有力支撐。這一業(yè)務(wù)定位使其深度綁定中資企業(yè)國際化進(jìn)程，在服務(wù)國家“一帶一路”倡議的同時，更構(gòu)筑了其業(yè)績穩(wěn)定增長的堅(jiān)實(shí)基本盤。

在大宗商品定價權(quán)爭奪的全球棋局中，南華期貨的境外資質(zhì)突破具有里程碑意義。業(yè)內(nèi)人士指出，長期以來，中國作為全球主要大宗商品消費(fèi)國，卻在國際定價體系中話語權(quán)不足，核心癥結(jié)在于中資機(jī)構(gòu)缺乏直接參與全球主流衍生品市場的合規(guī)通道。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)格局重塑為中國爭取大宗商品定價權(quán)提供了重要契機(jī)，而南華期貨通過斬獲歐洲洲際交易所（ICEU）、美國Nodal Clear等核心清算資質(zhì)，徹底打破了這一桎梏——ICEU清算會員資格使其成為中資機(jī)構(gòu)中唯一能為亞洲客戶提供歐洲利率及股指等衍生品交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)，繞過中間環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)效率與成本優(yōu)化；Nodal Clear清算資質(zhì)則讓其切入北美電力、天然氣、創(chuàng)新加密資產(chǎn)等市場，完善了全球大宗商品服務(wù)鏈條。這些會員資質(zhì)的獲取，不僅讓南華期貨成為連接國內(nèi)與國際市場的核心樞紐，更助力中國在全球大宗商品定價體系中爭取更多話語權(quán)，其行業(yè)價值遠(yuǎn)超普通期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，境內(nèi)期貨行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長承壓，海外布局已成為頭部公司突圍的必然選擇。南華期貨的實(shí)踐，不僅為行業(yè)樹立了“從通道服務(wù)到綜合解決方案”的轉(zhuǎn)型標(biāo)桿，更通過稀缺資質(zhì)與全球化網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建了同行短期內(nèi)難以逾越的競爭壁壘。其核心價值在于，以國際化布局打通了期貨公司成長天花板，以稀缺牌照鎖定未來增長潛力，以業(yè)績兌現(xiàn)驗(yàn)證戰(zhàn)略可行性，更以對全球經(jīng)濟(jì)趨勢的深刻洞察，搶占大宗商品市場高波動周期的歷史性機(jī)遇。

此次港股上市募資規(guī)劃，進(jìn)一步彰顯了南華期貨聚焦國際化的戰(zhàn)略定力。募集資金將全部用于境外業(yè)務(wù)拓展，其中30%加碼英國及歐洲市場、20%投向北美業(yè)務(wù)，25%用于中國香港業(yè)務(wù)，10%用于新加坡業(yè)務(wù)，5%用于馬來西亞業(yè)務(wù)擴(kuò)張，其余10%用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，與牌照優(yōu)勢區(qū)域及全球經(jīng)濟(jì)高潛力市場高度契合，形成“資質(zhì)落地-資金加碼-業(yè)務(wù)放量”的正向循環(huán)。南華期貨作為非金融機(jī)構(gòu)背景期貨公司龍頭，疊加中資期貨公司獨(dú)有的境外核心資質(zhì)、高盈利的境外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以及對全球地緣經(jīng)濟(jì)機(jī)遇的精準(zhǔn)把握，將推動南華期貨估值邏輯的重構(gòu)與價值回歸。

短期來看，受海外資產(chǎn)降息周期等宏觀環(huán)境影響，南華期貨的境外業(yè)務(wù)增長承受一定壓力；但長期來看，稀缺牌照資源、境外市場拓展、客戶基礎(chǔ)擴(kuò)張等業(yè)務(wù)基本面推動下的業(yè)績持續(xù)增長引擎，構(gòu)成了南華期貨估值重構(gòu)的核心邏輯。截至目前，公司已累計獲得全球主流交易所的17個交易會員資質(zhì)與14個清算會員資格，其中作為首家美股上市數(shù)字資產(chǎn)交易所Coinbase Derivatives的交易及清算雙資質(zhì)會員，南華期貨是中資機(jī)構(gòu)中唯一獲此資質(zhì)的企業(yè)。在傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)加速融合的趨勢下，這一資質(zhì)使其搶占了高增長新興賽道的先發(fā)優(yōu)勢，形成“傳統(tǒng)衍生品+新興數(shù)字資產(chǎn)”的全市場覆蓋能力。更值得關(guān)注的是，這些稀缺資質(zhì)已轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的盈利動能：2025年上半年，境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)55.1%的營收與93.3%的利潤；2022-2024年，境外業(yè)務(wù)收入從2.31億元增長至6.54億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)68%，毛利率在近兩年內(nèi)維持在70%以上的高位，印證了其國際化戰(zhàn)略的商業(yè)可行性與盈利增長潛力。

專業(yè)人士指出，對于投資者而言，此次IPO是布局中國金融機(jī)構(gòu)出海浪潮與全球大宗商品市場歷史性機(jī)遇的稀缺窗口。隨著中資企業(yè)國際化持續(xù)推進(jìn)、大宗商品定價權(quán)提升、境外數(shù)字資產(chǎn)市場高速發(fā)展，以及全球地緣經(jīng)濟(jì)格局帶來的風(fēng)險管理需求增長，南華期貨的稀缺價值將逐步被市場認(rèn)知。在金融開放的時代浪潮中，這家扎根中國、服務(wù)全球的期貨龍頭公司，正迎來屬于它的價值重估時刻。