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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2035篇原創(chuàng)文章”

從第一性原理來(lái)說(shuō)，企業(yè)的護(hù)城河歸根到底是效率之爭(zhēng)，企業(yè)的最終進(jìn)化方向就是效率更高的進(jìn)化，效率高的卷死效率低的同時(shí)，帶動(dòng)行業(yè)整體效率提升，這方面物流行業(yè)可以說(shuō)是最典型的。

物流是一個(gè)極度講究效率的行業(yè)。一方面，貨品的送達(dá)速度跟消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)率息息相關(guān)。亞馬遜相關(guān)的研究表明，物流時(shí)效每縮短 1 天，消費(fèi)者復(fù)購(gòu)率提升8%。另一方面，物流行業(yè)賺的就是辛苦錢(qián)，哪怕優(yōu)秀如頭部上市企業(yè)，一單的利潤(rùn)也就幾毛，這樣低的利潤(rùn)就意味著稍不留神就會(huì)巨虧，倒逼行業(yè)必須通過(guò)提升效率擠出利潤(rùn)。

此前物流行業(yè)用了無(wú)數(shù)種方法提升效率、降低成本，而現(xiàn)在，可能是物流行業(yè)有史以來(lái)效率提升和降本最大化的手段——無(wú)人物流無(wú)限逼近大爆發(fā)的奇點(diǎn)，這也正是所長(zhǎng)今天跟大家講物流的核心原因。

01

價(jià)值事務(wù)所

前途無(wú)量的無(wú)人物流

一般而言，一個(gè)新事物開(kāi)始進(jìn)行滲透時(shí)，前2.5%進(jìn)程會(huì)比較慢，可一旦突破15%這個(gè)臨界點(diǎn)，就會(huì)以非常快的速度完成普及，對(duì)此不太明白的同學(xué)不妨參考下圖。

目前的無(wú)人物流行業(yè)可以說(shuō)已經(jīng)處于2.5%-15%這個(gè)區(qū)間了，行業(yè)的單車(chē)商業(yè)模型已經(jīng)跑通，這時(shí)候正是看無(wú)人物流的好時(shí)機(jī)。

其實(shí)無(wú)人物流發(fā)展至今已有十年，2016年9月，京東率先推出首輛民用無(wú)人物流測(cè)試車(chē)型，并完成了全球首個(gè)公開(kāi)道路包裹自動(dòng)投遞。早期的無(wú)人車(chē)價(jià)格昂貴，屬于絕對(duì)的小眾產(chǎn)品， 但現(xiàn)如今價(jià)格已經(jīng)降到了個(gè)位數(shù)，這是這樣的價(jià)格才可以讓它快速普及，才可以做得到跑通單車(chē)商務(wù)模型。

國(guó)泰海通證券此前在一份研報(bào)里做過(guò)一個(gè)研究：如果用市面上某款售價(jià)7.98萬(wàn)、FSD 訂閱費(fèi) 1900元/月的物流無(wú)人車(chē)替代現(xiàn)在普遍的新能源微型面包車(chē)送貨模式（新能源微型面包車(chē)均價(jià)6萬(wàn)元，司機(jī)月工資平均6000元），可以降本多少？

假設(shè)配送里程平均是 100 公里/天，能耗 0.2元/公里，派送件量平均是 1000 票/天，折舊年限平均是5年，不考慮無(wú)人車(chē)裝卸環(huán)節(jié)潛在的新增成本，現(xiàn)實(shí)中一般由網(wǎng)點(diǎn)裝卸工/驛站人員協(xié)助裝卸。

最終的結(jié)果是降本幅度能達(dá)到 51.7%，換句話(huà)說(shuō)就是，使用物流無(wú)人車(chē)替換微型面包車(chē)的飛輪已現(xiàn)。

為什么說(shuō)是飛輪呢？

因?yàn)閷?duì)于無(wú)人物流而言，一旦單車(chē)模型跑通，隨著使用規(guī)模的增長(zhǎng)，逐步積累場(chǎng)景數(shù)據(jù)，將會(huì)快速優(yōu)化算法模型，繼而提升效率降低成本，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步提升滲透率，形成飛輪效應(yīng)。

當(dāng)無(wú)人車(chē)在快遞行業(yè)完成一定的滲透后，必然也會(huì)向生鮮、萬(wàn)物到家、很多B端的供應(yīng)鏈滲透，最后實(shí)現(xiàn)對(duì)一切供應(yīng)鏈的重塑。

這里講的無(wú)人物流雖然更多指的是無(wú)人車(chē)，但也并不局限于無(wú)人車(chē)，總之抓住“無(wú)人”這個(gè)關(guān)鍵詞就好了。想想看，整個(gè)國(guó)內(nèi)乃至全球供應(yīng)鏈重塑，是個(gè)多大的市場(chǎng)？這里面會(huì)跑出多少巨無(wú)霸企業(yè)？而且當(dāng)無(wú)人物流真的實(shí)現(xiàn)，相應(yīng)的技術(shù)難道不能誕生出新的商業(yè)模式么？答案是必然的，所以無(wú)人物流這個(gè)行業(yè)真的非常值得關(guān)注。

02

價(jià)值事務(wù)所

無(wú)人物流非常值得關(guān)注的企業(yè)

對(duì)于新興賽道，絕大多數(shù)投資者的目光往往會(huì)選擇聚焦于傳統(tǒng)巨頭或一些創(chuàng)新黑馬企業(yè)，但正如所長(zhǎng)此前文章中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，真正的黑馬其實(shí)往往隱藏在跨界轉(zhuǎn)型的企業(yè)中—— 比如近期在無(wú)人物流領(lǐng)域動(dòng)作頻頻的喜相逢集團(tuán)。

喜相逢集團(tuán)目前的核心業(yè)務(wù)是汽車(chē)零售以及融資租賃，乍一眼看上去好像和無(wú)人物流沒(méi)啥直接交集，但從其最新財(cái)報(bào)披露的業(yè)務(wù)布局和核心能力來(lái)看，其切入無(wú)人物流賽道的邏輯不僅通順，甚至可以說(shuō)具備先天優(yōu)勢(shì)+后天布局的雙重底氣，堪稱(chēng)被市場(chǎng)低估的潛在龍頭。

一、技術(shù)打底：數(shù)字化能力深度復(fù)用，完美適配無(wú)人物流需求

前文提到物流行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是效率，而效率的背后其實(shí)是數(shù)據(jù)和算法的支撐。喜相逢在數(shù)字化領(lǐng)域的積累，早已為無(wú)人物流轉(zhuǎn)型埋下伏筆。

最新財(cái)報(bào)顯示，喜相逢已搭建 AI 中臺(tái)與大數(shù)據(jù)平臺(tái)，累計(jì)部署 139 個(gè)數(shù)字化員工，覆蓋 39 個(gè)關(guān)鍵崗位，在風(fēng)控、客服等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用；其風(fēng)險(xiǎn)管理通過(guò)數(shù)字化建設(shè)實(shí)現(xiàn) 60% 以上的人工替代率，既提升了運(yùn)營(yíng)效率，也驗(yàn)證了其算法模型在復(fù)雜場(chǎng)景下的穩(wěn)定性。這些能力完全可以平移到無(wú)人物流領(lǐng)域。

二、場(chǎng)景卡位：渠道網(wǎng)絡(luò)全域覆蓋，為無(wú)人物流提供落地土壤

無(wú)人物流的商業(yè)化落地，離不開(kāi)線(xiàn)下場(chǎng)景的支撐。喜相逢深耕汽車(chē)零售行業(yè)多年，已構(gòu)建起一張覆蓋國(guó)內(nèi)下沉市場(chǎng)+海外新興市場(chǎng)的全域渠道網(wǎng)絡(luò)，這恰恰成為其無(wú)人物流業(yè)務(wù)的天然場(chǎng)景池。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，喜相逢的自營(yíng)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)已從 89 家擴(kuò)張至 110 家，尤其在華東、華南等物流需求旺盛的區(qū)域新增 19 家網(wǎng)約車(chē)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)；同時(shí)，其與途虎養(yǎng)車(chē)的合作服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)突破 7000 家，形成了高密度的線(xiàn)下觸點(diǎn)。這些網(wǎng)點(diǎn)既可以作為無(wú)人物流的中轉(zhuǎn)站點(diǎn)，也能承接末端配送業(yè)務(wù) —— 比如為合作的汽車(chē)養(yǎng)護(hù)網(wǎng)點(diǎn)配送配件，或?yàn)樾客戶(hù)提供汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品的無(wú)人配送服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)場(chǎng)景+物流場(chǎng)景的協(xié)同。

三、業(yè)務(wù)協(xié)同：汽車(chē)生態(tài)與物流需求的天然契合

喜相逢的核心業(yè)務(wù)是汽車(chē)零售、融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，而汽車(chē)與物流行業(yè)存在天然的協(xié)同性。一方面，其服務(wù)的企業(yè)用車(chē)客戶(hù)本身就有大量的物流需求（如企業(yè)客戶(hù)的貨物運(yùn)輸），喜相逢可通過(guò)汽車(chē)租賃+無(wú)人物流的組合方案提升客戶(hù)粘性；另一方面，其汽車(chē)采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送的全鏈條經(jīng)驗(yàn)，可幫助無(wú)人物流業(yè)務(wù)快速打通供應(yīng)鏈，降低車(chē)輛（無(wú)人機(jī)、無(wú)人車(chē)）的采購(gòu)成本和運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本。

四、黑馬邏輯：跨界轉(zhuǎn)型的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)

正是基于包括但不僅限于上述邏輯的情況，喜相逢集團(tuán)近期在無(wú)人物流領(lǐng)域動(dòng)作頻頻。這不，18日喜相逢集團(tuán)又發(fā)布公告，宣布與無(wú)人物流龍頭企業(yè)新石器簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，內(nèi)容涉及雙方在無(wú)人車(chē)采購(gòu)、路權(quán)開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、市場(chǎng)推廣等領(lǐng)域建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

根據(jù)協(xié)議，喜相逢集團(tuán)與新石器將圍繞以下方向開(kāi)展深度合作：

1.無(wú)人車(chē)采購(gòu)與運(yùn)營(yíng)合作：喜相逢集團(tuán)將向新石器采購(gòu)、租賃或運(yùn)營(yíng)其無(wú)人車(chē)產(chǎn)品，并在特定區(qū)域開(kāi)展深度業(yè)務(wù)協(xié)同；

2.路權(quán)開(kāi)發(fā)與城市拓展：喜相逢集團(tuán)將負(fù)責(zé)在指定城市開(kāi)展無(wú)人車(chē)路權(quán)開(kāi)發(fā)、測(cè)試及運(yùn)營(yíng)許可申請(qǐng)，新石器將提供技術(shù)支持；

3.運(yùn)營(yíng)服務(wù)保障：新石器將為喜相逢集團(tuán)提供全生命周期運(yùn)營(yíng)維護(hù)、終身軟件服務(wù)及專(zhuān)項(xiàng)保險(xiǎn)支持；

4.市場(chǎng)獨(dú)家保護(hù)：在喜相逢集團(tuán)成功取得并維持路權(quán)的城市區(qū)域內(nèi)，新石器將授予喜相逢集團(tuán)為期三年的獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。

新石器成立于2018年，是最早一批入局的自動(dòng)駕駛企業(yè)，也是目前全球最大的L4級(jí)無(wú)人城配（RoboVan）解決方案提供商，是當(dāng)下一級(jí)市場(chǎng)的當(dāng)紅炸子雞，今年公司斬獲了超過(guò)6億美元的D輪融資，一年內(nèi)累計(jì)獲投超7.5億美元，刷新中國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域私募融資紀(jì)錄，阿聯(lián)酋磊石資本、中信資本、鼎暉VGC等全球資本扎堆入局，足見(jiàn)其行業(yè)認(rèn)可度。

2025年9月完成第1萬(wàn)臺(tái)車(chē)下線(xiàn)，年底累計(jì)交付超1.3萬(wàn)臺(tái)，單月交付量超2000臺(tái)，預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1.5萬(wàn)臺(tái)的交付；路權(quán)覆蓋70多個(gè)城市，服務(wù)超30萬(wàn)個(gè)貨主，實(shí)現(xiàn)快遞頭部客戶(hù)全覆蓋，KA市場(chǎng)中標(biāo)率近70% 。而且目前其無(wú)人配送車(chē)的足跡已遍布全球15個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

對(duì)比純無(wú)人物流企業(yè)，喜相逢的優(yōu)勢(shì)本就十分突出：

• 有穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流，無(wú)需依賴(lài)融資支撐無(wú)人物流業(yè)務(wù)的研發(fā)和擴(kuò)張，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

• 線(xiàn)下場(chǎng)景和客戶(hù)資源現(xiàn)成，無(wú)人物流業(yè)務(wù)無(wú)需從零開(kāi)始培育市場(chǎng)，落地速度更快。

• 數(shù)字化、渠道、運(yùn)營(yíng)等能力已得到驗(yàn)證，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于純初創(chuàng)企業(yè)。

這兩天官宣的同無(wú)人物流龍頭新石器的合作又相當(dāng)于得到了行業(yè)龍頭的背書(shū)，所以所長(zhǎng)才說(shuō)喜相逢集團(tuán)可以說(shuō)是目前無(wú)人物流領(lǐng)域最值得關(guān)注的企業(yè)。

當(dāng)市場(chǎng)還在糾結(jié)誰(shuí)會(huì)成為無(wú)人物流的龍頭時(shí)，這家隱藏在汽車(chē)行業(yè)的跨界玩家早已完成了從資質(zhì)到技術(shù)、從場(chǎng)景到渠道的全面布局。隨著無(wú)人物流政策的持續(xù)加碼和商業(yè)化的加速落地，喜相逢極有可能突破市場(chǎng)預(yù)期，成為無(wú)人物流賽道上的一匹大黑馬。

對(duì)于投資者而言，關(guān)注那些在自身領(lǐng)域已經(jīng)驗(yàn)證了效率優(yōu)勢(shì)，且能將能力復(fù)用至新興賽道的企業(yè)，往往能捕捉到被低估的投資機(jī)會(huì)。喜相逢的轉(zhuǎn)型邏輯正是如此。未來(lái)，當(dāng)無(wú)人物流重塑整個(gè)供應(yīng)鏈時(shí)，或許我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正的贏家早已在賽道爆發(fā)前完成了關(guān)鍵布局。

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