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對很多澳洲人來說，Priceline并不是一家“需要被記住的公司”。

它更像生活的一部分——下班路上順手買點洗發(fā)水，孩子發(fā)燒時買退燒藥，周末逛街時進去隨便轉(zhuǎn)一圈。

你不需要特別信任它，也不需要特別關(guān)注它。它就在那里，像空氣一樣。

正因為如此，當 Wesfarmers 宣布 54 家由 Infinity Pharmacy Group 運營的 Priceline 藥房被置于接管與自愿管理程序之下時，這條新聞才顯得格外刺眼。

不是一家不知名的小藥房倒閉，而是一個國民級、日常級的存在，第一次被大規(guī)模推到風(fēng)險臺前。問題不在于這 54 家門店接下來怎么處理，而在于：如果連 Priceline 這樣的藥房網(wǎng)絡(luò)都開始出問題，澳洲社區(qū)藥房到底發(fā)生了什么？

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這不是突然出事，而是拖了很多年的那一刻

Priceline 連鎖中最大的加盟商——Infinity Pharmacy Group，在經(jīng)歷多年財務(wù)困境后，終于走到了必須被 “處理” 的那一刻。

其全國 120 家門店中，有 54 家被母公司 Wesfarmers 置于接管（receivership）狀態(tài)，幾乎占到整個網(wǎng)絡(luò)的一半。

這些門店大多以 Priceline 品牌運營。Wesfarmers 在周三作出決定，將上述門店交由接管人處理，但并未披露具體債務(wù)金額。

這一舉措迅速引發(fā)連鎖反應(yīng)，也直接激化了與另一名重要債權(quán)人——上市公司 Paragon Care 之間的矛盾。

事實上，這并非一次突如其來的“斷供”。

Wesfarmers Health 已明確表示，旗下 Australian Pharmaceuticals Industries（API）在過去多年中持續(xù)向 Infinity 提供實質(zhì)性財務(wù)支持，主要體現(xiàn)在藥品及相關(guān)產(chǎn)品的批發(fā)供應(yīng)與賬期安排上，目的正是協(xié)助其渡過復(fù)雜而長期的財務(wù)挑戰(zhàn)。

但問題在于，這種支持并未真正修復(fù) Infinity 的基本面。隨著近幾個月財務(wù)狀況進一步惡化，Infinity 已無法履行對包括 API 在內(nèi)的多家債權(quán)人的付款義務(wù)。

繼續(xù)輸血，已經(jīng)不再是“幫助渡關(guān)”，而是將風(fēng)險持續(xù)推高，并逐步拉進品牌方、供應(yīng)鏈體系乃至母公司的資產(chǎn)負債表。

在這樣的背景下，Wesfarmers 選擇了切割。

• 一方面，維持門店正常營業(yè)、保留員工、保障社區(qū)基本服務(wù)；

• 另一方面，將問題門店單獨拎出，交由接管人處理，并為后續(xù)出售爭取時間。

這是一種冷靜、克制、完全符合大型集團資本紀律的選擇。

KPMG 被任命為 54 家門店的接管人，其中大多數(shù)位于昆士蘭州。KPMG 重組團隊合伙人 David Hardy 表示，受影響門店將繼續(xù)營業(yè)，所有員工在接管期間均會被保留并獲得正常薪酬。同時，在穩(wěn)定運營的基礎(chǔ)上，將于新的一年啟動有序出售程序。

Infinity 旗下仍有少量使用 “Infinity Pharmacy” 和 “Chemist Discount Centre” 品牌的門店未被納入接管范圍。本次進入接管程序的，僅限上述 54 家 Priceline 相關(guān)門店。

值得注意的是，Infinity 的財務(wù)困境并不只牽動一方。

醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商 Paragon Care 同樣是其重要債權(quán)人之一。根據(jù) Paragon 的年度報告，Infinity 旗下多達 101 家門店合計欠款約 4,690 萬澳元。

Paragon 隨后向澳交所表示，正就付款與債務(wù)重組事宜與 Infinity 溝通，并對 Wesfarmers 在 “未事先通知” 的情況下推動接管程序表示 “震驚與失望” 。受消息影響，Paragon Care 股價當日大幅下跌。

這一系列反應(yīng)，進一步凸顯了事件的本質(zhì)：

這并不是一家加盟商的孤立失敗，而是一個高度依賴規(guī)模運轉(zhuǎn)的藥房網(wǎng)絡(luò)，在長期輸血無效之后，被迫進入風(fēng)險出清階段。

Wesfarmers 的選擇，并非情緒化撤退，而是一次典型的理性止損。

而這也清楚地說明了一點：

即便是 Priceline 這樣的國民級品牌，也無法、也不會為所有加盟商的經(jīng)營風(fēng)險無限兜底。

2

真正掏空藥房的，不是虧損，而是現(xiàn)金流

如果你把這次事件理解為“經(jīng)營不善”，就會忽略真正的變化。社區(qū)藥房這幾年，并不是突然不賺錢了，而是錢開始回得越來越慢了。

其中一個被嚴重低估的因素，是60 天配藥政策（60-day dispensing）。

• 對患者來說，這是便利；

• 對政府來說，這是控費；

• 但對藥房來說，這是一次對核心邏輯的直接沖擊。

藥房并不是靠一張?zhí)幏劫嶅X，而是靠處方帶來的穩(wěn)定到店頻次。當患者從“每個月來一次” 變成 “兩個月來一次” ，少掉的不只是一次處方，而是一次進店、一次隨手購買、一次現(xiàn)金回流。

與此同時，成本端卻異常堅硬：藥師配置、合規(guī)要求、房租、電費、庫存占用，都不會因為顧客少來一次而下降。

于是你會看到一個很典型的現(xiàn)象：賬面上還沒徹底虧損，現(xiàn)金流卻已經(jīng)開始吃緊。

對單店來說，這是壓力；但對像 Infinity 這樣門店多、負債高、依賴規(guī)模滾動現(xiàn)金流的加盟體系來說，這種變化會被迅速放大，最終演變?yōu)橄到y(tǒng)性問題。

3

為什么Chemist Warehouse

看起來沒那么慌？

每次談到藥房困境，Chemist Warehouse 都會被拿出來對比。但它并不是“標準答案”，而更像一個商業(yè)模式完全不同的例外。

Chemist Warehouse 從一開始，就沒有把自己定義為傳統(tǒng)意義上的社區(qū)藥房，而是徹底的零售物種：強折扣、強周轉(zhuǎn)、強價格心智，用規(guī)模和效率來對沖政策和成本波動。

當 60 天配藥壓縮處方頻次時，它仍然能依靠龐大的客流基礎(chǔ)維持現(xiàn)金流；當成本上升時，規(guī)?；少徍凸?yīng)鏈議價能力，反而成為緩沖墊。

這并不意味著它“更好”或“更正確”，而只是說明：在同一政策環(huán)境下，不同商業(yè)模型承受沖擊的方式完全不同。

對比之下，依賴加盟商財務(wù)健康、利潤空間本就有限、以“社區(qū)服務(wù)”為核心的傳統(tǒng)藥房網(wǎng)絡(luò)，天然更脆弱。

這不是誰努力不努力的問題，而是模式本身的差異。

4

54 家 Priceline 不是終點，而是一個信號

KPMG 表示將維持門店運營，并在新年啟動有序出售程序。從程序上看，這已經(jīng)是當前條件下最體面的處理方式。

但真正重要的問題是：出售之后，這些門店還能不能用舊方式繼續(xù)活？

54 家 Priceline 同時出問題，本身并不是一場災(zāi)難。真正值得警惕的，是它發(fā)生得如此安靜、如此專業(yè)、如此 “符合流程”。

沒有突然關(guān)門，沒有混亂的新聞畫面，門店依舊亮著燈，員工依舊在上班。

一切看起來都被妥善安放了。但正是這種安靜，才讓人意識到事情已經(jīng)變了。

Priceline 之所以令人不安，并不是因為它曾經(jīng)有多賺錢，而是因為它太日常了。

它存在的方式，幾乎不需要被解釋——你不會為它的商業(yè)模式擔心，也不會為它的財務(wù)健康多想一秒。

當這樣一個“像空氣一樣存在” 的品牌，開始被推到風(fēng)險臺前，它提醒我們的并不是某一家公司的管理失誤，而是：我們習(xí)以為常的日常，本身并不是穩(wěn)固不變的。

社區(qū)藥房曾經(jīng)被視為一種天然安全的生意：與健康有關(guān)、需求穩(wěn)定、政策保護、不可或缺。

但現(xiàn)實正在告訴我們，哪怕是這樣的行業(yè)，也無法逃離成本上升、政策調(diào)整、效率競爭和資本紀律。

更重要的是，這場變化并不會以轟然倒塌的方式出現(xiàn)。它會以“接管” “出售” “整合” “升級”的形式，一點一點改寫我們熟悉的街區(qū)風(fēng)景。

未來的某一天，你也許依然能在原來的位置買到藥、買到洗發(fā)水。但那家藥房背后的經(jīng)營邏輯、服務(wù)方式，甚至存在的理由，都已經(jīng)不再是從前那套。

這并不是懷舊，也不是悲觀。它只是提醒我們：真正的變化，往往不是在新聞頭條里發(fā)生的，而是在你覺得“一切還挺正?！钡臅r候悄悄完成的。

而這一次，輪到了 Priceline。

澳洲財經(jīng)見聞

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