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12月12日，有消費者在黑貓投訴平臺投訴武勝路奈瑞兒門店以及武漢國際廣場美麗田園醫(yī)美門店。

大眾點評消費者上傳，版權(quán)歸該消費者所有

該消費者稱，2025年9月其在武漢奈瑞兒武勝路店辦理了一張價值19800元的醫(yī)美項目卡，并約定可到武漢國際廣場美麗田園門店接受服務(wù)。由于家人生病，該消費者長期在外地，未能在有效期內(nèi)到店消費。其隨即提出退費申請，但門店僅同意退還5000多元，強制扣除剩余費用。消費者表示，門店曾承諾退費將在7至10天內(nèi)到賬，但款項一再拖延，至今仍未到賬。該消費者認為門店“吃人血汗錢”，要求對方于當日之內(nèi)按照項目均價退還剩余費用。

圖源：黑貓投訴

盈利業(yè)績與推銷體驗的平衡成為新課題

深度美業(yè)了解到，該消費者投訴的美容品牌奈瑞兒與醫(yī)美品牌美麗田園，均歸屬于曾被譽為“美容院第一股”的美麗田園集團。

11月19日，美麗田園繼披露12.5億元收購案后，再發(fā)公告，擬以4000萬元收購珠海、東莞19家奈瑞兒加盟門店，交易完成后奈瑞兒在上述城市轉(zhuǎn)為直營，新增19家直營門店（2家醫(yī)療美容、17家生活美容）。

自2024年開始，美麗田園就逐漸開始收購奈瑞兒。2024年，美麗田園宣布以3.5億元收購廣州奈瑞兒健康管理有限公司（以下簡稱“廣州奈瑞兒”）多數(shù)股權(quán)；2025年5月，美麗田園再次收購廣州奈瑞兒剩余20%股權(quán)，交易完成后持股比例提升至90%，進一步強化對奈瑞兒品牌的控制。

今年10月，美麗田園又從韓國私募巨頭MBK Partners（安博凱基金）旗下公司SYL Holding及上海安妍手中，收購國內(nèi)第三大美容服務(wù)品牌思妍麗的100%股權(quán)。此次并購也是年內(nèi)美容行業(yè)最大的一筆收購案。至11月美麗田園再次收購奈瑞兒19家門店后，美麗田園集團已持有美麗田園、奈瑞兒、思妍麗三個品牌，成為國內(nèi)首個同時擁有這三大高端美容品牌的企業(yè)，依托并購，66歲的美麗田園老板李陽持續(xù)擴張商業(yè)版圖，集團“頭部效應(yīng)”將更加明顯。

8月26日，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司宣布公司及其附屬公司截至2025年6月30日止（“報告期”）之六個月業(yè)績公告。

圖源：和訊網(wǎng)

據(jù)美通社消息，2025年上半年，美麗田園業(yè)績表現(xiàn)強勁，營業(yè)收入和利潤再創(chuàng)歷史新高，總收入達人民幣1,459百萬元，同比增長28.2%。隨著收入的攀升，規(guī)模效應(yīng)日益顯著，推動毛利率同比提升2.3個百分點，達到49.3%。凈利潤同比增長35.5%，至人民幣171百萬元。值得關(guān)注的是，經(jīng)調(diào)整凈利潤升至人民幣191百萬元，經(jīng)調(diào)凈利率達13.1%，創(chuàng)下歷史新高，在宏觀經(jīng)濟承壓的背景下，集團展現(xiàn)出強勁的盈利能力。

在強勁的盈利能力背后，也浮現(xiàn)出業(yè)績高壓下的一些促銷體驗反饋，如何在盈利同時，優(yōu)化消費者對推銷的體驗，也成為集團需要面對的管理課題。

8月8日，有消費者在大眾點評反映奈瑞兒美養(yǎng)院（新塘金海岸店）的服務(wù)體驗糟糕。該消費者表示，自己在該品牌購買了199元兩次的體驗活動，兩次體驗都很糟糕。

圖源：大眾點評

該消費者反饋，自己上一次去的另一家店，按摩技術(shù)專業(yè)但服務(wù)和銷售都不專業(yè)；這次換的店更離譜，約的60分鐘按摩，技師在帶其去房間的路上推銷沙浴，進房間后又推銷40塊錢的團購加點，被拒絕后還一直說教，詢問該消費者一年做幾次護理、上次做護理的時間、有沒有拔過火罐、刮痧、是否熬夜等與本次按摩無關(guān)的問題，還說該消費者濕氣重、濕熱上火，建議多做護理多排濕，之后又詢問該消費者是否相信中醫(yī)，語氣帶有嫌棄，最后還暗示是別人說美容院不靠譜影響了該消費者，試圖推銷高端項目。

該消費者指出，技師按摩時手法不當，按得很疼，是把肉擠在兩個骨頭中間的肉疼，不是按穴位的疼；按背時按得該消費者很癢，肌肉緊繃收縮，技師卻嫌棄并怪該消費者；按斜方肌時，技師把整個人的重量壓在手指上，位置不對，按到了神經(jīng)，讓該消費者有神經(jīng)抽動胃想吐的感覺，該消費者喊輕點，技師卻稱是該消費者這里太堵導致的。

圖源：大眾點評

后來技師察覺該消費者不滿，提出換技師，新技師手法專業(yè)很多，但又出現(xiàn)新問題。新技師按摩時不關(guān)門，該消費者發(fā)現(xiàn)這不是個例，所有人都沒有關(guān)門的意識，包括經(jīng)理進來送服務(wù)和離開時也不關(guān)門，而該消費者在里面是全裸的，作為中高端美容院，卻做不到保護客人隱私。

圖源：大眾點評

大手筆收購是否影響消費退款周期？

盡管有消費者對集團旗下門店的專業(yè)度表示不滿，但美麗田園集團還是在上半年交出了令投資者滿意的業(yè)績答卷。

2025年上半年，該集團三大業(yè)務(wù)板塊——美容與保健服務(wù)、美容醫(yī)療服務(wù)及亞健康醫(yī)療服務(wù)——均實現(xiàn)增長。美容和保健服務(wù)收入達8.07億元，同比增長29.6%；毛利率提升1.8個百分點至42.1%。

直營門店客流85萬人次，同比增長48.6%；活躍會員11.2萬名，同比增長45.7%。加盟門店會員超5.3萬名，同比增長70.1%。

醫(yī)療美容服務(wù)收入4.99億元，同比增長13.0%；毛利率56.9%，同比提升1.8個百分點。直營門店客流5萬人次，同比增長28.0%；活躍會員2.4萬名，同比增長27.6%。截至6月底，醫(yī)療美容門診共27家。

值得注意的是，公司資產(chǎn)負債表上承載著33.83億元的總負債，其核心是經(jīng)營產(chǎn)生的無息負債，其中客戶預付款項——包括3.20億元的預收款項、2872萬元的客戶墊款及7797萬元的遞延收入，總額至少達4.27億元——構(gòu)成了對消費者的主要未來服務(wù)義務(wù)。

從報表上看，中報顯示公司當時持有超過10.73億元的充裕現(xiàn)金類資產(chǎn)，完全覆蓋該預付款負債，但需要注意到，隨后的重大資本運作改變了局面。

公司于10月以“定增+現(xiàn)金”方式收購思妍麗，其中現(xiàn)金支付達8.36億元，并于11月以現(xiàn)金0.40億元收購奈瑞兒門店，兩項收購合計現(xiàn)金支出高達8.76億元。這筆巨額支出將直接消耗大部分現(xiàn)金儲備。

圖源：觀察者網(wǎng)

因此，在完成收購后，公司應(yīng)對原4.27億元預付款負債的財務(wù)安全邊際已被壓縮，其支付能力或從充裕轉(zhuǎn)為緊張。

上述負債均為“合約負債”科目，屬已售未服務(wù)部分，雖然并不意味著短期需全部現(xiàn)金兌付，但大額現(xiàn)金支出確實壓縮了公司可動用資金池。

此時，消費者預付款的退款問題，其性質(zhì)已從單純的運營與合同條款問題，演變?yōu)橐粋�疊加了潛在流動性風險的復合型挑戰(zhàn)。

圖源：消費保

11月30日，有消費者在黑貓投訴平臺投訴美麗田園，該消費者稱2022年通過淘寶購買美麗田園新客戶試用產(chǎn)品，隨后前往嘉興華府廣場店消費，并在店內(nèi)先后充值6000元及4554元。2024年6月，該消費者被告知原門店停止經(jīng)營，可在同公司旗下的嘉興南湖天地店繼續(xù)使用，剩余金額不變。然而2024年11月，該消費者聯(lián)系南湖天地店時，卻被告知該券已于2024年8月到期，無法繼續(xù)消費，且不能退款。截至深度美業(yè)發(fā)稿前，該投訴尚處于待分配狀態(tài)。

圖源：黑貓投訴

可以看到，美麗田園旗下奈瑞兒、美麗田園、貝黎詩等品牌均存在不同程度的退款糾紛。

圖源：黑貓投訴

圖源：黑貓投訴

“雙美模式”的合規(guī)探討

美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司2025中期報告顯示，2011年，集團在中國首創(chuàng)美容服務(wù)與醫(yī)療服務(wù)協(xié)同的“雙美”商業(yè)模式，并逐步迭代升級為“雙美＋雙保健”立體商業(yè)模式，鍛造出獨特競爭優(yōu)勢。依托全國超過500家美容與保健門店，集團培養(yǎng)客戶對品牌的深度信任，并以此為起點洞察客戶美與健康深層需求，進而提供醫(yī)療美容和亞健康醫(yī)療全生命周期服務(wù)。

圖源：美麗田園2025中期報告

美麗田園的官網(wǎng)首頁的介紹中，也詳細提及了“雙美+雙保健”模式。

“美麗田園在過去32年中發(fā)展出了一套獨特的商業(yè)模式，即‘雙美+雙保健’模式。我們通過遍布全國的美容與養(yǎng)生網(wǎng)絡(luò)來吸引優(yōu)質(zhì)客戶，以此建立客戶品牌忠誠度并深入發(fā)掘客戶的實際需求。我們提供美學醫(yī)療服務(wù)與亞健康醫(yī)療服務(wù)，以滿足客戶在其整個生命周期內(nèi)不斷升級的各類需求�！保ㄉ疃让罉I(yè)譯）

圖源：美麗田園官網(wǎng)

換言之，美麗田園在公開資料中強調(diào)其“雙美模式”協(xié)同效應(yīng)，即生活美容網(wǎng)絡(luò)為醫(yī)療美容業(yè)務(wù)輸送客流，醫(yī)療美容則提升單客價值。

這種自我定義的“協(xié)同”與《每周質(zhì)量報告》所質(zhì)疑的“渠道醫(yī)美”核心特征——以非醫(yī)療機構(gòu)為前端獲客入口，向后端醫(yī)美業(yè)務(wù)輸送客戶，實現(xiàn)了一定程度的路徑重合。

今年下半年，央視新聞連續(xù)兩次曝光渠道醫(yī)美亂象。所謂“渠道醫(yī)美”是指消費者不通過正常預約掛號到醫(yī)療美容機構(gòu)就診，而是通過生活美容院員工、美甲師等中間人作為“介紹人 （渠道）”被帶到特定醫(yī)美機構(gòu)就醫(yī)，醫(yī)美機構(gòu)將向介紹人支付高額返傭。

與央視曝光不同的是，美麗田園通過對美容院的收購，將這些“引流渠道”變成了集團的內(nèi)部資源。但其主張的“雙美”模式，也揭示了其通過美容院向醫(yī)療美容機構(gòu)導流的事實。

《每周質(zhì)量報告》表示，早在2023年5月，市場監(jiān)管總局、公安部、商務(wù)部、國家衛(wèi)生健康委等11個部門就聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導意見》，嚴禁無相應(yīng)醫(yī)師資質(zhì)或者醫(yī)學藥學知識的人員在線上線下從事醫(yī)療美容診療咨詢、就醫(yī)引導服務(wù)或利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布醫(yī)療美容知識科普等涉醫(yī)療領(lǐng)域?qū)I(yè)信息內(nèi)容。

圖源：央視新聞

由美容門店人員引導前往醫(yī)美機構(gòu)就醫(yī)是否合法，有什么樣的潛在風險，或成為美麗田園“雙美”模式需要直面的合規(guī)問題。

此外，從美容院到醫(yī)美機構(gòu)的個人信息流竄，也是這一模式下需要嚴肅對待的一大課題。

美麗田園通過并購構(gòu)建的商業(yè)帝國，在規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同故事之外，正面臨雙重考驗。當消費者的退款訴求與公司的業(yè)績和現(xiàn)金流掛鉤，其權(quán)益保障的周期與確定性，無疑已成為消費者觀察這家行業(yè)龍頭健康度的又一關(guān)鍵維度。