｜2025年12月22日 星期一｜

NO.1 中金公司：逢低布局跨年行情 建議關(guān)注三條主線

12月22日，中金公司研報(bào)稱(chēng)，近期A股震蕩調(diào)整，投資者在“跨年”階段顯現(xiàn)預(yù)期分歧。短期來(lái)看，內(nèi)外部因素對(duì)A股的階段性影響可能已接近尾聲，當(dāng)前至明年一季度流動(dòng)性環(huán)境仍偏寬松，低利率資產(chǎn)荒背景下居民“存款搬家”趨勢(shì)有望繼續(xù)延續(xù)，指數(shù)前期回調(diào)為投資者提供了較好的逢低布局“跨年”行情時(shí)機(jī)。配置上，逢低布局成長(zhǎng)風(fēng)格，紅利風(fēng)格注重階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。依然建議關(guān)注三條主線：1）景氣成長(zhǎng)：AI技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)歷3年高速發(fā)展，明年有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，算力、光模塊、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施層面仍有機(jī)會(huì)，但可能更偏國(guó)產(chǎn)方向；應(yīng)用端關(guān)注機(jī)器人、消費(fèi)電子、智能駕駛和軟件應(yīng)用等。此外，創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。2）外需突圍：出海仍然是當(dāng)前較為確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，結(jié)合出海趨勢(shì)和對(duì)美敞口，建議關(guān)注家電、工程機(jī)械、商用客車(chē)、電網(wǎng)設(shè)備和游戲，以及有色金屬等全球定價(jià)資源品。3）周期反轉(zhuǎn)：結(jié)合產(chǎn)能周期位置，建議關(guān)注供需問(wèn)題臨近改善拐點(diǎn)或政策支持領(lǐng)域，關(guān)注化工、養(yǎng)殖業(yè)、新能源等。紅利板塊具有一定的防御屬性，但可能仍偏階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議從優(yōu)質(zhì)的自由現(xiàn)金流角度做自下而上選股。

NO.2 中信建投：美國(guó)CPI超預(yù)期降溫 繼續(xù)助推有色牛市

12月22日，中信建投研報(bào)稱(chēng)，美國(guó)11月CPI超預(yù)期降溫，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息幅度有所上修，黃金、白銀、鉑鈀等貴金屬價(jià)格走強(qiáng)，錫、銅、鋁等工業(yè)金屬亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。一面是充裕的流動(dòng)性，一面是供給的強(qiáng)約束，推動(dòng)商品價(jià)格不斷挑戰(zhàn)階段性高點(diǎn)。另外，基礎(chǔ)原材料對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性越來(lái)越被相關(guān)國(guó)家重視，甚至啟用關(guān)稅的手段獲得這類(lèi)產(chǎn)品，加劇了市場(chǎng)的區(qū)域性缺口，進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格的上行。

NO.3 銀河證券：A股市場(chǎng)進(jìn)入跨年布局關(guān)鍵窗口

銀河證券研報(bào)認(rèn)為，年內(nèi)最后一個(gè)“超級(jí)央行周”落地。在此前美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議宣布降息后，英國(guó)央行“鷹派式”降息25bp，歐洲央行決定維持存款利率在2%的水平不變，日本央行則如期加息25bp。全球主要央行貨幣政策分化態(tài)勢(shì)下，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，A股也呈現(xiàn)震蕩分化行情。短期來(lái)看，受年末流動(dòng)性階段性收緊、海外貨幣政策預(yù)期反復(fù)以及國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)偏緩影響，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩結(jié)構(gòu)行情，板塊輪動(dòng)速度較快。隨著2026年即將開(kāi)啟，A股市場(chǎng)進(jìn)入跨年布局的關(guān)鍵窗口，關(guān)注元旦前后的小躁動(dòng)行情。2026年政策紅利釋放節(jié)奏預(yù)計(jì)相對(duì)靠前，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將集中在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)景氣共振的賽道，后續(xù)春季躁動(dòng)行情值得期待。

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