美克家居公告擬收購深圳萬德溙光電科技有限公司控制權(quán)，公司自12月18日起停牌

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 李路

在房地產(chǎn)市場尚未完全恢復(fù)、重資產(chǎn)迭代仍然較慢的情況下，中高端家居品牌企業(yè)美克國際家居用品股份有限公司（下稱美克家居，600337.SH）于近日公布了一則跨界收購公告。

公告顯示，公司正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購深圳萬德溙光電科技有限公司（下稱萬德溙）控制權(quán)，并募集配套資金。公司目前已與交易意向方簽署了《股權(quán)收購意向性協(xié)議書》，初步確定的交易對方為深圳萬德亞盛科技企業(yè)（有限合伙）（下稱萬德亞盛）。本次交易尚處于籌劃階段，標的公司的估值尚未最終確定。鑒于交易事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，美克家居股票自12月18日起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

同時，美克家居提示，本次交易尚需提交董事會、股東會審議，并需經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)批準，能否通過審批存在不確定性。

萬德溙官網(wǎng)顯示，公司主要從事研發(fā)、生產(chǎn)并銷售應(yīng)用于AI算力集群和數(shù)據(jù)中心的全系列高速互連線纜組件及模塊，主要產(chǎn)品為傳輸速率為25G-800G的各種類型的銅纜，包括無源直連銅纜、有源直連銅纜，以及環(huán)回測試模塊。

據(jù)了解，AI算力集群尤其是用于訓(xùn)練大模型的集群，通常需要將數(shù)千顆GPU連接起來協(xié)同工作。這種協(xié)同產(chǎn)生了巨大的內(nèi)部數(shù)據(jù)交換需求，對連接提出了極高要求。萬德溙的AEC/ACC/DAC分別能夠解決極短距離和長距離信號的高速、穩(wěn)定傳輸問題。

在全球AI建設(shè)浪潮下，高速銅纜需求激增，包括萬德溙在內(nèi)的相關(guān)概念也在資本市場備受矚目。萬德溙首次現(xiàn)身資本市場是2024年9月，上市公司露笑科技（002617.SZ）宣布出資6000萬元參與萬德溙增資，并獲得其16.67%的股權(quán)，增資款專項用于萬德溙800G、400G自動化生產(chǎn)線建設(shè)及新品研發(fā)。在這次增資前，萬德溙的估值為3億元，增資完成后萬德溙估值為3.6億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新，萬德亞盛、露笑科技分別為萬德溙第一大、第二大股東，持股比例分別為83.33%和16.67%。

萬德溙股權(quán)結(jié)構(gòu)

資料來源：Wind

值得關(guān)注的是，雙方在協(xié)議中約定了業(yè)績承諾和“升級”條款。業(yè)績方面，萬德溙承諾，在2025年至2027年，公司經(jīng)審計合并報表扣除非經(jīng)常性損益前后孰低凈利潤分別為3000萬元、4000萬元和5000萬元，雙方還就上述約定簽訂了業(yè)績差額補償及股權(quán)回購協(xié)議。

同時雙方約定，若萬德溙2025年業(yè)績達到約定門檻（如上半年凈利潤超1500萬元或全年達3000萬元），露笑科技有權(quán)（但無義務(wù)）在隨后6個月內(nèi)，以投前估值不低于5億元且不高于5.5億元的價格，通過增資或受讓股權(quán)方式取得萬德溙控股權(quán)。協(xié)議還約定，在露笑科技此項權(quán)利行使期限屆滿前，未經(jīng)其書面同意，萬德溙現(xiàn)股東及公司員工持股平臺不得直接或間接將其在公司的任何股權(quán)、股份及股東權(quán)益出售給任何第三方。

這就意味著，露笑科技收購萬德溙控股權(quán)的權(quán)利行使期限仍未到期。美克家居的突然介入，或使得萬德溙的歸屬新生變數(shù)。不過，美克家居本次披露的公告中未顯示萬德溙上半年凈利潤情況，是否達到露笑科技“升級”的條件，也尚未可知。

美克家居跨界收購背后，反映出家居行業(yè)困境下的難題。成立于1995年的美克家居，于2000年11月在深交所上市后，以“藝術(shù)服務(wù)生活”為理念，從出口松木家具起家，逐步成長為國內(nèi)最大的家具出口企業(yè)之一。

但是2022年起，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)上市以來首次虧損。2022年至2024年，公司營業(yè)收入從44.96億元滑落至33.95億元，降幅達24.49%；歸母凈利潤分別為-2.89億元、-4.63億元和-8.64億元，虧損逐年擴大，三年跌幅高達198.96%，累計虧損超16億元。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為22.23億元，同比下降10.10%；歸母凈利潤-2.2億元，雖然同比增長了50.04%，但仍然處于虧損狀態(tài)。

美克家居近十年歸母凈利潤情況（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

門店方面，由于主打中高端家居產(chǎn)品，美克家居的門店多位于一二線城市核心地段，面積普遍在1000平方米以上，部分超過2000平方米，形成高強度資產(chǎn)投入格局。然而，隨著業(yè)績承壓，公司門店數(shù)量從2023年的141家縮減至2024年的111家，2025年上半年又進一步關(guān)閉了4家低效門店。與此同時，公司直營門店的經(jīng)營面積也由2023年的26.62萬平方米減少至2024年的21.51萬平方米，降幅19.2%。

伴隨著不斷虧損，公司也多次陷入風(fēng)波之中。先是在9月被曝出欠薪問題，后又被曝出拖欠供應(yīng)商貨款。重重壓力之下，美克家居此番選擇涉足AI算力，能否彌補主業(yè)的頹勢？

投時關(guān)鍵詞：美克家居（600337.SH）|露笑科技（002617.SZ）