一場橫跨貴金屬與工業(yè)金屬的集體上漲，正在全球市場上演。

在地緣政治風(fēng)險急劇升溫、美聯(lián)儲降息預(yù)期重新定價的背景下，金屬資產(chǎn)成為資金最集中的去向之一。周一，黃金、白銀雙雙刷新歷史紀(jì)錄，銅價同步創(chuàng)出新高，鉑鈀等貴金屬全面走強(qiáng)，市場罕見地出現(xiàn)“全金屬共振”行情。

早間突破2000美元大關(guān)后，現(xiàn)貨鉑金繼續(xù)狂飆，日內(nèi)上漲逾5%，報2085.95美元/盎司。紐約鉑金漲逾5%，目前已突破2100美元/盎司。

現(xiàn)貨鈀金盤中一度暴漲逾5%，創(chuàng)近三年新高，漲幅目前回落。紐約鈀金現(xiàn)漲3.7%，報1854美元/盎司。

與此同時，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)漲幅達(dá)2.0%，報4425.49美元/盎司。

白銀同樣刷新歷史新高，向70美元大關(guān)沖刺。

金銀領(lǐng)跑：刷新歷史，奔向40多年最佳年度表現(xiàn)

黃金成為本輪行情中最耀眼的明星。

現(xiàn)貨金價突破每盎司4380美元的歷史高位，年內(nèi)累計漲幅接近70%，正邁向自1979年以來最強(qiáng)年度表現(xiàn)。白銀同樣不遑多讓，盤中漲幅超過3%，價格逼近70美元關(guān)口，走勢明顯強(qiáng)于黃金。

推動金銀價格再創(chuàng)新高的核心力量，來自利率預(yù)期與避險需求的疊加。

交易員目前押注，美聯(lián)儲在2026年仍將至少兩次降息，而美國總統(tǒng)特朗普對“更寬松貨幣政策”的公開表態(tài)，也強(qiáng)化了市場對低利率環(huán)境延續(xù)的想象空間。對不產(chǎn)生利息的貴金屬而言，真實(shí)利率下行本身就是最直接的利多。

與此同時，地緣政治風(fēng)險持續(xù)升溫。美國強(qiáng)化對委內(nèi)瑞拉的石油封鎖，烏克蘭首次在地中海襲擊俄羅斯“影子艦隊(duì)”油輪，能源與航運(yùn)風(fēng)險外溢，使黃金和白銀的避險屬性再度被激活。

“去貨幣化交易”回歸，央行與ETF雙線買入

不同于以往短線避險行情，今年金價的上漲更像一場結(jié)構(gòu)性資金遷移。

今年以來，全球央行持續(xù)大規(guī)模增持黃金，疊加黃金ETF資金連續(xù)多周凈流入，實(shí)物金供給的緊張程度明顯上升。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，除5月外，黃金ETF持倉今年幾乎月月增長。

另一方面，在特朗普重塑全球貿(mào)易秩序、并頻繁觸及美聯(lián)儲獨(dú)立性邊界的背景下，市場對主權(quán)債務(wù)膨脹、貨幣購買力被“稀釋”的擔(dān)憂卷土重來?！叭ヘ泿呕灰住保╠ebasement trade）重新成為主線，資金從債券和法幣資產(chǎn)中撤離，流向黃金等硬資產(chǎn)。

在這種背景下，投資者并非簡單“逃離風(fēng)險”，而是選擇通過配置黃金等硬資產(chǎn)，在保持投資敞口的同時，對沖宏觀不確定性。這也是為什么風(fēng)險情緒的表達(dá)，更多出現(xiàn)在商品市場，而非股債市場

高盛已將2026年黃金基準(zhǔn)情景上調(diào)至4900美元/盎司，并警告ETF投資者正在與央行“爭奪有限的實(shí)物供應(yīng)”。

不只是貴金屬：鉑鈀暴漲，工業(yè)金屬同樣發(fā)力

這輪上漲并非黃金一枝獨(dú)秀。

鈀金盤中一度暴漲逾5%，創(chuàng)近三年新高；鉑金連續(xù)第八個交易日上漲，價格站上2000美元，為2008年以來首次。今年以來，鉑金累計漲幅已超過130%。

市場結(jié)構(gòu)性緊張正在推升價格。為規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險，更多鉑族金屬被轉(zhuǎn)移至美國倉庫；與此同時，亞洲需求明顯回暖，廣州期貨交易所相關(guān)合約交易活躍，疊加倫敦市場流動性收緊，放大了短期漲幅。

白銀方面，10月歷史性“逼空”事件后，全球多個交易樞紐仍存在供應(yīng)錯配，本月上海期貨市場白銀成交量一度飆升至逼空時期的水平附近，投機(jī)資金重新回流。

而作為全球經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的銅，周一價格一度逼近每噸1.2萬美元，刷新歷史新高。自去年10月以來，銅價已多次改寫紀(jì)錄，背后是供給擾動、庫存緊張與政策預(yù)期的疊加。

在關(guān)稅風(fēng)險的驅(qū)動下，大量銅被提前運(yùn)往美國，導(dǎo)致其他地區(qū)庫存持續(xù)下降；市場同時擔(dān)憂，若未來美國進(jìn)一步提高進(jìn)口壁壘，全球銅供應(yīng)鏈將面臨更大扭曲。這種“搶運(yùn)+囤積”行為，正在將政策不確定性直接映射到價格之中。

從避險到趨勢：金屬行情還能走多遠(yuǎn)？

從短期看，年底流動性偏薄放大了價格波動，市場正圍繞降息預(yù)期提前布局；從中長期看，央行購金、地緣政治對沖、以及新資金來源（如穩(wěn)定幣發(fā)行方、企業(yè)財務(wù)部門配置黃金）正在構(gòu)建更堅實(shí)的需求底座。

Pepperstone指出，美聯(lián)儲政策與實(shí)際利率仍將主導(dǎo)周期波動，但在更長維度上，金屬市場的“錨”已經(jīng)發(fā)生改變。

當(dāng)避險需求、貨幣邏輯與供給約束同時指向同一個方向，這場橫跨貴金屬與工業(yè)金屬的“金屬狂歡”，顯然還不只是情緒行情那么簡單。