本文來源：時代周報 作者：謝怡雯

時隔十年，港交所再“上新”期貨股。

12月22日，南華期貨股份登陸港交所，不過首日表現不佳，截至收盤跌24.17%，報9.1港元/股。其A股上漲1.82%。

除南華期貨股份外，今日在港交所上市的其余3只新股華芢生物-B、明基醫(yī)院、印象大紅袍也集體破發(fā)，分別下跌29.28%、49.46%、35.28%，其中明基醫(yī)院創(chuàng)下年內港股IPO最大首日跌幅。

南華期貨股份是繼弘業(yè)期貨后，第二家實現A+H雙重上市的期貨公司。時代周報記者就上市等問題致電南華期貨股份，截至發(fā)稿未獲回復。

據Wind數據，年內港股共108只新股上市，首日31只遭遇破發(fā)，破發(fā)比例將近三成，其中有12只新股首日跌幅超過20%。與之形成對比的是，A股年內上市106只新股，首日無一出現破發(fā)，出現“閉眼”打新的盛況。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧對時代周報記者表示，打新市場現象反映了兩個市場的不同特點和投資者行為的差異。A股市場由于存在一定的政策保護措施以及較高的投資者熱情，導致新股上市初期往往能獲得較高的漲幅。而港股市場更加國際化，參與者包括了全球各地的投資者，其定價機制更為市場化，波動性也更大。

來源：圖蟲創(chuàng)意

南華期貨股份H股上市遇冷

南華期貨股份是繼弘業(yè)期貨之后第二家實現“A+H”上市的期貨公司，其A股已于2019年8月上市。

弘業(yè)期貨2015年12月30日登陸H股，2022年8月5日在A股上市，實際控制人為江蘇省國資委。南華期貨股份成立于1996年，總部位于浙江杭州，第一大股東為橫店集團控股有限公司，持股比例69.68%。

南華期貨股份此次發(fā)行價12港元，最終凈募資額12.03億港元。本次南華期貨股份在港股上市未引入基石投資者，并且采用了港交所IPO新規(guī)中的公開認購機制B，即公開發(fā)售初始分配比例僅10%，不設置回撥機制。在上市前的認購階段，其港股公開發(fā)售部分的認購比例為1.91倍（占比15%），全球公開發(fā)售部分的認購比例為0.99倍（占比85%），未獲足倍認購。

南華期貨在此次配售中披露了兩家關聯(lián)機構投資者，其中，裕乘資產管理有限公司獲配1284.1萬股，占發(fā)售股份11.03%；中信證券國際資本管理有限公司獲配206.9萬股，占發(fā)售股份比例1.92%。

上市首日，南華期貨股份開盤即大跌，盤中最大跌幅達27.5%，最終收盤跌24.17%，總市值65.31億港元。以首日跌幅來看，上述兩機構合計浮虧達到4323.9萬港元。

對比來看，弘業(yè)期貨彼時在港交所上市的發(fā)行價為2.43港元，凈募資5.36億港元。上市首日，弘業(yè)期貨同樣出現破發(fā)，收跌18.93%。

南華期貨股份表示，公司啟動H股上市，主要是基于深化全球戰(zhàn)略布局的需要。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對時代周報記者表示，南華期貨股份啟動“A+H”雙重上市，主要戰(zhàn)略意圖在于搭建國際資本平臺、提升品牌和分散融資風險。

對于南華期貨股份H股上市遇冷，余豐慧表示，可能受到多重因素影響，包括其招股階段未引入基石投資者、采用新IPO規(guī)則、較低的散戶中簽率及整體認購比例不高等。本次上市遇冷短期內可能會導致公司股價承壓、融資規(guī)模不及預期。但長遠來看，若公司能夠有效利用募集資金，加強業(yè)務拓展并提升業(yè)績表現，仍有機會扭轉局面，贏得市場認可。

據介紹，南華期貨股份主要業(yè)務包括期貨經紀業(yè)務、財富管理業(yè)務、風險管理業(yè)務、境外金融服務業(yè)務以及期貨投資咨詢業(yè)務。今年前三季度，南華期貨股份實現營收9.41億元，同比下滑8.27%；歸母凈利潤3.51億元，同比下滑1.92%。

弗若斯特沙利文報告稱，按2024年總收入計，南華期貨股份在國內所有期貨公司中排名第八，在非金融機構相關期貨公司中排名第一。

在半年報中，公司表示，今年上半年全球政治經濟環(huán)境復雜態(tài)勢持續(xù)，地緣沖突、貿易格局調整及主要經濟體政策變動等因素交織，大宗商品市場價格波動較大，期貨及衍生品在風險管理中的作用進一步凸顯。受市場環(huán)境及利率政策等方面因素影響，國內經紀業(yè)務仍面臨一定的挑戰(zhàn)。

港交所年內“上新”上百只新股，近三成破發(fā)

據Wind統(tǒng)計，截至12月22日，年內港股共上市108只新股，上市首日31只遭遇破發(fā)，5只收平，72只上漲，破發(fā)比例達到28.7%，其中首日跌幅超過20%的有12只。首日漲幅超過100%的僅有16只股票，漲幅最高的為金葉國際集團，達到330%。

與之形成鮮明對比的是，A股年內共上市106只新股，上市首日無一出現破發(fā)，當日漲幅超過100%的有94只股票，當日漲幅超過300%的有33只股票。近期上市的沐曦股份憑借著中一簽首日最高可賺39.5萬元，刷新了近十年A股最賺錢的新股中簽記錄，反映出A股市場對于新股的熱烈追捧。

余豐慧向時代周報記者表示，港股市場的新股定價受到多種因素的影響，包括但不限于公司的基本面、市場環(huán)境、行業(yè)前景、投資者情緒等。尤其是在當前全球經濟不確定性增加的大背景下，投資者對新股的估值變得更加謹慎。如果新股發(fā)行時市場正處于調整期或投資者信心不足，也可能導致新股大面積破發(fā)。

在田利輝看來，部分港股公司首日破發(fā)的主要原因是定價高企與流動性不足之間的錯配。發(fā)行方依賴國際路演抬高估值，卻忽視了港股流動性萎縮問題。港股新股大面積破發(fā)的原因還存在發(fā)行機制問題。港股IPO中，基石投資者和長線配售占比較高且鎖定期長，導致上市初期流通盤較小，價格易受短期交易情緒沖擊而劇烈波動。